> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硅烷科技（920402）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概览 硅烷科技发布2026年半年度报告，显示其在2026H1期间面临较大的盈利压力。主要产品硅烷气和氢气的需求下滑，导致营收和利润同比大幅下降。然而，公司通过拓展新业务和行业自律措施，有望在未来实现盈利修复。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1营收**：1.28亿元，同比-47.82%。 - **2026H1归母净利润**：-7205万元，同比-118.07%。 - **2026Q2营收**：0.70亿元，环比+20.17%。 - **2026Q2归母净利润**：-3686万元，环比-4.72%。 ### 2. 盈利承压原因 - **硅烷气价格下降**：受国内产能扩张和下游需求增速放缓影响。 - **氢气销量减少**：下游客户需求下降导致销量同比减少。 - **境内毛利率下降**：境内毛利率同比-38.98个百分点，至-43.03%。 - **境外毛利率下滑**：受订单价格下降影响，毛利率至5.40%。 ### 3. 行业自律与盈利修复预期 - **行业倡议书发布**：2026年8月，11家硅烷气企业联合发布倡议书，抵制低于成本的倾销行为。 - **预期硅烷价格回升**：行业自律有望带动硅烷气价格回升，从而改善盈利状况。 ### 4. 费用率与现金流 - **费用率上升**：2026H1总费用为0.18亿元，同比-22.46%，费用率13.93%，同比+4.56pct。 - **现金流为负**：经营活动现金流净额-913万元，同比-136.29%。 ### 5. 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计为-1.25亿元、0.07亿元、0.49亿元。 - **投资评级**：维持“增持”评级，基于行业自律与新业务拓展的预期。 --- ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比变化（%） | 归母净利润（百万元） | 同比变化（%） | |------|--------------------|--------------|-----------------------|--------------| | 2024A | 705.43 | -37.05 | 77.67 | -74.80 | | 2025A | 473.96 | -32.81 | -112.88 | -245.33 | | 2026E | 366.16 | -22.74 | -124.81 | -10.57 | | 2027E | 587.93 | +60.57 | 6.52 | +105.23 | | 2028E | 790.11 | +34.39 | 49.02 | +651.50 | ### 估值指标 | 年度 | P/E（现价&最新摊薄） | P/B（现价） | |------|----------------------|-------------| | 2024A | 47.71 | 2.40 | | 2025A | 32.83 | 2.40 | | 2026E | 29.69 | 2.61 | | 2027E | 568.13 | 2.60 | | 2028E | 75.60 | 2.51 | ### 市场数据 | 指标 | 数据（元/百万元） | |-------------------|------------------| | 收盘价 | 8.78 | | 一年最低/最高价 | 8.20/15.87 | | 市净率（倍） | 2.52 | | 流通A股市值 | 2,395.83 | | 总市值 | 3,705.69 | ### 基础数据 | 指标 | 数据（元/%) | |---------------------|------------| | 每股净资产 | 3.48 | | 资产负债率（%） | 18.82 | | 总股本（百万股） | 422.06 | | 流通A股（百万股） | 272.87 | --- ## 未来展望 ### 业务拓展 - 公司积极拓展区熔级多晶硅等新业务，有望在未来提升盈利能力。 - 行业自律措施的实施，有助于遏制低价倾销，改善市场环境。 ### 投资建议 - **维持“增持”评级**：基于行业自律和新业务增长的预期，公司未来盈利有望修复。 - **风险提示**：需关注行业竞争加剧及下游需求不及预期的风险。 --- ## 投资者注意事项 - **行业环境变化**：硅烷气及氢气市场需求波动可能影响公司盈利能力。 - **成本控制与费用管理**：公司需加强成本控制，以应对营收下滑带来的费用率上升压力。 - **现金流管理**：经营活动现金流为负，需关注公司资金链状况及应对策略。 --- ## 附注 - 本报告由东吴证券研究所发布，数据来源为Wind及东吴证券内部预测。 - 投资建议基于分析师对市场和行业的分析，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况谨慎决策。