1995年-BIS国际清算银行_Testing_the_quantity_theory_using_long-run_averaged_cross-country_data_24页_1mb

总结：使用长期平均的跨国数据检验货币数量理论

核心内容

本文探讨了货币数量理论（Quantity Theory of Money）在使用长期平均的跨国数据进行检验时的稳健性问题。作者利用Barro (1990)、Dwyer和Hafer (1988)、Duck (1993)和Vogel (1974)的数据集，重新检验了货币增长与通货膨胀之间的关系，以及实际收入增长对通货膨胀的影响。

主要观点

1. 货币数量理论的支持性
   在传统的跨国家回归分析中，货币增长与通货膨胀之间存在一一对应关系，实际收入增长与通货膨胀之间存在负一一对应关系。这些结果通常被视为对货币数量理论的支持。

2. 结果依赖于高通货膨胀国家
   研究发现，这些结果在很大程度上依赖于少数高通货膨胀国家的包含。如果剔除这些国家的数据，结果变得不稳定，甚至可能拒绝货币数量理论的假设。

3. 参数不稳定性
   作者指出，参数估计的不稳定性并不一定意味着货币数量理论被驳斥，而是可能由计量经济学问题（如测量误差、遗漏变量偏差和同时性偏差）引起。

4. 计量经济学问题

   • 测量误差：货币存量数据可能存在测量误差，这会使得货币增长系数被低估。
   • 遗漏变量偏差：实际收入增长可能不是唯一影响通货膨胀的因素，遗漏如利率和预期通货膨胀等变量可能导致偏差。
   • 同时性偏差：货币增长作为政策变量，可能与通货膨胀存在同时性关系，导致估计偏差。

关键信息

数据集描述

• Barro (1990)：79个国家，1950年后不同时间段的平均通货膨胀、货币增长和实际收入增长。
• Dwyer和Hafer (1988)：62个国家，1961-1978年的平均数据。
• Duck (1993)：33个国家，1962-1984年的平均数据。
• Vogel (1974)：16个拉丁美洲国家，1950-1969年的数据。

参数估计结果

• Barro数据集：货币系数估计为1.00，收入系数为-0.98，但若剔除5个或更多高通胀国家，货币系数会显著下降。
• Dwyer和Hafer数据集：货币系数为1.02，收入系数为-0.63，剔除部分高通胀数据会导致结果不稳定。
• Duck数据集：货币系数和收入系数相对稳定，但若剔除高收入增长国家，收入系数会接近零。
• Vogel数据集：货币系数和收入系数在加入高通胀数据后才接近理论值1和-1。

稳定性测试

• 使用递归最小二乘法和Chow检验，发现当数据按通货膨胀或货币增长排序时，参数估计不稳定。
• 按实际收入增长排序时，参数估计相对稳定，表明高通胀和高货币增长的国家对结果影响较大。

计量经济学解释

• 测量误差：可能导致货币增长系数低估，但不太可能解释全部偏差。
• 遗漏变量偏差：实际收入增长可能不是唯一影响通货膨胀的因素，遗漏变量可能影响估计结果。
• 同时性偏差：货币增长作为政策变量，可能与通货膨胀存在同时性关系，这是参数不稳定性的一个更可能的解释。

结论

作者认为，虽然跨国家回归分析显示货币数量理论的支持性，但这种支持性并不稳健，且可能由计量经济学问题引起。因此，不能简单地将参数不稳定性视为对货币数量理论的否定，而应考虑其他因素的影响。同时，研究指出，高通货膨胀国家的包含对结果具有显著影响，这可能意味着在低通胀环境中，货币数量理论的表现可能不同，但不能据此断言理论无效。

参考文献

• Barro, R. J. (1990)
• Dwyer, G. P. & Hafer, R. W. (1988)
• Duck, T. (1993)
• Vogel, J. J. (1974)
• Johnston, J. (1984)
• Rao, D. & Miller, D. (1971)
• White, H. (1980)