20260429-开源证券-骏创科技-920533.BJ-_开源北交所_骏创科技_新零件量产带动外销收入高增39_增资北美公司虽短期承压但布局长远_83353_3页_1mb

骏创科技2024H1半年报总结

核心内容概览

骏创科技（833533.BJ）在2024年半年度报告中展示了其在塑料零部件及模具业务领域的持续发展，尤其在外销收入方面实现了显著增长。尽管整体营收同比增长，但归母净利润有所下降，主要受北美业务影响。

主要财务表现

• 2024H1营收：3.85亿元（+21.45%）
• 2024H1归母净利润：3805万元（-15.45%）
• 2024H1扣非归母净利润：3941万元（-10.64%）
• 外销收入：增长39%，占总收入近70%
• 权益分派预案：10派1，预计派发1001.5万元

财务预测

关键业务动态

• 外销增长：由于新零件量产，外销收入增长39%，占比提升至近70%。
• 北美业务进展：骏创北美公司业务推进中，但因自制项目开发缓慢、客户订单减少、生产效率与良率偏低，导致净利润为-1,903.29万元，较2023H1下降1,718.71万元。
• 增资计划：拟将骏创北美投资总额增至1,100万美元，持股比例由92.50%提升至97.27%。
• 新加坡子公司：拟设立新加坡全资子公司，优化持股架构，使其成为公司的孙公司。

风险提示

• 客户集中风险：主要客户为知名新能源汽车制造商T公司，存在依赖风险。
• 海外业务进展不达预期：北美业务仍处于开发阶段，短期内可能继续承压。
• 涉诉风险：公司存在潜在法律纠纷风险。

主要观点

1. 外销增长显著：公司外销收入在2024H1增长39%，占比提升至近70%，表明其在海外市场拓展方面取得突破，主要得益于新零件量产及模具业务增长。
2. 北美业务承压：北美子公司因项目开发阶段的效率与良率问题，导致净利润为负，但公司仍计划增资并优化持股结构，以支持其长远发展。
3. 财务表现稳健：尽管净利润下降，但公司整体经营现金流良好，资产结构逐步优化，负债率下降，偿债能力增强。
4. 盈利预测调整：因北美业务影响，公司对2024-2025年盈利预测进行下调，并新增2026年预测，显示对未来业绩的谨慎预期。
5. 战略布局清晰：通过设立新加坡子公司和增资北美业务，公司正积极拓展国际化布局，增强对海外市场的控制力。

关键信息

• 业务重点：塑料零部件及模具业务，主要配套知名新能源汽车制造商T公司。
• 财务指标：
  • 毛利率：2024H1为24.7%，较2023A有所下降，但预计2025E将回升至25.0%。
  • 净利率：2024H1为12.1%，2025E预计为12.2%，2026E预计为12.8%。
  • ROE：2024E预计为22.1%，2025E为22.8%，2026E为23.7%。
• 估值指标：
  • P/E：当前为10.1倍，2025E预计为8.1倍，2026E预计为6.3倍。
  • P/B：当前为2.3倍，2025E预计为1.8倍，2026E预计为1.5倍。
  • EV/EBITDA：2024E预计为7.3倍，2025E预计为5.5倍，2026E预计为4.0倍。
• 公司评级：分析师维持“增持”评级，认为公司新能源车功能件配套前景广阔。

总结

骏创科技2024H1实现营收增长21.45%，但归母净利润同比下降15.45%，主要受北美业务拖累。公司通过新零件量产带动外销收入大幅增长，成为主要利润来源。尽管短期毛利率承压，但公司正通过设立新加坡子公司及增资北美业务，优化海外布局，增强国际化竞争力。未来盈利预测有所下调，但分析师仍看好其在新能源汽车配套领域的长期发展，维持“增持”评级。