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中邮证券：3D打印行业分析与投资建议（2023年7月30日）

• 行业投资评级：强于大市 | 维持行业基本情况
• 核心观点：3D打印（增材制造）技术替代优势集中在小批量、复杂结构、新材料领域，终端产业升级与自身成本优化驱动产业化进程加速；消费电子领域倾斜布局，国内产业链国产化率提升，重点公司有研粉材、华曙高科、金橙子等潜在看点。
• 应用场景：
  • 消费电子：华为、荣耀在折叠屏手机MagicV2中应用钛合金3D打印部件；苹果计划在后续产品中大规模采用钛合金打印零件。
  • 医疗/高端制造：钛合金材料属性+3D打印路径优势，推动消费电子向轻量化、高强度设计升级。
  • 航空航天/工业：金属3D打印逐步拓展至高普及场景。

3D打印技术优势与产业化瓶颈

技术优势：

• 成本控制：避免模具开销，材料利用率高（超95%）
• 个人化生产：灵活满足定制化需求
• 复杂形状制造：实现拓扑优化设计实现
• 材料融合：支持多材料一体化构建

产业化瓶颈点：

• 先决条件：传统加工成本高、良率低的场景替代
• 痛点解决：激光扫描精度提升、振镜提速、金属粉末国产替代

降本路径实证分析

上游材料：

• 国产金属粉末价格五年降幅超50%（铂力特：2022年7819元/吨vs2020年1.44万元/吨）
• 材质扩展：覆盖钛合金、高温合金、医疗器械等广泛领域

中游设备：

• 激光器国产化+振镜扫描效率提升助力建立成本防线
• 支撑材料：多激光协同体系、3D打印+传统加工嫁接技术成熟降水一致率20%

链条公司重点公司简析

• 有研粉材（600795）：掌握雾化制粉技术，国产替代率持续提升。
• 华曙高科（300313）：全球领先工业级金属/高分子3D打印设备厂商。
• 金橙子（300301）：激光振镜硬件龙头，定制振镜赋能3D打印效率。
• 锐科激光（300747）：国内光纤激光器头部企业，广泛应用于金属3D打样。
• 铂力特（SH688456）：产品覆盖全工业的应用链，实现“设备+服务+原材料”闭环。

风险点提示

• 技术新应用场景的推广不及预期
• 政策波动风险（尤其涉及进出口管制、技术转让限制）

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