> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国货币宽松或加剧海外的裂痕——周观点总结 ## 核心内容 本报告主要分析了当前全球市场环境下，美国货币政策宽松对海外经济和市场的影响，以及A股与港股市场的表现。核心内容包括： - 美国货币宽松政策的背景及影响 - 海外市场因高油价和强美元所面临的滞胀压力 - AI驱动的信贷与债券融资活跃 - A股与港股市场的结构性行情及板块表现 - 下周关注的重点数据与事件 ## 主要观点 ### 1. 美国货币政策宽松背景 - 地缘冲突推高油价，形成高油价与强美元的组合。 - 在美联储配合下，超短端利率下行，实现货币宽松。 - 美国AI融资保持活跃，工商业信贷与NDFI信贷环比增长，垃圾债与BBB投资级债券OAS收敛。 ### 2. 海外经济与市场的反应 - 高油价将美国的滞胀压力转移至海外，迫使海外国家加息应对通胀，但加息可能带来经济衰退风险。 - 海外官方托管美债规模持续下降，但降幅有所收窄，显示全球央行对美债的撤离步伐放缓。 ### 3. A股市场表现 - **宽基指数**：本周全线上涨，上证指数收涨1.64%，创业板指涨幅领先。 - **因子表现**：景气线索回归，业绩扭亏、高贝塔值和基金重仓股领涨。 - **产业和行业**：科技板块大幅反弹，先进制造收涨3.72%。细分行业中，玻璃玻纤、元件和通信设备超额收益明显，而油服工程、炼化及贸易和医疗服务相对较弱。 - **外资期指持仓**：外资期指持仓变化较小，IC净空仓震荡走阔，IM和IF净空仓小幅收敛，IH净空仓维持平稳。 ### 4. 港股市场表现 - 港股延续收涨，恒生指数上涨1.03%，恒生中国企业指数上涨2.20%，恒生科技上涨3.75%。 - 成长细分行业分化领涨，短剧游戏、富士康概念和SaaS概念方向超额领先。 ### 5. 下周热点 - 下周（4.20-4.24）重点关注美国零售销售数据及联邦储备银行储备金余额数据。 ## 关键信息 - **美国经济结构**：AI驱动顶层扩张、居民被迫信贷维生与政府财政不可持续构成了美国分层式滞胀的经济结构。 - **投资建议**： - **中期看好**：煤炭、新能源、农业、电力、石油，关注白酒与美国资本品通胀相关。 - **长期看好**：保险、央国企、反内卷、中概互联网、白酒。 - **风险提示**： - 全球制造业复苏受阻 - 中美关系改善不及预期 - 美国地产市场不健康 ## 投资者注意事项 - 本报告基于公开数据和分析师研究观点，不构成投资建议。 - 投资者应自行决策并承担相应风险。 - 报告中提及的行业与个股评级仅供参考，不作为唯一依据。 ## 分析师信息 - **分析师**：李浩(S0210524050003) 邮箱：lh30530@hfzq.com.cn - **分析师**：李刘魁(S0210524050006) 邮箱：llk30550@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 医疗与消费周报——中国医疗器械全球化战略：从东南亚突破到全球创新的新征程——2026.04.18 2. 【华福策略】GEO等主题底部反转——主题形态学输出0410—2026.04.13 3. 停火下的修复——2026.04.13 ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn