20210913-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒静待中秋数据_软饮料行业有望向上_7页

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年9月中旬食品饮料行业的市场表现与未来趋势，重点聚焦白酒、啤酒、乳制品及软饮料等子行业，并对相关企业进行了投资建议与风险提示。

市场行情回顾

• 食品饮料板块整体回升：上周SW食品饮料指数上涨2.48%，优于沪深300指数（3.67%）。
• 子行业表现：
  • 白酒行业：上涨2.54%，其中酒鬼酒涨幅接近15%，整体表现强劲。
  • 啤酒行业：上涨3.45%，但部分个股如*ST西发出现下跌。
  • 食品（综合）行业：上涨3.96%，千味央厨涨幅最大（46%）。
  • 调味发酵品行业：上涨1.42%，莲花健康涨幅显著（26%）。
  • 乳品行业：上涨0.42%，燕塘乳业、天润乳业表现较好。
  • 肉制品行业：上涨2.40%，双汇发展、得利斯涨幅领先。

行业动态与关键信息

白酒行业

• 中报表现：整体符合预期，次高端白酒板块强势上涨。
• 核心逻辑：消费升级背景下，品牌壁垒支撑提价与产品结构升级。
• 短期关注点：中秋国庆备货情况及次高端三季报表现。
• 重点推荐：五粮液，因其有望在下半年站稳千元批价，经典五粮液政策全面推广，产品结构有望进一步优化，季度增速或持续环比提升。
• 风险提示：疫情反复可能影响终端动销，政策监管趋严或短期阻碍高端化进程。

啤酒行业

• 短期波动：受疫情影响及基数效应影响，啤酒产量下降，短期数据承压。
• 长期逻辑：结构升级与品牌高端化持续推进，盈利能力提升。
• 成本压力：进口大麦价格上涨，玻璃价格回落，瓦楞纸小幅上涨。
• 投资建议：短期回调，但长期存在配置机会，建议关注2-3年中期布局。

乳制品行业

• 市场集中度与高端化趋势：市占率提升逻辑持续，出生率变化未显著影响业绩。
• 飞鹤表现：上半年销售成本同比增长22%，通过广泛经销网络和客户拓展保持增长。
• 低温奶赛道：区域乳企仍占据优势，新乳业在低温奶领域的扩张模式与精细化管理能力值得看好。
• 风险提示：高端化进程受人均收入、消费意愿等影响，存在受阻风险。

软饮料行业

• 养元饮品：新品植物奶即将落地，有望培育第二增长曲线。
• 承德露露：预计三季度维持恢复性增长，下半年关注新品及管理改善带来的基本面提升。
• 投资建议：建议重点关注养元饮品与承德露露的未来表现。

餐饮产业链（五环）

• 立高食品：短期利润承压，但冷冻烘焙趋势不改，销售持续高增。
• 千味央厨：本周挂牌上市，专注于B2B餐饮市场，产品矩阵多元化，B端客户粘性强。
• 投资建议：建议关注其市场占有率提升及渠道优化带来的增长潜力。

当前重点推荐与建议关注企业

重点推荐

• 五粮液
• 东鹏饮料
• 承德露露
• 中国飞鹤
• 新乳业

建议关注

• 青岛啤酒
• 华润啤酒
• 千味央厨

风险提示

• 疫情因素：消费场景受限，终端动销不及预期，影响整体需求。
• 高端化进程受阻：受人均收入、消费水平及意愿影响，高端化趋势可能受阻。
• 食品安全问题：可能对行业信心及需求造成重大冲击。
• 市场波动：短期数据波动可能影响板块表现，需关注长期趋势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期相对收益20%以上
  • 增持：预期相对收益10%-20%
  • 持有：预期相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期相对收益-10%以下

分析师信息

• 刘畅、吴文德、娄倩、薛涵（天风证券研究所）

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、国家统计局、今日酒价、中国奶业经济月报等。
• 图表内容包括：各子行业涨跌幅、白酒批价、啤酒产量、进口大麦价格、玻璃与瓦楞纸价格、生鲜乳均价、奶粉拍卖价、豆粕与玉米进口价等。

结论

食品饮料行业整体呈现回升态势，白酒、啤酒、乳制品及软饮料等子行业各有亮点。尽管短期面临疫情及市场波动等挑战，但中长期逻辑依然清晰，建议投资者关注行业趋势及重点企业动向，把握结构性机会。