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光期研究 见微知著

宏观周报:两会闭幕，经济目标明朗

核心内容

2026年两会闭幕后，政府工作报告明确了经济发展的主要目标与政策方向，强调了提质增效、扩大内需和反内卷等关键任务。

主要观点与关键信息

1. GDP增速目标

• 2026年GDP增速目标设定为 4.5%—5%，基本符合市场预期。
• 目标设定为调结构、防风险、促改革留出空间，为实现到2035年人均GDP翻一番、达到中等发达国家水平奠定基础。
• 为实现这一目标，“十五五”和“十六五”时期GDP需年均增长 4.17%。

2. 财政政策

• 继续实施更加积极的财政政策，赤字率按 4%左右 安排，赤字规模为 5.89万亿元，比2025年增加 2300亿元。
• 发行 超长期特别国债1.3万亿元（与上年持平），用于支持“两重”建设、“两新”工作等。
• 发行 特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本（2025年为5000亿元）。
• 地方政府专项债券规模为 4.4万亿元，与上年持平，重点用于建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款。
• 广义赤字率降至 8.1%，但强调提高财政资金使用效益，强化预算约束，严控一般性支出，落实“过紧日子”要求。

3. 货币政策

• 继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升为重要考量。
• 结构性货币政策工具优化创新，适当增加规模，完善实施方式，一季度结构性降息为政策落地。
• 畅通货币政策传导机制，强化数据要素、知识产权等无形资产作用，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
• 设立 1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持内需。
• 规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。
• 央行表示仍有降准降息空间，推动明示贷款综合成本，组织填写“贷款明白纸”，促进企业融资成本下降。

4. 扩大内需政策

• 深入实施 提振消费专项行动，超长期特别国债支持“以旧换新”规模由 3000亿元 下调至 2500亿元。
• 提前下达 625亿元 资金计划，预计全年支持规模为 2500亿元。
• 扩大贴息支持领域，提高贴息上限，延长实施期限，支持个人消费贷款和服务业经营主体贷款。
• 制定 城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出务实举措。
• 实施 服务消费提质惠民行动，打造消费新场景，加快培育消费新增长点，推广中小学春秋假和职工带薪错峰休假制度。
• 中央预算内投资规模为 7550亿元，比去年增加 200亿元，用于“两重”建设、新型政策性金融工具发行等。

5. CPI涨幅目标

• 居民消费价格涨幅目标为 2%左右，符合市场预期。
• 通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，促进经济良性循环。
• 强调 反内卷，整治不正当竞争，强化公平竞争审查，综合运用产能调控、价格执法、质量监管等手段，营造良好市场生态。
• 2026年有 19省 提及“反内卷”，明显多于2025年的 8省。

宏观经济数据总览

实体经济高频数据

• 螺纹表需回升17.69万吨，开工负荷显著上升。
• 热卷表需回落9.74万吨，市场仍偏弱。
• 水泥磨机开工负荷回升，全国均值为 18.8%，环比上升 14.06个百分点。
• 沥青出货量小幅回升，库存有所下降。
• 浮法平板玻璃产能利用率平稳，价格波动不大。
• 30城商品房成交面积偏弱，市场仍需政策支持。
• 1月挖掘机销量同比增长49.5%，国内销量增长显著，出口亦有提升。
• 美国粗钢产量平稳，经济活动指数小幅波动。
• 一线城市地铁客运量回升至节前水平，如北京、上海、广州、深圳。
• 主要二线城市地铁客运量回升，如成都、南京、西安、武汉。
• 国内航班执行数持续回升，显示出行需求恢复。
• 欧洲航线集装箱运价指数小幅回升，反映国际物流有所改善。
• 生猪屠宰量环比回升，市场供需关系逐步改善。
• 乘用车销量同比持平，汽车库存预警指数显示市场平稳。
• 半钢胎开工率回升至节前水平，显示行业复苏迹象。

分析师介绍

• 于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。
• 期货从业资格号：F03088671，期货交易咨询资格号：Z0016642。

联系方式

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