20260307-申万宏源-【申万固收|高频经济】生产季节性回暖,人员流动回落——高频经济周报(2026.03.01-2026.03.07)_12页_3mb

高频经济周报总结（2026.03.01-2026.03.07）

核心内容概述

本周高频经济数据显示，生产活动有所回暖，但人流物流回落，消费市场疲软，物价小幅下行，投资端呈现季节性回升，出口活动增强，大类资产表现分化。整体来看，经济活动呈现结构性变化，部分行业回暖迹象明显，但整体需求仍偏弱。

主要观点与关键信息

1. 工业生产：有所回升，结构性分化

• 上游行业：石油沥青装置开工率周度环比上行1.90pcts至23.30%，高炉开工率下行2.55pcts至77.69%，粗钢产量周度环比下行0.10%。
• 地产链：螺纹钢开工率上行3.65pcts至35.76%，浮法玻璃开工率上行0.92pcts至71.52%，磨机运转率下行1.94pcts至14.62%。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率上行5.46pcts至84.49%，PTA开工率上行5.36pcts至79.69%，甲醇开工率下行0.58pcts至86.83%。
• 汽车链：汽车半钢胎开工率上行39.47pcts至74.03%，汽车全钢胎开工率上行36.73pcts至65.9%。

2. 人流物流：人员流动回落，货运价格小幅上行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA下行37.88%，国内航班执飞数量7DMA下行5.57%，国际航班执飞数量7DMA下行9.53%。
• 地铁客流：北京、上海、深圳和广州地铁客运量环比上行。
• 货运：公路物流运价指数4WMA上行0.03%，总量略高于去年同期水平。整车货运流量指数数据未更新。

3. 消费：汽车销量回落，物价小幅下行

• 汽车销售：乘用车厂家批发销量和零售销量均环比下行，分别为30.67%和18.37%。
• 电影票房：本期电影票房周度环比下行71.00%，观影人次7DMA环比下行70.00%。
• 物价：猪肉价格环比下行3.84%，蔬菜价格环比下行2.18%。

4. 投资：建筑施工表现季节性回暖，地产市场回升

• 水泥市场：水泥库容比、水泥价格指数及水泥发运率均环比下行，但螺纹钢库存环比上行12.4%，螺纹钢表观需求环比上行22.0%。
• 地产市场：30大中城市商品房成交面积7DMA环比上行65.5%，一线、二线、三线城市商品房成交面积均上行。16城二手房成交面积7DMA上行78.78%，但全国城市二手房出售挂牌价指数环比下行0.8%。
• 土地市场：100大中城市土地成交面积上行，成交土地溢价率上行。

5. 出口：港口吞吐量回升，航运指数同步上行

• 港口吞吐量：港口货物吞吐量周度环比上行25.20%，集装箱吞吐量上行6.4%。
• 航运指数：BDI指数下行6.07%，但国内SCFI指数上行11.71%，CCFI指数上行0.93%。

6. 大类资产：债指普涨，股指普跌，商品涨跌互现，外币多数贬值

• 债券市场：债指普涨，中债7-10年国开行债涨幅最大，达0.30%，中债10年期国债指数次之，涨幅0.20%。
• 股票市场：股指普跌，科创50指数跌幅最大，达4.95%。
• 商品市场：南华能化指数上涨15.45%，南华贵金属指数下跌2.44%。
• 外币市场：外币对人民币多数贬值，欧元跌幅最大，达1.19%；美元对人民币小幅升值，涨幅0.62%。

重要政策与事件

1. 3月3日：央行2月净买入国债500亿。
2. 3月4日：2月PMI回落至49%。
3. 3月5日：政府工作报告内容符合预期，经济增长目标为4.5%-5%，赤字率安排在4%左右；央行开展3M期8000亿买断式逆回购。

风险提示

• 国内政策超预期
• 海外环境变化超预期

团队介绍

首席分析师：黄伟平

• 职务：申万宏源研究董事总经理/所长助理
• 背景：中山大学金融学硕士、管理学学士
• 经验：13年固收研究经验，擅长大势研判、宏观利率及信用策略分析
• 成就：著有《中国高收益债投资通鉴2022》、《地方政府投融资平台转型发展研究2017》，多次获得新财富、水晶球、金牛最佳分析师等奖项

团队成员

• 栾强：利率组主管，上海交通大学经济学博士、金融学博士后，5年宏观与国收研究经验
• 王哲一：分析师，莱斯大学统计学硕士、上海财经大学经济学学士，研究风格偏向量化
• 王明路：可转债组主管，南开大学金融学院保险硕士，8年固收可转债及行业研究经验
• 徐亚：高级分析师，同济大学经济学硕士，4年固收研究经验，侧重于转债研究
• 杨雪芳：信用领域牵头人，上海交通大学经济学硕士、西安交通大学经济学学士，4年信用债研究经验
• 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，3年债券研究经验，曾为国家经济50人论坛撰稿
• 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕，擅长行业研究和量化研究，拥有SCI一区顶刊论文和软件著作权

总结

本周高频数据显示，工业生产呈现结构性回升，地产和消费链部分指标回暖，但整体需求偏弱。人流物流回落，消费疲软，物价小幅下行。投资端建筑施工和地产市场季节性回暖，出口活动增强。大类资产表现分化，债指普涨，股指普跌，商品涨跌互现，外币多数贬值。政策方面，央行净买入国债，PMI回落，政府工作报告符合预期，逆回购操作释放流动性。风险提示包括国内政策和海外环境变化超预期。