20260301-开源证券-氟化工行业周报_三代制冷剂报价全面上调_氟材料底部复苏迹象明显_四氯乙烯价格大幅上涨_28页_3mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化学原料 2026年03月01日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 # 相关研究报告 《三代制冷剂价格淡季坚挺，新一轮价格上涨或在酝酿；巨化股份、昊华科技等发布2025业绩预增公告一氟化工行业周报》-2026.2.1 《制冷剂R404、R507打响新年上涨第一枪，三美股份、永和股份业绩预增—氟化工行业周报》-2026.1.18 《制冷剂长协价格延续上涨趋势，萤石价格企稳，金石资源拟收购诺亚氟化工股权—氟化工行业周报》-2025.12.28 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台》（2020.9.9） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞》(2019.11.29) # 三代制冷剂报价全面上调，氟材料底部复苏迹象明显，四氯乙烯价格大幅上涨 ——氟化工行业周报 金益腾 (分析师) jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 毕挥（分析师） bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 李思佳 (分析师) lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006 # $\bullet$ 本周（2月24日-2月27日）行情回顾 本周氟化工指数上涨 $4.95\%$ ，跑赢上证综指 $2.97\%$ 。本周（2月24日-2月27日）氟化工指数收于6127.73点，上涨 $4.95\%$ ，跑赢上证综指 $2.97\%$ ，跑赢沪深300指数 $3.87\%$ ，跑输基础化工指数 $0.87\%$ ，跑输新材料指数 $1.18\%$ 。 # 氟化工周行情：三代制冷剂价格全面上调，氟材料底部复苏迹象明显 萤石：据百川盈孚数据，截至2月27日，萤石97湿粉市场均价3,324元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）3,324元/吨，同比下跌 $9.71\%$ ；2026年(截至2月27日)均价3,317元/吨，较2025年均价下跌 $4.72\%$ 。 据氟务在线跟踪，制冷剂：浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调：R22、R143a持平，分别为15500元/吨、46000元/吨，R22受节前清库影响，短期成交16000-17000元/吨；R32微涨500元/吨至62500元/吨；R134a上调2000元/吨至58000元/吨；R125领涨，攀升5000元/吨至56000元/吨；R410a、R404A等混配品种同步跟涨，分别上涨1500元/吨、500元/吨。供给端，行业仍处节后复苏期，部分工厂未达满负荷，市场流动性预计将回归。R125资源紧张，多数优先用于自身混配生产，流通货源紧缺，下游分装厂采购成本偏高，利润受压。分品种看，R32当前涨势支撑不足，因2月底空调排产未明显提升，但后续排产预计将复苏，短期供需错配仍可能出现，企业报盘“徐徐图之”；R134a依托流通涨价氛围，企业有序控价，优先去库存后再推进提价，兼顾出货与挺价。后市来看，叠加下游复苏、出口回暖及4月制冷展临近，多重利好支撑下，需求转暖后核心品种价格有望继续上探。 氟材料：PTFE市场挺价氛围延续，个别产品陆续上调。受库存趋紧及生产成本持续上涨影响，部分企业已发布调涨函，不同牌号产品报价均有所上移。PVDF市场节后延续挺价态势，但整体波动区间不大。目前供需双方仍处僵持博弈状态。HFP市场节后成交上移后企稳运行。受供应偏紧及原料成本上涨推动，成交价格有所上移，但在供需双弱格局下，企业多持稳价策略，上调幅度有限。FEP市场延续节前挺价氛围，不同牌号产品上调幅度不一，报价重心有所上移。受节前企业装置不同程度检修及原料成本波动影响，现货供应趋紧，企业挺价意愿增强。FKM受节前开工偏低及成本上行支撑，市场挺价情绪渐浓。节后企业装置开工仍处低位，导致供应阶段性收紧，进一步强化生产企业挺价意愿。当前市场报价区间整体上移，但成交面尚未完全跟进，下游多持观望态度，市场呈现“看涨观望”格局。 # $\bullet$ 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 $\bullet$ 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 # 目录 1、氟化工行业：三代制冷剂价格全面上调，氟材料或底部复苏 1.1、氟化工行情概述 4 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨 $4.95\%$ ，跑赢上证综指 $2.97\%$ 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块金石资源、东岳集团涨幅靠前 2、萤石：行情持稳运行 9 3、制冷剂：三代制冷剂企稳运行，或酝酿新一轮涨势 11 3.1、R32内、外贸报价小幅上调 13 3.2、R125内、外贸报价大幅上调 14 3.3、R134a内、外贸报价全面上调 15 3.4、R410a内、外贸报价上调 16 3.5、R22底部企稳 17 3.6、R404、R507报价上调 18 3.7、我国制冷剂出口跟踪：2025年制冷剂各品种均价、出口额大幅增长 19 3.8、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一 21 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定 23 5、近期行业动态：东岳集团、新宙邦、康鹏科技发布业绩预告和快报；“永久污染物”PFAS再次引发天价索赔……25 5.1、近期公司公告：东岳集团、新宙邦、康鹏科技发布业绩预告和快报；东阳光筹划购买资金并募集配套资金停牌 5.2、本周行业新闻：巨化集团液冷两项成果入选国家试点；美国对华R32启动首次反倾销日落复审；“永久污染物”PFAS再次引发天价索赔 25 6、风险提示 26 # 图表目录 图1：R32、R134a、R125保持上行趋势 图2：R32、R134a、R125外贸价格保持上行趋势 图3：R410a、R404、R507价格逐渐上行 图4：R410a、R404、R507外贸价格逐渐上行 图5：本周氟化工指数跑赢上证综指 $2.97\%$ 图6：本周氟化工指数跑赢沪深300指数 $3.87\%$ 图7：本周氟化工指数跑输基础化工指数 $0.87\%$ 图8：本周氟化工指数跑输新材料指数 $1.18\%$ 图9：本周萤石价格稳定运行 9 图10：萤石 $>97\%$ 出口均价有所下滑 图11：2025年萤石（>97%）进口同比+159.6% 10 图12：2025年萤石（≤97%）进口同比+39.2% 10 图13：12月萤石（>97%）出口均价有所下降 10 图14：12月萤石（≤97%）出口均价有所提升 10 图15：R32内贸行情持续向上 13 图16：R32外贸行情不断向上 13 图17：R32内、外贸报价齐头并进 13 图18：本周R32产量环比 $+6.83\%$ 13 图19：R125内贸行情持续向好 14 图20：R125外贸行情持续向好 14 图21：R125内、外贸价格接近 14 图22：本周R125产量环比 $+6.90\%$ 14 图23：R134a内贸行情不断向上 15 图24：R134a外贸行情持续向上 15 图25：R134a内、外贸价格齐头并进 15 图26：本周R134a产量环比 $+8.90\%$ 15 图27：R410a内、外贸价格稳中上行 16 图28：R22内贸行情企稳 17 图29：R22外贸行情企稳 17 图30：R22内、外贸价格趋同 17 图31：R22月度均价趋稳 17 图32：R404、R507市场报价持续上涨 18 图33：R404、R507外贸报价坚挺 18 图34：12月单质制冷剂出口量合计同比 $+10.8\%$ 19 图35：12月单质制冷剂出口额合计同比 $+61.0\%$ 19 图36：12月主要单质制冷剂出口均价整体持续上行 19 图37：12月R32等单质制冷剂出口均价同比上涨 19 图38：2025年HFCs混配出口量同比 $-9.2\%$ 20 图39：2025年HFCs混配出口金额同比 $+44.9\%$ 20 图40：12月HFC混配主要品种出口均价表现有所差异 20 图41：12月HFC混配主要品种出口均价持续上涨 20 图42：本周氢氟酸价格 $+0.29\%$ 21 图43：1月氢氟酸产量环比 $+8.29\%$ 21 图44：本周二氯甲烷价格环比 $+0.79\%$ 21 图45：本周二氯甲烷库存环比 $-0.79\%$ 21 图46：本周三氯甲烷价格环比持平 21 图47：本周国内三氯甲烷库存环比 $-0.41\%$ 21 图48：本周三氯乙烯价格环比持平 22 图49：本周国内三氯乙烯库存环比 $-7.35\%$ 22 图50：本周四氯乙烯价格环比 $+17.82\%$ 22 图51：本周四氯乙烯库存环比 $-3.65\%$ 22 图52：本周PTFE价格环比持平 23 图53：2026年2月PTFE产量环比 $-1.65\%$ 23 图54：本周PVDF价格环比持平 23 图55：2026年2月PVDF产量环比 $-20.93\%$ 23 图56：本周HFP价格环比 $+1.54\%$ 23 图57：2026年2月HFP产量环比 $-15.31\%$ 23 图58：本周FEP价格环比持平 24 图59：2026年1月国内FEP产量环比 $+1.07\%$ 24 图60：本周FKM价格环比持平 24 图61：2026年1月国内FKM产量环比 $+1.96\%$ 24 图62：本周六氟磷酸锂价格环比 $-6.15\%$ 24 图63：2025年12月六氟磷酸锂产量环比 $-4.69\%$ 24 表 1: 萤石价格企稳,主要三代制冷剂稳步向上,氟材料呈复苏迹象............5 表 2：本周金石资源、东岳集团涨幅靠前(元/股,东岳集团为港元/股) .8 表 3: 本周重要公司公告 ..... 25 # 1、氟化工行业：三代制冷剂价格全面上调，氟材料或底部复苏 # 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（2月24日-2月27日，下同）萤石行情持稳运行。据百川盈孚数据，截至2月27日，萤石97湿粉市场均价3,324元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）3,324元/吨，同比下跌 $9.71\%$ ；2026年(截至2月27日)均价3,317元/吨，较2025年均价下跌 $4.72\%$ 。 又据氟务在线跟踪，国内萤石市场呈现上下游持续博弈、窄幅震荡的运行态势，市场均价暂稳于3300元/吨。下游氟化氢招标定价进入尾声，氟化氢定价上涨100元/吨，南方大厂萤石采购价同步上调70元/吨。该调整虽对前期市场较强的推涨情绪形成一定抑制，但成本支撑逻辑依然存在，供需双方仍处于相互试探、僵持博弈阶段。价格方面，各地区参考价基本延续节前水平，华东3350-3400元/吨，山东、河南及西北地区3250-3300元/吨，内蒙古地区3100-3200元/吨。氟化氢市场参考定价维持在12000-12200元/吨附近，市场进入消化观望阶段，主要下游制冷剂等行业采购以刚需跟进为主，对高价原料接受度有限，需求端支撑力度尚待观察。供应端萤石矿山开工率恢复缓慢，持货商低价出货意愿不强，下游氟化氢企业对于高价原料采购态度谨慎，限制涨幅空间。综合来看，当前市场主要矛盾仍集中在成本传导与需求承接的匹配度上。短期内，市场走向将主要取决于持货商库存水平及后续需求释放节奏。 制冷剂：截至02月27日，（1）R32价格、价差分别为63,000、50,194元/吨，较节前分别持平、 $-0.11\%$ ；（2）R125价格、价差分别为50,000、33,144元/吨，较节前分别持平、 $-2.68\%$ ；（3）R134a价格、价差分别为58,000、37,950元/吨，较节前分别持平、 $-0.12\%$ ；（4）R143a价格为45,000元/吨，较节前持平；（5）R227价格为55,000元/吨，较节前持平；（6）R152a价格为28,000元/吨，较节前持平；（7）R410a价格为55,500元/吨，较节前持平；（8）R404价格为49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；（9）R507价格为49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；（10）R22价格、价差分别为17,500、8,229元/吨，较节前分别持平、 $-0.22\%$ 。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为62,000元/吨，较节前持平；（2）R125外贸参考价格为51,000元/吨，较节前持平；（3）R134a外贸参考价格为56,000元/吨，较节前持平；（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较节前持平；（5）R227外贸参考价格为48,000元/吨，较节前持平；（6）R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较节前持平；（7）R410a外贸参考价格为55,000元/吨，较节前持平；（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较节前持平；（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较节前持平；（10）R22外贸参考价格为14,500元/吨，较节前持平。 又据氟务在线跟踪，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调：R22、R143a持平，分别为15500元/吨、46000元/吨，R22受节前清库影响，短期成交16000- 17000元/吨；R32微涨500元/吨至62500元/吨；R134a上调2000元/吨至58000元/吨；R125领涨，攀升5000元/吨至56000元/吨；R410a、R404A等混配品种同步跟涨，分别上涨1500元/吨、500元/吨。供给端，行业仍处节后复苏期，部分工厂未达满负荷，市场流动性预计将回归。企业普遍惜售，R125资源紧张，多数优先用于自身混配生产，流通货源紧缺，下游分装厂采购成本偏高，利润受压。分品种看，R32当前涨势支撑不足，因2月底空调排产未明显提升，但后续排产预计同比增长，短期供需错配仍可能出现，企业报盘“徐徐图之”；R134a依托流通涨价氛围，企业有序控价，优先去库存后再推进提价，兼顾出货与挺价。后市来看，叠加下游复苏、出口回暖及4月制冷展临近，多重利好支撑下，需求转暖后核心品种价格有望继续上探。