> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维科转债发行及投资分析总结 ## 核心内容 维科转债（123274.SZ）于2026年6月26日开始网上申购，发行规模为6.30亿元。该转债用于半导体零部件生产基地建设项目、泰国生产基地建设项目及补充流动资金，募集资金净额为6.30亿元。 ## 主要观点 - **债性指标**：当前债底估值为84.59元，YTM为2.82%，债底保护一般。 - **股性指标**：当前转换平价为101.99元，平价溢价率为-1.95%。 - **转股期**：自2027年1月4日起至2032年6月25日止。 - **转股价**：初始转股价为35.62元/股，正股维科精密（301499.SZ）2026年6月24日收盘价为36.33元。 - **转债条款**：下修条款为“15/30, 85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。 - **股本稀释**：按初始转股价35.62元计算，转债发行对总股本稀释率为11.34%，对流通盘稀释率为33.85%，对股本有一定的摊薄压力。 - **上市价格预测**：预计上市首日价格在135.54~150.23元之间，对应转股溢价率约为40%。 - **中签率预测**：预计网上中签率为0.0019%，建议积极申购。 - **投资建议**：综合可比标的和实证模型，认为维科转债具备一定的投资吸引力。 ## 关键信息 ### 转债基本信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 转债名称 | 维科转债 | | 正股名称 | 维科精密 | | 转债代码 | 123274.SZ | | 正股代码 | 301499.SZ | | 发行规模 | 6.30亿元 | | 存续期 | 2026年6月26日至2032年6月25日 | | 主体评级/债项评级 | A+/A+ | | 票面利率 | 第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5% | | 到期赎回价格 | 票面面值的113%（含最后一期利息） | | 债底估值 | 84.59元 | | 纯债YTM | 2.82% | | 转股价 | 35.62元/股 | | 转股溢价率 | 预计40% | | 上市价格区间 | 135.54~150.23元 | | 中签率 | 0.0019% | ### 募集资金用途 | 项目名称 | 项目总投资 | 拟投入募集资金 | |----------|------------|----------------| | 半导体零部件生产基地建设项目（一期） | 48,905.94万元 | 35,000.00万元 | | 泰国生产基地建设项目 | 30,962.18万元 | 23,000.00万元 | | 补充流动资金 | 5,000.00万元 | 5,000.00万元 | | 合计 | 84,868.12万元 | 63,000.00万元 | ### 转债条款 - **下修条款**：15/30，85% - **赎回条款**：15/30，130%；未转股余额不足3000万元 - **回售条款**：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70% ### 正股基本面分析 - **主营业务**：汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件、精密模具的研发、生产和销售。 - **产品结构**：以动力系统零部件、底盘系统零部件为主，占比稳定在74.96%~78.00%之间。 - **客户资源**：与博世、博格华纳、意力速电子等知名客户有长期稳定合作。 - **财务表现**： - 2021-2025年复合营收增速为9.09%，2025年营收9.63亿元，同比增长14.19%。 - 2021-2025年复合净利润增速为-1.04%，2025年归母净利润0.54亿元，同比增长18.86%。 - 2026Q1营业收入和归母净利润分别为2.36亿元和0.13亿元。 - 销售净利率和毛利率维持稳定，但呈下降趋势；销售费用率、财务费用率和管理费用率呈上升趋势。 ### 投资申购建议 - **原股东优先配售比例**：预计为73.22% - **网上申购金额**：预计为1.69亿元 - **网上申购户数**：预计为894.02万户 - **中签率**：预计为0.0019% - **建议**：建议积极申购，因转股溢价率预计在40%左右，具备一定吸引力。 ## 风险提示 - 正股波动风险 - 上市时点不确定带来的机会成本 - 违约风险 - 转股溢价率主动压缩风险 ## 免责声明 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，投资者应自行判断并谨慎决策。未经授权不得复制、转载或修改本报告内容。