> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为方正证券研究所发布的多篇行业研究报告的汇总，内容涵盖固收、机械、金属新材料、煤炭与公用事业等多个领域。报告通过分析当前市场环境、行业趋势及政策动向，为投资者提供投资建议与风险提示。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 固收市场分析（李清荷） - **债市整体表现**：本周债市受美伊局势和通胀数据扰动，盘中波动加大但做多韧性较强，整体震荡走强。超长端做多情绪升温成为主线。 - **关键指标分析**： - **债市杠杆率与质押式回购规模背离**：当前杠杆率处于历史低位（约107%），质押式回购规模处于季节性高位，反映机构加杠杆意愿低迷，转向低杠杆防御策略。 - **3M/1Y利率互换利差收窄**：市场对短中期资金利率预期趋同，货币政策从“宽货币”转向“稳货币”，债市进入“低利率、低波动、低预期”新常态。 - **超储率与资金价格背离**：超储率走低与资金价格走低并存，反映银行负债端结构充裕，未来流动性或将维持总量充裕格局，但资金安全垫不足，建议以稳票息为主，择机参与长端波段交易。 - **投资建议**：建议关注短端确定性收益，灵活调整久期与杠杆，避免过高杠杆。 - **风险提示**：政府债供给超预期、货币政策超预期、通胀超预期。 ### 2. 机械行业观点（赵璐） - **AI设备方向**：看好燃机&柴发、光模块设备、液冷等方向。 - **光模块设备**：推荐罗博特科、科瑞技术、博众精工、凯格精机、普源精电、鼎阳科技、优利德、快克智能、华盛昌、智立方等。 - **液冷方案**：谷歌TPU出货预期上调，液冷方案从选配转标配，推荐英维克、申菱环境。 - **燃机&柴发**：谷歌等自研ASIC的csp厂出货量增长，带动电力设备需求，推荐泰豪科技。 - **机器人行业**：关注特斯拉一季报及国内企业如智元、众擎、宇树科技与阿里合作进展。 - **推荐企业**：东方精工、中坚科技、美湖股份、首开股份、首程控股、天奇股份等（国内）；浙江荣泰、拓普集团、恒立液压、安培龙等（海外）。 - **商业航天**：火箭试飞事件频发，商业航天景气度较高。国内政策支持太空算力建设，推荐关注巨力索具、晶盛机电、连城数控、迈为股份、超捷股份、飞沃科技。 - **本周组合建议**：建议关注罗博特科、科瑞技术、博众精工、鼎阳科技、普源精电、快克智能、泰豪科技、英维克、申菱环境。 - **风险提示**：产业化进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。 ### 3. 金属新材料分析（甘嘉尧） - **锂矿供给影响**：江西锂云母换证推进，可能影响Q2锂矿供给。 - **能源金属**：关注锂矿供需变化。 - **稀土&磁材**：上下游博弈僵持，价格窄幅波动。 - **贵金属**：美伊临时停火带来反弹行情，但通胀预期和经济压力仍是压制因素。建议关注权益市场超跌后的左侧布局机会。 - **工业金属**：在宏观事件影响下波动可能加大，但强基本面支撑价格。 - **风险提示**：下游需求不及预期、美国关税政策反复、全球经济增长放缓、历史数据无法预测未来等。 ### 4. 煤炭与公用事业分析（金宁） - **行业观点**： - **煤炭板块**：伊朗冲突可能长期化，支撑油价高位，进而传导至煤炭需求。建议关注兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。 - **煤化工**：受益于油价高位，利润有望释放，建议关注兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。 - **成长型企业**：兖矿能源有望达成3亿吨原煤产量目标，首钢资源有望获得联山矿采矿许可，淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望投产。 - **公用事业板块**： - **火电**：推荐华能国际、华电国际、大唐发电、京能电力、宝新能源、赣能股份。 - **水电**：推荐长江电力、川投能源、桂冠电力（收购西藏公司）。 - **核电**：推荐中国广核（A+H）、中国核电。 - **新能源**：推荐福能股份、中闽能源（受益于福建海风项目）。 - **风险提示**：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期、政策支持力度不足、市场竞争加剧。 ## 报告分析师声明 - 所有报告分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 - 报告所采用数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。 - 报告内容清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正。 - 报告结论不受任何第三方的授意或影响。 ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券C3及以上等级投资者使用。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告版权为方正证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。 ## 方正证券研究所联系方式 - **地址**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：[email protected] ## 报告分析师名单 - 李清荷 S1220524010001 - 赵璐 S1220524010001 - 甘嘉尧 S1220525020003 - 金宁 S1220524090002 ## 投资建议汇总 - **固收**：关注短端资产，控制杠杆，择机参与长端波段交易。 - **机械**：重点推荐AI设备、机器人、商业航天相关企业。 - **金属新材料**：关注锂矿、稀土、贵金属及工业金属的结构性机会。 - **煤炭与公用**：煤炭板块关注供需改善与煤化工利润释放；公用板块建议关注火电、水电、核电、新能源等细分领域。 ## 风险提示汇总 - 固收：政府债供给、货币政策、通胀超预期。 - 机械：产业化进程、下游需求、行业竞争。 - 金属新材料：下游需求、美国关税、经济增长、历史数据参考性。 - 煤炭与公用：安全生产、国际形势、宏观经济、商品价格波动、项目建设进度、政策支持、市场竞争。