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：萤石价格企稳，主要三代制冷剂稳步向上，氟材料呈复苏迹象 产品 价格（元/吨） 价差（元/吨） 当前值 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 当前值 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 R32 63,000 0.0% 0.0% 41.6% 50,194 -0.1% -0.1% 63.6% R32（外贸） 62,000 0.0% 1.3% 31.9% 49,194 -0.1% 1.5% 48.3% R134a 58,000 0.0% 0.0% 28.9% 37,950 -0.1% -1.1% 45.4% R134a（外贸） 56,000 0.0% 0.0% 21.7% 35,950 -0.1% -1.1% 32.6% R125 50,000 0.0% 0.0% 13.6% 33,144 -2.7% -4.1% 30.2% R125（外贸） 51,000 0.0% 0.0% 10.9% 34,144 -2.6% -3.9% 24.4% R143a 45,000 0.0% 2.6% -4.2% - - - - R143a（外贸） 20,000 0.0% -28.8% -16.9% - - - - R227 55,000 0.0% 21.8% -14.5% - - - - R227（外贸） 48,000 0.0% 3.2% -16.8% - - - - R152a 28,000 0.0% 13.7% 2.6% - - - - R152a（外贸） 25,000 0.0% -5.8% -4.9% - - - - R404 49,500 1.0% 14.3% 6.7% - - - - R404（外贸） 35,000 0.0% 14.6% 11.2% - - - - R507 49,500 1.0% 14.3% 6.7% - - - - R507（外贸） 35,000 0.0% 14.6% 11.2% - - - - R410a 55,500 0.0% 0.0% 26.1% - - - - R410a（外贸） 55,000 0.0% 1.9% 19.6% - - - - R22 17,500 0.0% 0.0% -48.5% 8,229 -0.2% -1.2% -65.4% R22（外贸） 14,500 0.0% 0.0% -56.1% 5,229 -0.4% -1.8% -77.0% 萤石97湿粉 3,324 0.0% 0.3% -10.6% - - - - 氢氟酸 11,984 0.3% 0.9% 5.0% 1,823 0.8% -1.0% 22.3% 二氯甲烷 1,788 0.8% -0.4% -31.4% - - - - 三氯甲烷 1,946 0.0% 1.3% -30.4% - - - - 三氯乙烯 4,400 0.0% 7.3% 10.8% - - - - 四氯乙烯 3,762 17.8% 28.6% -27.6% - - - - PTFE(悬浮中粒) 42,500 0.0% 0.0% 6.3% - - - - PVDF(锂电) 57,000 0.0% 0.0% 5.6% - - - - FEP模压料 75,000 0.0% 0.0% 0.0% - - - - HFP 33,000 1.5% 1.5% -5.7% - - - - FKM 65,000 0.0% 25.0% 8.3% - - - - 六氟磷酸锂 122,000 -6.2% -11.6% 95.2% - - - - 数据来源：Wind、百川盈孚、氟务在线、隆众数据、开源证券研究所 图1：R32、R134a、R125保持上行趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：R32、R134a、R125外贸价格保持上行趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：R410a、R404、R507价格逐渐上行 数据来源：Wind、开源证券研究所 图4：R410a、R404、R507外贸价格逐渐上行 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨 $4.95\%$ ，跑赢上证综指 $2.97\%$ 本周（2月23日-2月27日）氟化工指数上涨 $4.95\%$ 。截至2月27日，上证综指收于4162.88点，上涨 $1.98\%$ ；沪深300指数收于4710.65点，上涨 $1.08\%$ ；基础化工指数收于8051.26点，上涨 $5.81\%$ ；新材料指数收于6175.6点，上涨 $6.13\%$ 。氟化工指数收于6127.73点，上涨 $4.95\%$ ，跑赢上证综指 $2.97\%$ ，跑赢沪深300指数 $3.87\%$ ，跑输基础化工指数 $0.87\%$ ，跑输新材料指数 $1.18\%$ 。 图5：本周氟化工指数跑赢上证综指 $2.97\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图6：本周氟化工指数跑赢沪深300指数 $3.87\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：本周氟化工指数跑输基础化工指数 $0.87\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图8：本周氟化工指数跑输新材料指数 $1.18\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块金石资源、东岳集团涨幅靠前 本周（02月24日-02月27日）氟化工板块的13只个股中，有11只周度上涨（占比 $84.62\%$ ），有1只周度下跌（占比 $7.69\%$ ）。个股7日涨跌幅分别为：金石资源 $(+16.34\%)$ 、东岳集团 $(+11.78\%)$ 、联创股份 $(+8.92\%)$ 、鲁西化工 $(+8.66\%)$ 、三美股份 $(+8.38\%)$ 、巨化股份 $(+7.19\%)$ 、永和股份 $(+6.39\%)$ 、昊华科技 $(+6.13\%)$ 、中欣氟材 $(+2.69\%)$ 、新宙邦 $(+0.65\%)$ 、多氟多 $(+0.52\%)$ 、东阳光 $(+0.00\%)$ 、永太科技 $(-14.29\%)$ 。 表2：本周金石资源、东岳集团涨幅靠前(元/股,东岳集团为港元/股) 涨幅排名 证券代码 股票简称 本周五（02月 27日）收盘价 股价周涨跌幅 股价30日涨跌 幅 股价120日涨跌 幅 1 603505.SH 金石资源 22.29 16.34% 12.18% 33.21% 2 0189.HK 东岳集团 14.04 11.78% 14.61% 8.00% 3 300343.SZ 联创股份 6.84 8.92% 12.32% 21.71% 4 000830.SZ 鲁西化工 18.69 8.66% -4.40% 44.44% 5 603379.SH 三美股份 73.17 8.38% 5.83% 33.54% 6 600160.SH 巨化股份 41.6 7.19% 5.74% 26.62% 7 605020.SH 永和股份 30.14 6.39% 5.61% -1.44% 8 600378.SH 昊华科技 37.73 6.13% 1.56% 31.69% 9 002915.SZ 中欣氟材 23.64 2.69% 3.68% -15.51% 10 300037.SZ 新宙邦 57.11 0.65% 12.73% 32.41% 11 002407.SZ 多氟多 30.64 0.52% 5.84% 131.07% 12 600673.SH 东阳光 37.8 0.00% 38.77% 99.16% 13 002326.SZ 永太科技 24.66 -14.29% -3.86% 62.56% 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2、萤石：行情持稳运行 本周（2月24日-2月27日）行情持稳运行。