> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月债券托管数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年5月，债券托管规模显著增长，创近一年新高。新增托管规模为19630亿元，环比增长12418亿元，主要得益于同业存单与政金债托管增量由负转正，以及政府债净融资提升。利率债托管规模整体上升，信用债则因中票与短融托管增量大幅下降而回落。 ## 主要观点 - **托管规模大幅增长**：5月债券总托管规模创近一年新高，环比增长19630亿元，增幅显著。 - **配置需求增强**：尽管资金边际收紧，但配置盘增配意愿增强，推动利率下行。 - **杠杆率明显下降**：全市场杠杆率环比下降0.6pct至108.0%，非银机构杠杆率降至25Q1以来新低。 ## 关键信息 ### 1. 债券托管增量分析 - **同业存单**：托管增量由-4297亿元转为+2175亿元，成为托管规模增长的重要推动力。 - **政金债**：托管增量由-2959亿元转为+932亿元，是利率债增长的主要来源。 - **国债与地方债**：托管增量分别上升约1457亿元和1516亿元。 - **信用债**：整体托管规模回落，中票和短融托管增量大幅下降。 - **商业银行债券**：托管增量上升533亿元至2002亿元。 - **资产支持证券**：托管规模降幅收窄至159亿元。 ### 2. 机构行为分析 - **商业银行**：债券托管量环比上升21082亿元，增配力度明显增强，尤其对国债、地方债、金融债和同业存单增配。 - **广义基金**：托管量环比上升3845亿元，但若剔除供给因素，增配意愿平稳，对短融券转为减持。 - **证券公司**：托管量环比上升468亿元，对国债增配，但对地方债和金融债转为减持。 - **保险公司**：托管量由-320亿元转为+499亿元，对国债、中票、同业存单增持，但对地方债增配力度下降。 - **境外机构**：托管量由-667亿元转为+879亿元，对国债、同业存单、政金债增持，但对地方债增配力度下降。 - **信用社**：托管量环比下降82亿元，对同业存单增持力度下降，但对国债和政金债减持力度下降。 ### 3. 杠杆率变化 - **交易所杠杆率**：环比下降0.8pct至118.4%。 - **银行间杠杆率**：环比下降0.6pct至106.7%。 - **全市场杠杆率**：环比下降0.6pct至108.0%，降幅高于季节性。 - **分机构杠杆率**： - 商业银行：环比下降0.2pct至102.5%。 - 非银机构：环比下降1.7pct至116.8%，降至25Q1以来新低。 - 证券公司：环比上升3.6pct至212.5%，仍处于中性水平。 - 保险与非法人产品：环比下降1.8pct至113.6%，处于近3年低位。 - 广义基金：正回购余额明显回落，货基正回购余额创近3年新低。 ## 风险提示 - 杠杆率估算可能存在偏差。 - 资金面波动可能超出预期。 ## 团队成员 - 李一爽 (S0210525120003) 邮箱：lys30931@hfzq.com.cn - 郭昌辽 (S0210525070001) 邮箱：gcl30767@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 政策框架再调整，债券立足确定性 —— 2026.06.22 2. DR001 在 1.4% 附近的持续时间或长于预期 —— 流动性与机构行为周度跟踪 260621 —— 2026.06.21 3. 信用债情绪回暖，长久期二永债表现强势 —— 信用利差周度跟踪 20260618 —— 2026.06.20