20201015-天风期货-聚酯周报_终端主动补货_下游库存去化_23页_3mb
报告摘要
终端主动补货，下游库存去化总结
核心内容
本报告分析了2020年10月聚酯产业链中PTA和MEG的市场动态，重点关注了PTA和MEG的生产、消费、库存变化以及未来趋势。报告还探讨了聚酯产业链下游的库存去化情况及外贸需求变化。
主要观点
PTA市场动态
- 供应端：PTA检修较多，8-10月库存偏去库；独山能源二期220万吨PTA预计10月底投产，11月将大幅累库。
- 需求端：9月中聚酯大厂策略转变为减产保价，9月末-10月初涤丝价格拉涨，产销放量，长丝和短纤利润修复，库存去化至中性略偏上水平。
- 开工率：9月聚酯负荷约92%，预计10月维持在92%附近。
- 下游需求：节后纱线、坯布需求爆发，织造开机率91%，接近近十年新高；坯布库存迅速去化至20天左右，需求预计可持续至11月中。
- 库存变化：10月PTA库存变动为-18.4万吨，期末库存降至373万吨。
MEG市场动态
- 进口情况：10月进口偏低至80万吨以下，后续恢复至85万吨/月左右。
- 国内生产：新装置陆续投产，10月增6万吨/月，11月后预计增10万吨/月；部分煤制装置重启，如易高、天盈、荣信、新杭等。
- 库存变化：预计年底港口库存可降至110万吨左右，但明年春节预计累库30万吨，仍面临一定压力。
- 开工率：一体化开工维持低位，非煤制MEG开工率约64.8%，煤制MEG开工率约51%。
- 价格影响：MEG现货维持在3700-3800元/吨位置，煤制产量预计增加13万吨/月左右。
关键信息
PTA平衡表（2020年1月-12月）
| 月份 | PTA产量 | PTA开工率 | 聚酯产量 | PTA消费量 | 聚酯开工率 | 库存变动 | 期末库存 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020年1月 | 391 | 91.7% | 386 | 342 | 77.9% | 50.7 | 190 |
| 2020年2月 | 363 | 87.3% | 284 | 251 | 61.3% | 113.9 | 304 |
| 2020年3月 | 364 | 81.9% | 390 | 341 | 78.4% | 14.4 | 318 |
| 2020年4月 | 414 | 96.3% | 424 | 372 | 87.7% | 38.5 | 357 |
| 2020年5月 | 423 | 95.2% | 458 | 403 | 89.8% | 18.3 | 375 |
| 2020年6月 | 397 | 92.3% | 454 | 400 | 91.6% | -0.3 | 375 |
| 2020年7月 | 434 | 91.9% | 474 | 417 | 91.3% | 23.9 | 399 |
| 2020年8月 | 416 | 89.3% | 476 | 419 | 91.0% | -6.0 | 393 |
| 2020年9月 | 417 | 92.5% | 470 | 415 | 92.2% | -0.8 | 392 |
| 2020年10月 | 411 | 88.2% | 488 | 425 | 92.2% | -18.4 | 373 |
| 2020年11月 | 430 | 91.6% | 471 | 411 | 91.6% | 14.5 | 388 |
| 2020年12月 | 450 | 92.9% | 482 | 420 | 90.2% | 26.3 | 414 |
MEG平衡表（2019年1月-2020年12月）
| 月份 | 国内产量 | 总负荷 | 非煤制产量 | 煤制产量 | 煤制负荷 | 进口量 | 聚酯产量 | 聚酯开工率 | MEG需求量 | 同比 | 库存变动 | 港口库存 | 隐性库存 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019年1月 | 70.3 | 77.3% | 44.0 | 26.3 | 70.2% | 101.0 | 383.6 | 82.1% | 137.3 | 4.7% | 34.0 | 92.4 | 58.2 |
| 2019年2月 | 68.3 | 83.2% | 39.7 | 28.6 | 84.5% | 70.1 | 333.5 | 79.0% | 101.9 | -14.6% | 54.5 | 85.0 | 71.8 |
| 2019年3月 | 88.2 | 75.6% | 59.9 | 28.3 | 68.1% | 111.5 | 390.8 | 78.4% | 139.9 | -8.6% | 59.8 | 116.3 | 100.2 |
