深度报告-2026-03-18-中邮证券-北美光纤_北美AIDC需求释放_扩产极慢导致供需紧平衡_52页_5mb

报告摘要

北美光纤：北美AIDC需求释放，扩产极慢导致供需紧平衡

核心内容概述

随着生成式AI的快速发展，北美数据中心对光纤光缆的需求大幅上升，推动了光纤光缆市场的复苏。根据CRU预测，2026年全球光纤光缆需求将达5.77亿芯公里，同比增长5%，其中北美需求占比超过25%，增速达17%。AI数据中心对光纤的需求远高于传统数据中心，预计2024年北美数据中心光缆需求占全球比例将提升至35%以上。然而，北美主要光纤供应商扩产节奏缓慢，导致供需紧平衡状态持续。

主要观点

AI数据中心需求激增：生成式AI驱动的数据中心对光纤需求是传统数据中心的10倍以上，推动了光纤光缆在数据中心内部（Scale-Out）和数据中心之间（Scale-Across）的高需求。
CPO与OIO技术：随着CPO（光电共封装）和OIO（封装内光学I/O）技术的成熟，未来将带来服务器内部（Scale-Up）光纤需求的增加，进一步推动光纤市场增长。
北美光纤供需格局：康宁、藤仓、古河、住友等海外企业当前处于满产状态，扩产节奏缓慢，导致北美光纤供给紧平衡状态持续。国内企业则在理性扩产，短期内难以形成大规模无序扩产。
价格大幅上涨：北美光纤价格在2026年初已突破行业认知的“天花板”，G.652.D、G.657.A1、G.657.A2等光纤价格同比上涨超400%。
全球市场格局：北美、亚太（不含中国）、西欧是全球主要光纤市场，其中北美贡献显著增长动力。

关键信息

需求端

AI数据中心推动光纤需求：AI数据中心对光纤需求是传统数据中心的10倍以上，主要集中在Scale-Out和Scale-Across场景，预计2027年起Scale-Up将成为新的增长点。
北美AI数据中心建设：美国Bead项目加速，联邦政府拨款600亿美元，要求100%光纤覆盖，2026年需求预计达4000万芯公里。
5G与固网宽带光纤化：5G网络和固网宽带（如FTTH）的光纤化趋势，进一步拉动光纤需求。

供给端

海外厂商扩产缓慢：康宁、藤仓、古河、住友等海外龙头当前基本“满产”，扩产节奏极慢，部分厂商如藤仓预计2028年才能形成新增产能。
国内厂商理性扩产：国内头部企业未大规模扩产，而是以恢复既有产线利用率和结构升级为主，短期无大规模无序扩产。
产能利用率高：北美光纤产线利用率长期处于高位，体现出在“刚性需求 + 有限产能”下的较强议价能力。

市场价格

光纤价格大幅上涨：G.652.D、G.657.A1、G.657.A2等光纤价格分别上涨650%、487%、557%，显示出市场供需紧张。

标的梳理

海外主要供应商

康宁（Corning）：
- 全球高端光纤龙头，市场份额占比接近20%。
- 2025年光通信业务收入62.74亿美元，同比增长35%，毛利率30.77%，营业利润率16.70%。
- 与Lumen签订产能预留协议，计划扩建北卡工厂，成为全球最大的光纤电缆工厂。
- 与Meta、微软等大客户合作，拓展CPO、空芯光纤等新业务。
藤仓（Fujikura）：
- 全球AIDC光互联核心供应商。
- 2025年电信系统业务收入增长50.61%，营业利润率24.62%。
- 计划2029年建成下一代光纤及SWR工厂，以应对AI数据中心需求。
古河电工（Furukawa Electric）：
- 在美国本土具备制造能力。
- 2025年通信解决方案业务收入增长33.24%，营业利润率1.73%。
- 启动全球品牌Lighttera，布局AI、数据中心、5G/6G等场景。
住友电工（Sumitomo Electric）：
- 通信设备综合制造商，数据中心光缆需求驱动收入增长。
- 2025年光纤电缆及配件业务收入增长66.24%，营业利润率20.89%。
- 通过技术升级和产能扩张应对AI需求。

国内主要供应商

长飞光纤（601869.SH）：
- 全球领先的“棒纤缆一体化”龙头。
- 2025年H1收入63.84亿，同比增长19.38%，毛利率28.30%。
- 海外业务收入占比提升至42.3%，积极拓展海外产能。
中天科技（600522.SH）：
- 从“棒”到“网”的综合型光电企业。
- 2024年收入480.55亿，同比增长6.63%，毛利率14.39%。
- 已实现空芯光纤批量供货，布局全球市场。
亨通光电（600487.SH）：
- 全球光纤通信前3强，海缆系统前3强。
- 2025年H1收入496.21亿，同比增长17.03%，毛利率5.18%。
- 海外基地不断扩展，覆盖多个区域。
烽火通信（600498.SH）：
- 国际知名的信息通信网络产品与解决方案提供商。
- 2025年H1收入170.72亿，同比下降19.30%，毛利率-3.25%。
- 重点拓展算力业务，已中标多个重大项目。