据百川盈孚数据，截至2月27日，萤石97湿粉市场均价3,324元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）3,324元/吨，同比下跌 $9.71\%$ ；2026年(截至2月27日)均价3,317元/吨，较2025年均价下跌 $4.72\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（2月24日-2月27日）国内萤石市场缓慢复苏，价格重心坚挺暂稳。截至2月26日，国内 $97\%$ 萤石湿粉到场均价在3324元/吨，价格较节前同期持。目前华北市场 $97\%$ 湿粉主流到厂价格参考3150-3350元/吨，华中市场参考3250-3400元/吨，华东市场参考3250-3450元/吨，实单价格视具体交付方式、运输距离和品质差异，各家存在有一定商谈空间，南北价差较前期有所收窄。 又据氟务在线跟踪，国内萤石市场呈现上下游持续博弈、窄幅震荡的运行态势，市场均价暂稳于3300元/吨。下游氟化氢招标定价进入尾声，氟化氢定价上涨100元/吨，南方大厂萤石采购价同步上调70元/吨。该调整虽对前期市场较强的推涨情绪形成一定抑制，但成本支撑逻辑依然存在，供需双方仍处于相互试探、僵持博弈阶段。价格方面，各地区参考价基本延续节前水平，华东3350-3400元/吨，山东、河南及西北地区3250-3300元/吨，内蒙古地区3100-3200元/吨。氟化氢市场参考定价维持在12000-12200元/吨附近，市场进入消化观望阶段，主要下游制冷剂等行业采购以刚需跟进为主，对高价原料接受度有限，需求端支撑力度尚待观察。供应端萤石矿山开工率恢复缓慢，持货商低价出货意愿不强，下游氟化氢企业对于高价原料采购态度谨慎，限制涨幅空间。综合来看，当前市场主要矛盾仍集中在成本传导与需求承接的匹配度上。短期内，市场走向将主要取决于持货商库存水平及后续需求释放节奏。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图9：本周萤石价格稳定运行 数据来源：Wind、开源证券研究所 图10：萤石 $>97\%$ 出口均价有所下滑 数据来源：Wind、开源证券研究所 图11：2025年萤石（>97%）进口同比+159.6% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图12：2025年萤石（≤97%）进口同比+39.2% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图13：12月萤石（>97%）出口均价有所下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 图14：12月萤石（≤97%）出口均价有所提升 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 3、制冷剂：三代制冷剂企稳运行，或酝酿新一轮涨势 本周（2月24日-2月27日）三代制冷剂报价全面上调。截至02月27日，（1)R32价格、价差分别为63,000、50,194元/吨，较节前分别持平、 $-0.11\%$ ；较1月分别持平、 $-0.15\%$ ；较2025年分别 $+41.57\%$ 、 $+63.62\%$ 。（2）R125价格、价差分别为50,000、33,144元/吨，较节前分别持平、 $-2.68\%$ ；较1月分别持平、 $-4.05\%$ ；较2025年分别 $+13.64\%$ 、 $+30.23\%$ 。（3）R134a价格、价差分别为58,000、37,950元/吨，较节前分别持平、 $-0.12\%$ ；较1月分别持平、 $-1.08\%$ ；较2025年分别 $+28.89\%$ 、 $+45.38\%$ 。（4）R143a价格为45,000元/吨，较节前持平；较1月 $+2.64\%$ ；较2025年 $-4.19\%$ 。（5）R227价格为55,000元/吨，较节前持平；较1月 $+21.84\%$ ；较2025年 $-14.47\%$ 。（6）R152a价格为28,000元/吨，较节前持平；较1月 $+13.71\%$ ；较2025年 $+2.59\%$ 。（7）R410a价格为55,500元/吨，较节前持平；较1月持平；较2025年 $+26.14\%$ 。（8）R404价格为49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；较1月 $+14.28\%$ ；较2025年 $+6.73\%$ 。（9）R507价格为49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；较1月 $+14.28\%$ ；较2025年 $+6.73\%$ 。（10）R22价格、价差分别为17,500、8,229元/吨，较节前分别持平、 $-0.22\%$ ；较1月分别持平、 $-1.16\%$ ；较2025年分别 $-48.53\%$ 、 $-65.37\%$ 。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为62,000元/吨，较节前持平；较1月 $+1.31\%$ ；较2025年 $+31.91\%$ 。（2）R125外贸参考价格为51,000元/吨，较节前持平；较1月持平；较2025年 $+10.87\%$ 。（3）R134a外贸参考价格为56,000元/吨，较节前持平；较1月持平；较2025年 $+21.74\%$ 。（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较节前持平；较1月 $-28.75\%$ ；较2025年- $16.93\%$ 。（5）R227外贸参考价格为48,000元/吨，较节前持平；较1月 $+3.23\%$ ；较2025年- $16.85\%$ 。（6）R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较节前持平；较1月 $-5.79\%$ ；较2025年 $-4.95\%$ 。（7）R410a外贸参考价格为55,000元/吨，较节前持平；较2月 $+1.85\%$ ；较2025年 $+19.57\%$ 。（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较节前持平；较1月 $+14.62\%$ ；较2025年 $+11.18\%$ 。（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较节前持平；较1月 $+14.62\%$ ；较2025年 $+11.18\%$ 。（10）R22外贸参考价格为14,500元/吨，较节前持平；较1月持平；较2025年- $56.06\%$ 。 又据氟务在线跟踪，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调：R22、R143a持平，分别为15500元/吨、46000元/吨，R22受节前清库影响，短期成交16000-17000元/吨；R32微涨500元/吨至62500元/吨；R134a上调2000元/吨至58000元/吨；R125领涨，攀升5000元/吨至56000元/吨；R410a、R404A等混配品种同步跟涨，分别上涨1500元/吨、500元/吨。供给端，行业仍处节后复苏期，部分工厂未达满负荷，市场流动性预计将回归。企业普遍惜售，R125资源紧张，多数优先用于自身混配生产，流通货源紧缺，下游分装厂采购成本偏高，利润受压。分品种看，R32当前涨势支撑不足，因2月底空调排产未明显提升，但后续排产预计同比增长，短期供需错配仍可能出现，企业报盘“徐徐图之”；R134a依托流通涨价氛围，企业有序控价，优先去库存后再推进提价，兼顾出货与挺价。后市来看，叠加下游复苏、出口回暖及4月制冷展临近，多重利好支撑下，需求转暖后核心品种价格有望继续上探。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。我们认为，2024、2025配额期仅过去两年，行情表现很超预期，然而景气周期远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势，价格上涨、估值修复均有较大空间。 # 3.1、R32内、外贸报价小幅上调 本周（2月24日-2月27日）R32上行趋势不变。据百川盈孚数据，截至2月27日，R32市场均价63,000元/吨，较节前同期持平；价差为50,194元/吨，较节前同期 $-0.11\%$ ；2月均价（截至2月27日）为63,000元/吨，环比 $+45.00\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为63,000元/吨，较2025年均价 $+17.41\%$ 。本周R32产量为5,414吨，环比 $+6.83\%$ 其中R32外贸市场，截至2月27日，R32外贸参考价格62,000元/吨，较节前同期持平；价差为49,194元/吨，较节前同期 $-0.11\%$ ；2月外贸参考均价（截至2月27日）为61,767元/吨，环比 $+43.47\%$ ；2026年(截至2月27日)外贸参考价格为61,483元/吨，较2025年 $+15.09\%$ 。 据氟务在线资讯，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调，其中R32微涨500元/吨至62500元/吨。R32当前涨势支撑不足，因2月底空调排产未明显提升，但后续短期供需错配仍可能出现，企业报盘“徐徐图之” 图15：R32内贸行情持续向上 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图16：R32外贸行情不断向上 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图17：R32内、外贸报价齐头并进 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图18：本周R32产量环比 $+6.83\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.2、R125内、外贸报价大幅上调 本周（2月24日-2月27日）R125行情向好趋势不变。据百川盈孚数据，截至2月27日，R125市场均价50,000元/吨，较节前同期持平；价差为33,144元/吨，较节前同期 $-2.68\%$ ；2月均价（截至2月27日）为50,000元/吨，环比 $+16.71\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为49,512元/吨，较2025年均价 $+9.97\%$ 。本周R125产量为2,775吨，环比 $+6.90\%$ 。 其中R125外贸市场，截至2月27日，R125外贸参考价格51,000元/吨，较节前同期持平；价差为34,144元/吨，较节前同期 $-2.61\%$ ；2月外贸参考均价（截至2月27日）为51,000元/吨，环比 $+17.24\%$ ；2026年(截至2月27日)外贸参考价格为49,429元/吨，较2025年 $+11.65\%$ 。 据氟务在线资讯，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调，其中R125领涨，攀升5000元/吨至56000元/吨，企业普遍惜售，R125资源紧张，多数优先用于自身混配生产，流通货源紧缺，下游分装厂采购成本偏高，利润受压。 图19：R125内贸行情持续向好 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图20：R125外贸行情持续向好 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图21：R125内、外贸价格接近 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图22：本周R125产量环比 $+6.90\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.3、R134a内、外贸报价全面上调 本周（2月24日-2月27日）R134a向上趋势不变。据百川盈孚数据，截至2月27日，R134a市场均价58,000元/吨，较节前同期持平；价差为37,950元/吨，较节前同期 $-0.12\%$ ；2月均价（截至2月27日）为58,000元/吨，环比 $+32.53\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为58,000元/吨，较2025年均价 $+17.02\%$ 。本周R134a产量为4,049吨，环比 $+8.90\%$ 其中R134a外贸市场，其中R134a外贸市场，截至2月27日，R134a外贸参考价格56,000元/吨，较节前同期持平；价差为35,950元/吨，较节前同期 $-0.13\%$ ；2月外贸参考均价（截至2月27日）为56,000元/吨，环比 $+27.27\%$ ；2026年(截至2月27日)外贸参考价格为56,000元/吨，较2025年 $+16.55\%$ 。 据氟务在线资讯，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调，其中R134a上调2000元/吨至58000元/吨。R134a依托流通涨价氛围，企业有序控价，优先去库存后再推进提价，兼顾出货与挺价。 图23：R134a内贸行情不断向上 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图24：R134a外贸行情持续向上 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图25：R134a内、外贸价格齐头并进 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图26：本周R134a产量环比 $+8.90\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.4、R410a内、外贸报价上调 本周（2月24日-2月27日）R410a市场趋势向好。据百川盈孚数据，截至2月27日，R410a市场均价55,500元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）为55,500元/吨，环比 $+29.39\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为55,119元/吨，较2025年均价 $+12.72\%$ 。 其中R410a外贸市场，截至2月27日，R410a外贸参考价格55,000元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）为55,000元/吨，环比 $+26.36\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为54,500元/吨，较2025年均价 $+12.73\%$ 据氟务在线资讯，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，报盘如期上调，市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局。前期流通市场已烘托起涨价氛围，工厂报盘显示，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价、循序渐进，契合行业“配额驱动、供需错配”核心特征。报价方面，多品种全线上调，其中R125领涨攀升5000元/吨至56000元/吨；R410a同步跟涨，内外贸报价上涨1500元至56500元/吨。 图27：R410a 内、外贸价格稳中上行 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 # 3.5、R22底部企稳 本周（2月24日-2月27日）R22底部企稳。据百川盈孚数据，截至2月27日，R22市场均价17,500元/吨，较节前同期持平；价差为8,229元/吨，较节前同期 $-0.22\%$ ；2月均价（截至2月27日）为17,500元/吨，环比 $-46.97\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为17,226元/吨，较2025年均价 $-43.71\%$ 其中R22外贸市场，截至2月27日，R22外贸参考价格14,500元/吨，较节前同期持平；价差为5,229元/吨，较节前同期 $-0.35\%$ ；2月外贸参考均价（截至2月27日）为14,500元/吨，环比 $-55.64\%$ ；2026年(截至2月27日)外贸参考价格为14,500元/吨，较2025年 $-46.73\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（2月24日-2月27日）国内制冷剂R22市场节后慢热，整体正以缓慢节奏回归正轨，全面启动尚需时日，后市走势仍待观望。节后需求端的复苏较为迟缓，下游空调维修、工业制冷、化工原料等领域假期后复工呈现“先观望、后补库”的特点，新机生产基本已全面转向R32、R410a等三代制冷剂，R22仅用于存量设备维修与少量特殊化工用途，短期内下游采购以刚需小单为主，实单成交清淡，多数经销商与终端企业仍在消化节前库存，大规模补库计划尚未开启。伴随着市维修需求逐步释放与下游入市全面恢复，市场采购节奏将有所加快，叠加配额收紧带来的供给预期支撑，R22价格有望在现有区间内小幅震荡回升，但需求总量有限，上行空间被约束，整体走势或仍以稳为主，出现大幅波动概率偏低。当前主流企业出厂参考报价在15500-18000元/吨，实单成交存在差异。 图28：R22内贸行情企稳 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图29：R22外贸行情企稳 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图30：R22内、外贸价格趋同 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图31：R22月度均价趋稳 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 3.6、R404、R507报价上调 本周（2月24日-2月27日）R404、R507报价持续上涨。据百川盈孚数据，截至2月27日，【R143a】出厂价45,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为44,704元/吨，同比 $+2.64\%$ ，环比 $+4.35\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为42,852元/吨，较2025年均价 $-4.19\%$ 。【R404】出厂价49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；2月均价（截至2月27日）为49,019元/吨，同比 $+14.28\%$ ，环比 $+17.07\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为48,332元/吨，较2025年均价 $+6.73\%$ 。【R507】出厂价49,500元/吨，较节前 $+1.02\%$ ；2月均价（截至2月27日）为49,019元/吨，同比 $+14.28\%$ ，环比 $+17.07\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为48,332元/吨，相较2025年均价 $+6.73\%$ 。【R227】出厂价55,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为55,000元/吨，同比 $+21.84\%$ ，环比 $+27.91\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为55,000元/吨，较2025年均价 $-14.47\%$ 。【R152a】出厂价28,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为28,000元/吨，同比 $+13.71\%$ ，环比 $+22.25\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为28,000元/吨，较2025年均价 $+2.59\%$ 。 其中外贸市场，截至2月27日，【R143a】外贸参考价20,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为20,000元/吨，同比 $-28.75\%$ ，环比 $-33.33\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为20,000元/吨，较2025年均价 $-16.93\%$ 。【R404】外贸参考价35,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为35,000元/吨，同比 $+14.62\%$ ，环比 $+16.67\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为35,000元/吨，较2025年均价 $+11.18\%$ 。【R507】外贸参考价35,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为35,000元/吨，同比 $+14.62\%$ ，环比 $+16.67\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为35,000元/吨，较2025年均价 $+\mathbf{11.18\%}$ 。【R227】外贸参考价48,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为48,000元/吨，同比 $+3.23\%$ 环比 $+4.35\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为48,419元/吨，较2025年均价 $-16.85\%$ 。【R152a】外贸参考价25,000元/吨，较节前持平；2月均价（截至2月27日）为25,000元/吨，同比 $-5.79\%$ 环比 $+1.84\%$ ；2026年(截至2月27日)均价为25,548元/吨，较2025年均价 $-4.95\%$ 。 据氟务在线资讯，浙江大厂制冷剂最新报价出炉，多品种全线上调，其中R125领涨，攀升5000元/吨至56000元/吨；R404a、R507a等混配品种同步跟涨，R404a内、外贸分别上涨至49500、35500元/吨，R507a内、外贸分别上涨至49500、35500元/吨。 图32：R404、R507市场报价持续上涨 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图33：R404、R507外贸报价坚挺 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 3.7、我国制冷剂出口跟踪：2025年制冷剂各品种均价、出口额大幅增长 据海关总署数据，2025年我国HFCs单质制冷剂总出口量约为24.2万吨，同比 $-3.0\%$ ；出口总额约为104.9亿元，同比 $+54.2\%$ 。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为63,806、13,198、121,133吨，分别同比 $+22.2\%$ 、 $-14.6\%$ 、 $+5.7\%$ ；出口均价分别为46,749、30,302、44,334元/吨，分别同比 $+94\%$ 、 $+34\%$ 、 $+59\%$ 。 12月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为2.3万吨，同比 $+10.8\%$ ；出口总额约为10.9亿元，同比 $+61.0\%$ 。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为5,362、1,545、13,029吨，分别同比 $+11.2\%$ 、 $-25.9\%$ 、 $+31.8\%$ ；出口均价分别为46,749、30,302、44,334元/吨，分别同比 $+54\%$ 、 $+20\%$ 、 $+50\%$ 。 图34：12月单质制冷剂出口量合计同比 $+10.8\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图35：12月单质制冷剂出口额合计同比 $+61.0\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图36：12月主要单质制冷剂出口均价整体持续上行 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图37：12月R32等单质制冷剂出口均价同比上涨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 据海关总署数据，2025年我国HFCs混配制冷剂总出口量约为13.4万吨，同比 $-9.2\%$ ；出口总额约为58.5亿元，同比 $+44.9\%$ 。其中HFC143a（ $\geq 15\%$ ）混合物、HFC-125（ $\geq 40\%$ ）混合物、HFC-134a（ $\geq 30\%$ ，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为44,567、62,332、7,825、17,109吨，分别同比 $+8.7\%$ 、 $-22.7\%$ 、 $-17.6\%$ 、 $+121.4\%$ ；出口均价分别为29,682、44,840、44,870、71,878元/吨，分别同比 $+20\%$ 、 $+76\%$ 、 $+65\%$ 、 $+23\%$ 。 12月单月，我国HFCs混配制冷剂总出口量约为1.49万吨，同比 $+27.8\%$ ；出口总额约为5.5亿元，同比 $+73.7\%$ 。其中HFC143a（ $\geq 15\%$ ）混合物、HFC-125（ $\geq 40\%$ ）混合物、HFC-134a（ $\geq 30\%$ ，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为7,711、5,619、697、720吨，分别同比 $+68.1\%$ 、 $-7.0\%$ 、 $+6.9\%$ 、 $+373.4\%$ ；出口均价分别为26,798、46,267、48,029、58,192元/吨，分别同比 $+16\%$ 、 $+66\%$ 、 $+62\%$ 、 $-38\%$ 。 图38：2025年HFCs混配出口量同比 $-9.2\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图39：2025年HFCs混配出口金额同比 $+44.9\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图40：12月HFC混配主要品种出口均价表现有所差异 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图41：12月HFC混配主要品种出口均价持续上涨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 # 3.8、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一 图42：本周氢氟酸价格 $+0.29\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图43：1月氢氟酸产量环比 $+8.29\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图44：本周二氯甲烷价格环比 $+0.79\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图45：本周二氯甲烷库存环比-0.79% 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图46：本周三氯甲烷价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图47：本周国内三氯甲烷库存环比-0.41% 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图48：本周三氯乙烯价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图49：本周国内三氯乙烯库存环比 $-7.35\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图50：本周四氯乙烯价格环比 $+17.82\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图51：本周四氯乙烯库存环比 $-3.65\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定 图52：本周PTFE价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图53：2026年2月PTFE产量环比 $-1.65\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图54：本周PVDF价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图55：2026年2月PVDF产量环比 $-20.93\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图56：本周HFP价格环比 $+1.54\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图57：2026年2月HFP产量环比 $-15.31\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图58：本周FEP价格环比持平 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图59：2026年1月国内FEP产量环比 $+1.07\%$ 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图60：本周FKM价格环比持平 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图61：2026年1月国内FKM产量环比 $+1.96\%$ 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图62：本周六氟磷酸锂价格环比 $-6.15\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图63：2025年12月六氟磷酸锂产量环比 $-4.69\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 5、近期行业动态：东岳集团、新宙邦、康鹏科技发布业绩预告和快报；“永久污染物”PFAS再次引发天价索赔 # 5.1、近期公司公告：东岳集团、新宙邦、康鹏科技发布业绩预告和快报；东阳光筹划购买资金并募集配套资金停牌 表3：本周重要公司公告 公司简称 发布日期 公告内容 康鹏科技 2026/2/28 业绩快报：公司2025年实现营业收入7.72亿元，同比+14.34%；实现归母净利润-6055万元，同比亏损扩大。 2026/2/6 减持计划：公司股东无锡云晖计划通过集中竞价、大宗交易方式减持康鹏科技股份合计不超过1529万股，占公司总股份的2.94%。股东桐乡稼沃和桐乡云汇计划通过集中竞价、大宗交易方式减持康鹏科技股份合计不超过1182万股，占公司总股份的2.28%。 东阳光 2026/2/25 停牌：因筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，公司相关证券停牌。公司正在筹划通过发行股份的方式收购宜昌东数一号投资有限责任公司控制权，并募集配套资金。本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组且构成关联交易，本次交易不会导致公司实际控制人发生变更。 新宙邦 2026/2/11 业绩快报：公司2025年实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；实现归母净利润10.98亿元，同比+16.56%。 东岳集团 2026/2/10 业绩预告：公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长100%。 资料来源：各公司公告、开源证券研究所 # 5.2、本周行业新闻：巨化集团液冷两项成果入选国家试点；美国对华R32启动首次反倾销日落复审；“永久污染物”PFAS再次引发天价索赔 【R32】美国对华R32启动首次反倾销日落复审。据氟务在线公众号，2026年2月2日，美国商务部发布公告，对进口自中国的二氟甲烷(R-32)发起第一次反倾销日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品发起第一次反倾销日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。关于美国对中国二氟甲烷（R-32）的反倾销措施，其历史可追溯至2020年。根据美国商务部发布的最新公告，当前（2026年2月2日）已进入首次“日落复审”（贸易保护政策的“五年续约评估”）阶段。在R-32独立立案（2020年）之前，美国已于2015年对来自中国的氢氟烃制冷剂混合物（一种含R-32等成分的成品）发起反倾销调查并作出肯定性终裁。在2020年该混合物的反规避调查中，美国商务部裁定，从中国进口的单一成分R-32不纳入该混合物的反倾销税令范围。这表明美国将R-32作为独立产品进行后续调查和限制。在针对中国的氢氟烃制冷剂（包括R-32相关产品）实施反倾销措施后，美国商务部（如2023年）还发起了反规避调查，审查是否存在通过墨西哥等第三国组装再出口至美国以规避关税的行为。 【PFAS】“永久污染物”PFAS再次引发天价索赔，阿科玛、大金化学深陷其中。据氟务在线公众号，1月31日法新社报道，里昂南部“化学谷”（valle ed la chimie）的近200名居民已将两家排放“永久性污染物”PFAS（全氟和多氟烷基物质）的集团告上法庭，要求赔偿超过3600万欧元的损失。该组织与另外三家协会一里昂都会区水资源保护协会（Eau Bien Commun Lyon-Métropole）、里昂山坡保护协会（Sauvegarde des Coteaux du Lyonnais）和弗朗什维尔谷保护协会（Sauvegarde de la Vallée de Francheville）一起，于1月29日对法国化工企业阿科 玛（Arkema）和日本大金化学（Daikin Chemical）提起诉讼。费约表示：“我们指控这两家集团每年向罗讷河排放3.5吨PFAS，导致该地区遭到普遍污染，而他们早在90年代就已知晓这些化学物质的风险。”总共有192名原告（其中包括25名未成年人）每人索赔19万欧元，总计3650万欧元。费约称，向里昂司法法院提交的诉状针对的是“多种损害”。首先是健康后果：癌症、荷尔蒙功能障碍、胆固醇异常、性早熟、妊娠障碍等。其次涉及心理层面，即“由于发现此类污染而产生的压力和焦虑”。最后是“用益权的丧失”，因为当地的水不能再饮用，当地鸡蛋或居民花园的产物也不能再食用。大金化学法国分公司（DCF）表示已“获悉诉状内容”并正在进行“分析”。该集团将“在此法律程序框架内捍卫其利益”，并声称“多年来一直通过具体且持续的行动、尽一切努力、实现负责任生产，并控制对环境的影响”。阿科玛集团方面则不愿对“正在审理的案件”发表评论。PFAS被广泛用以制造多种商品，包括尼龙、地毯等防水织物，洗发水、女性生理用品、手机屏幕、墙漆、家具、黏合剂、食品包装，以及电线绝缘材料等等。PFAS亦见于多种美妆与护理产品之中，包括口红、睫毛膏、粉底、润唇膏、胭脂，以及美甲产品。PFAS已被认定为致癌物或内分泌干扰物，与肾癌、前列腺癌、睾丸癌、溃疡性结肠炎、甲状腺疾病等多种疾病相关，并可损害生育能力，引发荷尔蒙失调，增加次优抗体反应/免疫力下降的风险。妊娠期高血压、婴儿和胎儿生长发育迟缓、肥胖、血脂异常（胆固醇水平畸高），也都是部分PFAS可能导致的情形。PFAS被称为“永久性污染物”，因为它们一旦排放到环境中就几乎无法降解。法国阿科玛集团和日本大金化学集团多年来在里昂附近Oullins-Pierre-Bénite镇的“化学谷”工厂中使用这些物质。该地区目前被列为法国PFAS污染最严重的地区之一，居住着约20万人。在当地市政府、协会和公民提出“危及他人生命”或“生态灭绝”的起诉后，一项司法调查正在进行中。此外，里昂大都会区已提起民事诉讼，司法部门下令进行独立专家鉴定，以评估相关工业企业在这一污染事件中的历史责任。 【氟化液】巨化集团液冷两项成果入选国家试点。据氟化工公众号，工业和信息化部公布2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点名单，包含67个试点成果和108个试点单位。巨化集团“液冷热管理材料制备成套技术”和“数据中心单相浸没式液冷解决方案”两项试点成果成功入选。本试点工作主要聚焦国家重点研发计划先进制造、新材料领域高新技术成果，以试点工作为牵引，强化产业供需对接、活化创新主体动力、优化产业化服务保障，充分撬动人才、资金、政策等资源，通过中试熟化、孵化、市场推广、产业链整合等途径，加快推动科研成果向规模化生产、市场化运营阶段转化，以科技创新引领新质生产力发展，支撑建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系。目前，巨化集团已形成冷却液、热管理设备、浸没式液冷专用服务器为一体的整体解决方案。 # 6、风险提示 下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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