20260521-华鑫证券-维科精密-301499.SZ-公司事件点评报告_26Q1业绩符合预期_半导体业务蓄势待发_6页_620kb

报告摘要

维科精密（301499.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

维科精密（301499.SZ）于2026年5月21日发布了2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现稳健，公司战略布局清晰，未来增长潜力显著。分析师林子健对维科精密的投资评级为“买入（维持）”，并基于其业务发展和财务表现进行了详细分析。

主要观点

业绩表现稳健：2025年公司总营收同比增长14.2%，达到9.6亿元；2026Q1营收同比增长4.5%，达到2.4亿元，扣非归母净利润同比增长24.0%，显示公司盈利能力逐步增强。
毛利率与净利率变化：2025Q4毛利率同比略有下降0.7个百分点，但扣非净利率提升1.5个百分点；2026Q1毛利率同比下降0.7个百分点，扣非净利率提升0.8个百分点，整体费用控制良好。
业务结构优化：汽车电子业务作为公司核心，2025年营收占比达60.9%，新能源汽车相关产品快速放量，智能驾驶、电控系统配套产品已完成研发并可快速落地。同时，公司在热管理系统、空气悬挂、底盘线控转向系统等新产品领域持续投入研发。
战略合作推动半导体业务发展：公司与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占半导体零部件生产基地建设项目（一期）达产年营收的70%。该项目在不同采购比例下预计可带来4.8亿至3.5亿元的营收，净利润预计为7420万元至4810万元。
全球化布局加速：泰国生产基地建设进展顺利，已通过ISO9001和IATF16949:2016认证，产品逐步交付。预计达产后可带来年营收3.8亿元，毛利率有望提升至27.9%，净利润达0.6亿元。
人形机器人赛道布局：公司聚焦高转矩密度电机定子包胶注塑工艺，致力于满足人形机器人对小型化、低能耗、散热性能优异的需求，同时该技术可反哺现有汽车电机业务。

关键信息

2025年与2026年Q1财务数据

指标	2025A（亿元）	2026Q1（亿元）
总营收	9.6	2.4
扣非归母净利润	0.5	0.1
营收增长率	14.2%	4.5%
扣非净利润增长率	420%	24.0%

营收构成（2025年）

业务板块	营收（亿元）	占比	同比变化
动力系统零部件	5.9	60.9%	+10.4%
底盘系统零部件	1.3	13.8%	+17.8%
汽车连接器	0.7	6.9%	+35.2%
废料	0.7	6.8%	+64.4%
非汽车连接器	0.6	6.1%	+12.0%
精密模具	0.3	3.1%	-10.3%

营收与利润预测（2026-2028年）

指标	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
营收	12.1	16.0	19.7
归母净利润	0.7	1.0	1.3
归母净利润增长率	20.7%	51.1%	33.1%
每股收益（EPS）	0.47	0.71	0.95
P/E	78.02	51.63	38.8
P/S	4.2	3.2	2.6

财务指标预测（2026-2028年）

指标	2026E	2027E	2028E
毛利率	21.4%	22.2%	22.6%
四项费用/营收	14.5%	14.5%	14.3%
净利率	5.4%	6.1%	6.6%
ROE	4.9%	7.2%	9.2%
资产负债率	23.0%	26.7%	29.5%
总资产周转率	0.7	0.9	1.0
应收账款周转率	2.8	2.8	2.8
存货周转率	3.2	3.2	3.2