> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 ## 宏观周报:两会闭幕，经济目标明朗 ### 核心内容 2026年两会闭幕后，政府工作报告明确了经济发展的主要目标与政策方向，强调了提质增效、扩大内需和反内卷等关键任务。 ### 主要观点与关键信息 #### 1. GDP增速目标 - 2026年GDP增速目标设定为 **4.5%—5%**，基本符合市场预期。 - 目标设定为调结构、防风险、促改革留出空间，为实现到2035年人均GDP翻一番、达到中等发达国家水平奠定基础。 - 为实现这一目标，“十五五”和“十六五”时期GDP需年均增长 **4.17%**。 #### 2. 财政政策 - **继续实施更加积极的财政政策**，赤字率按 **4%左右** 安排，赤字规模为 **5.89万亿元**，比2025年增加 **2300亿元**。 - 发行 **超长期特别国债1.3万亿元**（与上年持平），用于支持“两重”建设、“两新”工作等。 - 发行 **特别国债3000亿元**，支持国有大型商业银行补充资本（2025年为5000亿元）。 - 地方政府专项债券规模为 **4.4万亿元**，与上年持平，重点用于建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款。 - 广义赤字率降至 **8.1%**，但强调提高财政资金使用效益，强化预算约束，严控一般性支出，落实“过紧日子”要求。 #### 3. 货币政策 - **继续实施适度宽松的货币政策**，以促进经济稳定增长和物价合理回升为重要考量。 - **结构性货币政策工具**优化创新，适当增加规模，完善实施方式，一季度结构性降息为政策落地。 - **畅通货币政策传导机制**，强化数据要素、知识产权等无形资产作用，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 - 设立 **1000亿元财政金融协同促内需专项资金**，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持内需。 - **规范信贷市场经营行为**，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。 - 央行表示仍有降准降息空间，推动明示贷款综合成本，组织填写“贷款明白纸”，促进企业融资成本下降。 #### 4. 扩大内需政策 - 深入实施 **提振消费专项行动**，超长期特别国债支持“以旧换新”规模由 **3000亿元** 下调至 **2500亿元**。 - 提前下达 **625亿元** 资金计划，预计全年支持规模为 **2500亿元**。 - **扩大贴息支持领域**，提高贴息上限，延长实施期限，支持个人消费贷款和服务业经营主体贷款。 - 制定 **城乡居民增收计划**，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出务实举措。 - 实施 **服务消费提质惠民行动**，打造消费新场景，加快培育消费新增长点，推广中小学春秋假和职工带薪错峰休假制度。 - **中央预算内投资**规模为 **7550亿元**，比去年增加 **200亿元**，用于“两重”建设、新型政策性金融工具发行等。 #### 5. CPI涨幅目标 - 居民消费价格涨幅目标为 **2%左右**，符合市场预期。 - 通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，促进经济良性循环。 - 强调 **反内卷**，整治不正当竞争，强化公平竞争审查，综合运用产能调控、价格执法、质量监管等手段，营造良好市场生态。 - 2026年有 **19省** 提及“反内卷”，明显多于2025年的 **8省**。 ### 宏观经济数据总览 | 宏观指标 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | 2025-06 | 2025-05 | 2025-04 | 2025-03 | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | GDP (%) | 4.50 | | | | | | | | | | | | 工业增加值 (%) | 5.20 | 4.80 | 4.90 | 6.50 | 5.20 | 5.70 | 6.80 | 5.80 | 6.10 | 7.70 | 31.02 | | 社零 (%) | 0.90 | 1.30 | 2.90 | 3.00 | 3.40 | 3.70 | 4.80 | 6.40 | 5.10 | 5.90 | 4.00 | | 固定资产投资 (%) | -3.80 | -2.60 | -1.70 | -0.50 | 0.50 | 1.60 | 2.80 | 3.70 | 4.00 | 4.20 | 4.10 | | 制造业投资 (%) | 0.60 | 1.90 | 2.70 | 4.00 | 5.10 | 6.20 | 7.50 | 8.50 | 8.80 | 9.10 | 9.00 | | 基建投资 (%) | -2.20 | -1.10 | -0.10 | 1.10 | 2.00 | 3.20 | 4.60 | 5.60 | 5.80 | 5.80 | 5.60 | | 房地产投资 (%) | -17.50 | -16.00 | -14.90 | -14.00 | -13.20 | -12.40 | -11.50 | -11.10 | -10.60 | -10.00 | -9.10 | ### 实体经济高频数据 - **螺纹表需回升17.69万吨**，开工负荷显著上升。 - **热卷表需回落9.74万吨**，市场仍偏弱。 - **水泥磨机开工负荷回升**，全国均值为 **18.8%**，环比上升 **14.06个百分点**。 - **沥青出货量小幅回升**，库存有所下降。 - **浮法平板玻璃产能利用率平稳**，价格波动不大。 - **30城商品房成交面积偏弱**，市场仍需政策支持。 - **1月挖掘机销量同比增长49.5%**，国内销量增长显著，出口亦有提升。 - **美国粗钢产量平稳**，经济活动指数小幅波动。 - **一线城市地铁客运量回升至节前水平**，如北京、上海、广州、深圳。 - **主要二线城市地铁客运量回升**，如成都、南京、西安、武汉。 - **国内航班执行数持续回升**，显示出行需求恢复。 - **欧洲航线集装箱运价指数小幅回升**，反映国际物流有所改善。 - **生猪屠宰量环比回升**，市场供需关系逐步改善。 - **乘用车销量同比持平**，汽车库存预警指数显示市场平稳。 - **半钢胎开工率回升至节前水平**，显示行业复苏迹象。 ### 分析师介绍 - **于洁**，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。 - 期货从业资格号：**F03088671**，期货交易咨询资格号：**Z0016642**。 ### 联系方式 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - 公司电话：**021-80212222** - 传真：**021-80212200** - 客服热线：**400-700-7979** - 邮编：**200127** ### 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性和完整性作出任何保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。