20210717-五矿期货-PTA周报_PTA价格偏强运行_警惕原油回落风险_41页_2mb

五矿期货PTA周报总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）在2021年7月中旬的市场表现，指出PTA价格偏强运行，但需警惕原油价格回落对PTA的潜在影响。同时，报告从期现市场、利润库存、成本端、供给端和需求端等多个角度对PTA市场进行了详细分析。

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主要观点

• PTA价格走势：PTA价格受原油影响较大，近期因供应缩减和贸易商惜售情绪，现货基差快速拉升，09合约或进入最后的阶段性冲刺。
• 期现结构变化：PTA09合约基差由贴水转为升水，远端合约价格下降明显，形成BACK结构，为PTA上涨行情打下基础。
• 加工费波动：PTA加工费受新装置投产预期影响，周内从460元/吨上升至600元/吨，当前处于盈利较好水平。
• 库存去化：PTA社会库存持续去化，6月去库4万吨，7月预计去库28万吨，库存水平维持在低位。
• 成本端：PX利润承压，浙石化2期新装置即将投产，PX-石脑油价差降至224美元/吨，PX处于亏损状态。
• 供给端：PTA供应量因装置降负和检修而缩减，贸易商惜售，聚酯工厂补货需求增加，现货流动性收紧。
• 需求端：聚酯开工率维持高位，终端织造开工率小幅下滑，聚酯库存小幅累库，但整体无压力。

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关键信息

1. 成本端分析

• PX成本：PX利润受浙石化2期新装置投产预期影响，PX-石脑油价差周五为224美元/吨，环比减少5美元/吨。
• 原油影响：PTA成本跟随原油价格波动，原油价格回落可能对PTA形成下行压力。

2. 供给端分析

• 产能调整：2021年7月1日起，PTA总产能基数调整至6623万吨。
• 装置变动：福化450万吨装置降负至8成，逸盛新装置短时降负，供应量缩减，现货流动性收紧。
• 开工率变化：PTA开工率从79.5%降至78.6%，部分装置检修影响供应。

3. 库存端分析

• 社会库存：截止2021年7月9日，PTA社会库存为249.1万吨，环比减少1万吨。
• 流动性库存：流动性库存为87.5万吨，环比增加0.86万吨。
• 去库预期：7月预计去库28万吨，8月预计去库12万吨，9月可能出现边际累库。

4. 期现市场分析

• 现货价格：PTA华东现货报价5105元/吨，环比上涨105元/吨。
• 基差变化：PTA09合约基差从贴水20元/吨上涨至升水5元/吨，PTA05合约基差走强223元/吨。
• 价差走势：PTA9-1价差从低位回升，周内增加96元/吨，显示市场对远期合约的看好。

5. 需求端分析

• 聚酯开工率：聚酯开工率维持在93.6%高位，终端织造开工率下降4%至80%。
• 聚酯利润：聚酯各环节利润相对较好，其中涤纶长丝、短纤等产品利润稳定。
• 终端库存：终端原料备货集中于7月下旬，部分工厂备货达1-3个月，当前库存去化明显。

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市场展望

• PTA价格：预计7-8月PTA价格仍偏强运行，但需警惕原油价格回落风险。
• 供需平衡：PTA供需差小幅收窄，库存持续去化，但9月可能出现边际累库。
• 未来关注点：浙石化2期新装置投产进度、聚酯开工率变化、原油价格走势等。

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重要数据摘要

指标	2021年7月9日	2021年6月	2021年7月预估
PTA现货价格	5105元/吨	-	-
PTA09合约基差	升水5元/吨	-	-
PTA05合约基差	走强223元/吨	-	-
PTA加工费	581元/吨	-	-
PTA社会库存	249.1万吨	445万吨	249.1万吨（减少1万吨）
PTA去库量	28万吨	4万吨	28万吨
PX-石脑油价差	224美元/吨	-	-
PX开工率	78.6%	81.65%	-
PX进口量	105万吨	-	-
PX进口依存度	38%	43%	-

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总结

当前PTA市场呈现偏强运行态势，主要受成本端原油价格影响及供给端装置降负、检修等影响，现货基差快速拉升，加工费维持在盈利较好水平。库存持续去化，显示市场供需偏紧。然而，随着PX新装置即将投产，PX利润承压，PTA成本端可能面临下行压力。聚酯开工率高位运行，终端织造开工率小幅下降，但聚酯利润相对较好。整体来看，PTA价格在旺季来临前仍可能跟随原油波动，09合约或进入最后的阶段性冲刺。