20190826-中泰证券-天然气设备行业：国家管网公司成立在即，天然气设备需求可期_24页_1mb

行业名称

天然气设备需求可期，国家管网公司成立推动行业发展

核心内容

本报告分析了天然气管网建设对相关设备行业的影响，指出随着国家管网公司的即将成立，天然气设备市场将迎来发展机遇。报告重点推荐了日机密封和石化机械两家公司，认为其在天然气管道建设中将受益，且具有较高的成长潜力。整体上，天然气设备行业被给予“增持”评级，预计未来设备市场需求将超过3000亿元。

主要观点

• 政策助推：国家持续推进天然气管网建设，通过多项政策文件推动天然气管网发展，如《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》、《天然气发展“十三五”规划》和《中长期油气管网规划》。
• 建设放缓：尽管政策积极，但近年天然气管网建设速度低于预期，2015-2018年仅新增1.2万公里，远低于规划目标。
• 三大推动因素：
  1. 供需缺口扩大：国内天然气消费持续增长，而产量增长缓慢，供需矛盾突出。
  2. 对外依存度上升：2011-2018年，我国天然气对外依存度从22.56%上升至43.60%，促使管网建设加快。
  3. 管网公司成立：国家管网公司设立将提升建设效率，避免重复建设，推动“一张网”时代到来。

关键信息

• 天然气设备市场空间：预计2019-2020年，天然气管道管材市场空间为1683-2314亿元，压缩机市场空间为842-1262亿元，机械密封市场空间为8.06亿元。
• 重点公司表现：
  • 日机密封：2018年营业收入7.05亿元，同比增长42.09%；归母净利润1.70亿元，同比增长41.99%。公司为行业龙头，2019年中报显示存量业务与增量业务收入占比为57:43，存量业务毛利率达70.03%，显著高于增量业务毛利率34.11%。
  • 石化机械：2018年营业收入49.19亿元，同比增长23.16%；归母净利润0.14亿元，同比增长43.78%。2019年上半年营收32.55亿元，同比增长75.89%；归母净利润0.22亿元，同比增长126.13%。公司是中石化唯一管道供应单位，具有较强的市场竞争力。

投资建议

• 行业评级：天然气设备行业被给予“增持”评级，预计未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 个股推荐：重点推荐日机密封和石化机械，认为其在天然气管网建设中将受益。

风险提示

• 管网公司组建进程不及预期：可能影响管网建设节奏。
• 管道建设进程不及预期：建设速度若低于预期，将影响设备需求。
• 国际油价大幅下跌：可能影响天然气价格及下游需求。

数据与测算

• 天然气管网建设目标：到2020年，全国天然气管道里程应达到10.4万公里；到2025年，达到16.3万公里。
• 市场空间测算：根据政策规划和在建项目测算，2019-2020年天然气管道管材市场空间为1207-1660亿元，压缩机市场空间为604-905亿元，机械密封市场空间为8.96亿元。根据在建项目测算，2019-2020年天然气管道管材市场空间为1683-2314亿元，压缩机市场空间为842-1262亿元，机械密封市场空间为8.06亿元。

结论

国家管网公司的成立将显著推动天然气管网建设，提高运输效率，减少资源浪费，带动相关设备市场需求增长。预计天然气设备市场空间将超3000亿元，重点推荐日机密封和石化机械，给予行业“增持”评级。