> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科士达（002518.SZ）总结 ## 核心内容 科士达（002518.SZ）在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于“数据中心+新能源”双轮驱动战略的实施，以及全球化布局的深化。公司不仅实现了营收和利润的双增长，还在海外市场取得了显著突破，成为其第一大营收来源。 ## 业绩表现 ### 2025年全年业绩 - **营收**：52.70亿元，同比增长26.72% - **归母净利润**：6.11亿元，同比增长54.97% - **毛利率**：28.98%，同比下降0.45个百分点 - **净利率**：11.59%，同比提升2.11个百分点 - **海外收入**：27.61亿元，占总营收的52.39%，同比增长43.53% ### 2026年第一季度业绩 - **营收**：12.40亿元，同比增长31.47% - **归母净利润**：1.39亿元，同比增长24.84% - **毛利率**：29.71%，同比提升0.34个百分点 - **净利率**：11.18%，同比下降0.59个百分点 ## 主要观点 - **双主业协同发力**：公司数据中心与新能源业务共同发展，推动业绩稳步增长。 - **数据中心业务增长**：受益于全球AI算力建设浪潮，数据中心业务2025年营收达31.31亿元，同比增长14.18%。 - **新能源业务复苏**：储能业务强势恢复，加上全球化拓展，带动新能源业务2025年营收达20.87亿元，同比增长51.39%。 - **全球化布局成效显著**：海外市场收入占比首次超过50%，达到52.39%，成为公司增长的主要动力。 ## 关键信息 - **海外市场**：公司已在境外设立29家分支机构，产品销往180多个国家和地区，全球化网络日趋成熟。 - **盈利预测**：公司未来三年（2026-2028）归母净利润预计分别为9.06亿元、11.91亿元、15.15亿元，分别同比增长48%、32%、27%。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续兑现。 - **风险提示**：行业竞争加剧、海外市场波动、数据中心建设不及预期。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,159 | 5,270 | 7,026 | 8,903 | 10,931 | | 净利润（百万元） | 394 | 611 | 906 | 1,191 | 1,515 | | EPS（元/股） | 0.68 | 1.05 | 1.56 | 2.05 | 2.60 | | 市盈率（P/E） | 68.8 | 44.4 | 29.9 | 22.7 | 17.9 | | 市净率（P/B） | 6.2 | 5.6 | 4.9 | 4.1 | 3.4 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | **成长能力** | | | | | | 营业收入增长率 | 26.7% | 33.3% | 26.7% | 22.8% | | EBIT增长率 | 67.2% | 46.3% | 31.9% | 27.6% | | 归母净利润增长率 | 55.0% | 48.3% | 31.5% | 27.2% | | **获利能力** | | | | | | 毛利率 | 29.0% | 30.3% | 30.8% | 30.8% | | 净利率 | 11.7% | 13.0% | 13.5% | 14.0% | | ROE | 12.4% | 16.2% | 17.9% | 18.9% | | ROIC | 27.4% | 23.8% | 25.3% | 28.6% | | **偿债能力** | | | | | | 资产负债率 | 37.5% | 43.9% | 43.9% | 41.5% | | 流动比率 | 1.8 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | | 速动比率 | 1.5 | 1.3 | 1.3 | 1.4 | | **营运能力** | | | | | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转天数 | 106 | 93 | 92 | 92 | | 存货周转天数 | 96 | 88 | 98 | 99 | | **每股指标** | | | | | | 每股收益 | 1.05 | 1.56 | 2.05 | 2.60 | | 每股经营现金流 | 1.57 | 1.00 | 1.53 | 2.46 | | 每股净资产 | 8.29 | 9.46 | 11.26 | 13.55 | | **估值比率** | | | | | | P/E | 44 | 30 | 23 | 18 | | P/B | 6 | 5 | 4 | 3 | | EV/EBITDA | 141 | 99 | 77 | 62 | ## 投资评级 - **公司评级**：买入（未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市（未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上） ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 海外市场波动 - 数据中心建设不及预期 ## 基本数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 日期 | 2026-04-30 | | 收盘价 | 46.55元 | | 总股本/流通股本（百万股） | 582.23/565.14 | | 流通A股市值（百万元） | 26,307.10 | | 每股净资产（元） | 8.55 | | 资产负债率（%） | 37.45 | | 一年内最高/最低价（元） | 60.20/20.83 | ## 分析师声明 分析师邓伟（S0210522050005）具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，反映了其研究观点。 ## 联系方式 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn