20260414-方正证券-方正证券丨周报聚焦_04.13-04.17_8页_1mb

报告摘要

本报告为方正证券研究所发布的多篇行业研究报告的汇总，内容涵盖固收、机械、金属新材料、煤炭与公用事业等多个领域。报告通过分析当前市场环境、行业趋势及政策动向，为投资者提供投资建议与风险提示。

债市整体表现：本周债市受美伊局势和通胀数据扰动，盘中波动加大但做多韧性较强，整体震荡走强。超长端做多情绪升温成为主线。
关键指标分析：
- 债市杠杆率与质押式回购规模背离：当前杠杆率处于历史低位（约107%），质押式回购规模处于季节性高位，反映机构加杠杆意愿低迷，转向低杠杆防御策略。
- 3M/1Y利率互换利差收窄：市场对短中期资金利率预期趋同，货币政策从“宽货币”转向“稳货币”，债市进入“低利率、低波动、低预期”新常态。
- 超储率与资金价格背离：超储率走低与资金价格走低并存，反映银行负债端结构充裕，未来流动性或将维持总量充裕格局，但资金安全垫不足，建议以稳票息为主，择机参与长端波段交易。
投资建议：建议关注短端确定性收益，灵活调整久期与杠杆，避免过高杠杆。
风险提示：政府债供给超预期、货币政策超预期、通胀超预期。

AI设备方向：看好燃机&柴发、光模块设备、液冷等方向。
- 光模块设备：推荐罗博特科、科瑞技术、博众精工、凯格精机、普源精电、鼎阳科技、优利德、快克智能、华盛昌、智立方等。
- 液冷方案：谷歌TPU出货预期上调，液冷方案从选配转标配，推荐英维克、申菱环境。
- 燃机&柴发：谷歌等自研ASIC的csp厂出货量增长，带动电力设备需求，推荐泰豪科技。
机器人行业：关注特斯拉一季报及国内企业如智元、众擎、宇树科技与阿里合作进展。
- 推荐企业：东方精工、中坚科技、美湖股份、首开股份、首程控股、天奇股份等（国内）；浙江荣泰、拓普集团、恒立液压、安培龙等（海外）。
商业航天：火箭试飞事件频发，商业航天景气度较高。国内政策支持太空算力建设，推荐关注巨力索具、晶盛机电、连城数控、迈为股份、超捷股份、飞沃科技。
本周组合建议：建议关注罗博特科、科瑞技术、博众精工、鼎阳科技、普源精电、快克智能、泰豪科技、英维克、申菱环境。
风险提示：产业化进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

行业观点：
- 煤炭板块：伊朗冲突可能长期化，支撑油价高位，进而传导至煤炭需求。建议关注兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。
- 煤化工：受益于油价高位，利润有望释放，建议关注兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。
- 成长型企业：兖矿能源有望达成3亿吨原煤产量目标，首钢资源有望获得联山矿采矿许可，淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望投产。
公用事业板块：
- 火电：推荐华能国际、华电国际、大唐发电、京能电力、宝新能源、赣能股份。
- 水电：推荐长江电力、川投能源、桂冠电力（收购西藏公司）。
- 核电：推荐中国广核（A+H）、中国核电。
- 新能源：推荐福能股份、中闽能源（受益于福建海风项目）。
风险提示：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期、政策支持力度不足、市场竞争加剧。