> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年8月28日LPG（液化石油气）和甲醇市场走势，同时涉及聚烯烃市场动态。整体来看，地缘政治因素对市场影响显著，但部分基本面因素也在发挥作用。报告强调了地缘溢价的削弱，但地缘仍是主导因素。 ## 主要观点 ### 1. LPG市场 - **供应端**： - 美国丙烷库存充足，但受巴拿马运河通航瓶颈和高昂费用影响，9月后出口量预计承压下滑。 - 中东供应问题在第三季度难以缓解，霍尔木兹海峡和曼德海峡通行受限，伊朗合法出口窗口关闭。 - **需求端**： - 中国化工需求稳定，PDH开工率维持在70%以上，支撑总需求。 - 印度需求总体平稳，旺季表现尚不明朗，后续进口将更侧重美国货源。 - **价格结构**： - FEI价格受地缘消息面影响波动较大，从713美元/吨反弹至750美元/吨。 - CP价格上调，但临近长约商谈期，上行空间受限。 - FEI-MOPJ价差回升，丙烷经济性减弱。 - **未来展望**： - LPG价格走势将取决于美伊局势及霍尔木兹海峡通航情况。 - 若冲突升级，油价和LPG价格可能进一步上涨；若局势缓和，价格可能震荡下行。 ### 2. 甲醇市场 - **供应端**： - 国产供应因西北集中检修而支撑强劲，周均产量约90-95万吨。 - 进口方面，伊朗部分装置检修，智利Methanex装置停一条产线，马油大装置计划检修，印尼Kaltim计划9月底检修。 - **需求端**： - 传统下游需求稳定，甲醛开工反弹，醋酸利润走扩至300元/吨以上。 - 烯烃需求偏弱，部分港口装置停车，部分CTO计划检修。 - **库存与价格结构**： - 内地库存下降，供需支撑良好；港口库存小幅上升，但受台风影响，累库速度放缓。 - 基差分化明显，华东基差低位反弹，华南基差大幅攀升。 - 月差方面，MA1-5升水仍偏高，MA10-1近月升水回落。 - **未来展望**： - 市场逻辑切换至地缘利空，甲醇自身基本面支撑暂被忽略。 - 若美伊局势进一步缓和，进口可能继续修复，但进口不足、中低位库存和内地强供需将制约下跌空间。 - 风险提示包括油价异动、伊朗装置动态、美伊局势及霍尔木兹海峡动态。 ### 3. 聚烯烃市场 - **供应端**： - 短期供应压力不大，但PP开工较PE缓慢回升。 - 7-8月PP检修损失量缓慢回落，两品种供应恢复进度出现分化。 - **需求端**： - 主流下游订单偏弱，原料库存偏低；农膜订单季节性回升，但其他如BOPP、塑编、注塑开工仍偏弱。 - **库存与价格结构**： - 上游库存压力不大，中游库存维持低位；下游补库刚性。 - PP基差表现较强，HD基差明显收敛。 - 月差方面，PP1-5升水扩大，L1-5升水亦有所上升。 - **未来展望**： - 成本驱动削弱，油价回调影响聚烯烃走势。 - 聚烯烃供应偏紧但需求支撑有限，关注利空压力累积。 - 基差与现货价格走势受油价影响较大，09合约期现货回归仍不确定。 - **风险提示**： - 油价波动、地缘动态、下游负反馈。 ## 关键信息 - **LPG**： - 美国出口量受巴拿马运河影响，预计承压下滑。 - 中东供应问题在第三季度难以缓解，伊朗合法出口受限。 - FEI价格波动剧烈，CP价格上调但受限。 - 中国需求稳定，印度需求尚不明朗。 - **甲醇**： - 国内供应因西北检修而支撑强劲，港口库存受台风影响暂缓累库。 - 基差分化明显，华东和华南地区表现不一。 - 烯烃需求偏弱，部分装置检修。 - 未来走势取决于地缘动态和进口修复预期。 - **聚烯烃**： - PP开工回升，但PE开工缓慢。 - 农膜需求季节性回升，其他下游开工偏弱。 - 基差和月差表现分化，PP基差较强，HD基差收敛。 - 成本驱动削弱，关注油价回调对市场的影响。 ## 风险提示 - 油价异动 - 美伊局势发展 - 霍尔木兹海峡通航情况 - 下游需求变化 - 伊朗装置动态 - 进口利润变化 ## 数据来源 - 公开信息整理 - WIND - 卓创 - 隆众 - 恒力期货研究院