2007-01-15-深交所-_在信用交易账户开放当日回转交易的海外经验与启示_（全文_深证综研字第0148号）_45页_213kb

信用交易账户回转交易的恢复是证券市场的重要议题，参考海外经验有助优化路径选择与风险控制。（一）海外实践要点：1.台湾采用"资券相抵冲销交易"模式，要求通过信用交易账户进行，仅限融资融券标的股票，分为先买后卖与先卖后买两种情况，并结合保证金、额度等限制进行监管。2.美国通过"Pattern Day Trader"制度对典型回转交易者设定较高账户净值（2.5万美元）及"回转交易融资购买力"限制，并加强注册与资金隔离等要求。（二）建议路径：借鉴台湾模式，在信用账户上恢复回转交易，仅允许融资融券标的股票参与，并与融资融券同步推进。（三）风险控制措施：1.限制当日总成交金额占保证金净值的倍数（台湾模式为4倍）；2.增加过度回转交易的成本，如设定超标账户手续费提升机制；3.强化信息披露与异常交易监控（如个股断路器制度）；4.对投资者采取准入审核（如借鉴美式典型交易者认定）。（四）整体结论：海外模式显示，信用账户支持回转交易既能提升市场流动性，亦可通过制度设计有效控制风险。需结合我国市场特点，重点管理和投资者资格、保证金比例及异常交易行为。