> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维科精密（301499.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 维科精密（301499.SZ）于2026年5月21日发布了2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现稳健，公司战略布局清晰，未来增长潜力显著。分析师林子健对维科精密的投资评级为“买入（维持）”，并基于其业务发展和财务表现进行了详细分析。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2025年公司总营收同比增长14.2%，达到9.6亿元；2026Q1营收同比增长4.5%，达到2.4亿元，扣非归母净利润同比增长24.0%，显示公司盈利能力逐步增强。 - **毛利率与净利率变化**：2025Q4毛利率同比略有下降0.7个百分点，但扣非净利率提升1.5个百分点；2026Q1毛利率同比下降0.7个百分点，扣非净利率提升0.8个百分点，整体费用控制良好。 - **业务结构优化**：汽车电子业务作为公司核心，2025年营收占比达60.9%，新能源汽车相关产品快速放量，智能驾驶、电控系统配套产品已完成研发并可快速落地。同时，公司在热管理系统、空气悬挂、底盘线控转向系统等新产品领域持续投入研发。 - **战略合作推动半导体业务发展**：公司与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占半导体零部件生产基地建设项目（一期）达产年营收的70%。该项目在不同采购比例下预计可带来4.8亿至3.5亿元的营收，净利润预计为7420万元至4810万元。 - **全球化布局加速**：泰国生产基地建设进展顺利，已通过ISO9001和IATF16949:2016认证，产品逐步交付。预计达产后可带来年营收3.8亿元，毛利率有望提升至27.9%，净利润达0.6亿元。 - **人形机器人赛道布局**：公司聚焦高转矩密度电机定子包胶注塑工艺，致力于满足人形机器人对小型化、低能耗、散热性能优异的需求，同时该技术可反哺现有汽车电机业务。 ## 关键信息 ### 2025年与2026年Q1财务数据 | 指标 | 2025A（亿元） | 2026Q1（亿元） | |--------------|---------------|----------------| | 总营收 | 9.6 | 2.4 | | 扣非归母净利润 | 0.5 | 0.1 | | 营收增长率 | 14.2% | 4.5% | | 扣非净利润增长率 | 420% | 24.0% | ### 营收构成（2025年） | 业务板块 | 营收（亿元） | 占比 | 同比变化 | |------------------|--------------|----------|------------| | 动力系统零部件 | 5.9 | 60.9% | +10.4% | | 底盘系统零部件 | 1.3 | 13.8% | +17.8% | | 汽车连接器 | 0.7 | 6.9% | +35.2% | | 废料 | 0.7 | 6.8% | +64.4% | | 非汽车连接器 | 0.6 | 6.1% | +12.0% | | 精密模具 | 0.3 | 3.1% | -10.3% | ### 营收与利润预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------------------|----------------|----------------|----------------| | 营收 | 12.1 | 16.0 | 19.7 | | 归母净利润 | 0.7 | 1.0 | 1.3 | | 归母净利润增长率 | 20.7% | 51.1% | 33.1% | | 每股收益（EPS） | 0.47 | 0.71 | 0.95 | | P/E | 78.02 | 51.63 | 38.8 | | P/S | 4.2 | 3.2 | 2.6 | ### 财务指标预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 21.4% | 22.2% | 22.6% | | 四项费用/营收 | 14.5% | 14.5% | 14.3% | | 净利率 | 5.4% | 6.1% | 6.6% | | ROE | 4.9% | 7.2% | 9.2% | | 资产负债率 | 23.0% | 26.7% | 29.5% | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.9 | 1.0 | | 应收账款周转率 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | | 存货周转率 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 原材料价格上涨风险 - 市场需求不及预期风险 - 项目进度低于预期风险 ## 投资建议 分析师林子健维持“买入”评级，认为公司汽车电子业务基础稳固，半导体及机器人业务正在蓄势待发，有望成为新的业绩增长点。公司未来三年营收与净利润增长趋势明显，技术储备和全球化布局为长期发展提供了有力支撑。 ## 证券分析师团队 - **林子健**：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验。 - **张智策**：武汉大学本科，2年华为汽车业务经验，专注智选车型战略及竞品分析。 - **程晨**：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，研究方向为汽车与人形机器人板块。 - **钱臻**：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。 ## 评级说明 - **股票投资评级**：买入（>20%涨幅） - **行业投资评级**：推荐（>10%涨幅） ## 免责条款 本报告由华鑫证券发布，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求进行决策。未经授权，任何机构和个人不得转载或转发本报告。