| 2020年1月 | 73.9 | 80.7% | 41.8 | 32.1 | 84.2% | 90.0 | 386.8 | 77.9% | 138.5 | 0.8% | 25.4 | 67.0 | 35.3 |
| 2020年2月 | 77.6 | 79.6% | 47.1 | 30.5 | 78.5% | 93.7 | 284.8 | 61.3% | 101.9 | -14.6% | 54.5 | 85.0 | 71.8 |
| 2020年3月 | 88.2 | 75.6% | 59.9 | 28.3 | 68.1% | 93.55 | 390.8 | 78.4% | 139.9 | -8.6% | 59.8 | 116.3 | 100.2 |
| 2020年4月 | 70.5 | 62.5% | 51.5 | 19.0 | 47.3% | 90.0 | 424.8 | 87.7% | 152.0 | -0.4% | 7.0 | 117.4 | 106.2 |
| 2020年5月 | 66.2 | 56.8% | 50.5 | 15.7 | 37.8% | 90.4 | 458.8 | 89.8% | 164.2 | 6.3% | -7.6 | 138.1 | 77.9 |
| 2020年6月 | 67.7 | 60.0% | 49.7 | 18.0 | 45.0% | 102.2 | 454.8 | 91.6% | 162.8 | 8.1% | 7.1 | 140.4 | 82.6 |
| 2020年7月 | 65.5 | 56.2% | 49.5 | 16.0 | 38.5% | 97.7 | 474.8 | 91.3% | 170.0 | 10.5% | -6.8 | 148.1 | 68.1 |
| 2020年8月 | 66.8 | 57.3% | 52.1 | 14.7 | 35.4% | 104.1 | 476.8 | 91.0% | 170.7 | 11.0% | 0.2 | 140.9 | 75.5 |
| 2020年9月 | 73.5 | 64.3% | 53.1 | 20.4 | 50.8% | 90.0 | 470.8 | 92.2% | 168.5 | 8.8% | -5.0 | 137.6 | 73.8 |
| 2020年10月 | 81.2 | 64.8% | 58.2 | 23.0 | 51.0% | 78.0 | 487.8 | 92.0% | 174.6 | 9.0% | -15.4 | 121.0 | 75.0 |
| 2020年11月 | 80.0 | 63.9% | 59.0 | 21.0 | 47.4% | 83.0 | 473.2 | 91.8% | 169.4 | 10.4% | -6.4 | 114.6 | 75.0 |
| 2020年12月 | 84.2 | 65.1% | 62.5 | 21.7 | 47.5% | 83.0 | 481.6 | 90.2% | 172.4 | 11.1% | 26.3 | 109.4 | 75.0 |
MEG库存情况
- 10月港口库存降至121万吨，隐性库存75万吨。
- 预计年底港口库存可降至110万吨左右，但明年春节预计累库30万吨，库存压力依然存在。
需求端分析
- 聚酯需求：长丝、短纤利润修复，库存去化至中性略偏上水平。
- 下游需求：节后纱线、坯布需求爆发，织造开机率91%，坯布库存迅速去化至20天左右，需求预计可持续至11月中。
- 出口情况：服装类出口额超过前三年同期，但对欧美出口情况比去年差；出口占聚酯需求的30%左右，受汇率和运费影响较大。
风险提示
- 宏观风险：拉尼娜提振冬装需求，可能影响需求端；报复性消费也可能带来短期市场波动。
- 供应风险：部分煤制装置计划检修，如华鲁恒升50万吨、河南能源永城20万吨，可能影响供应。
- 价格风险：MEG价格维持在3700-3800元/吨，可能对煤制装置产生一定压力。
专题报告
- 《【PTA&MEG专题】产能周期视角下的聚酯产业链回顾与展望》
- 《【2020聚酯年报】“预期—价格—现实”的反馈循环》
- 《【2020聚酯一季度报】TA矛盾尖锐，EG压力暂缓》
- 《【2020聚酯7月专题】对当前PX市场的一些讨论》
- 《【2020聚酯专题】MEG下半年进口量将明显压缩》
- 《【2020聚酯半年报】TAEG下半年震荡为主，难有趋势》
常规数据报告
- 《聚酯数据日报》
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