20260426-浙商期货-_EGPF周度策略_进口及油制供应仍呈现缩减态势_乙二醇进入持续去库通道_10页_5mb

EGPF周度策略总结（20260426）

核心内容

乙二醇（MEG）市场分析

• 市场趋势：乙二醇价格在美伊冲突背景下强势上行，港口库存进入持续去库通道。
• 进口影响：乙二醇进口依存度高（约26%），货源高度集中于中东地区，主要来自沙特、科威特和伊朗。这三个国家的出口需经过霍尔木兹海峡，一旦海峡通行受阻或局势升级，进口量将大幅缩减。
• 供应缺口：若伊朗货源完全中断且沙特到货量缩减30%-40%，预计月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，约占月均总供给的5.6%-7.0%。在更严重冲突情境下，缺口可能扩大至10%-15%，市场格局将从宽松转向偏紧。
• 国内供应：国内炼厂因成本上升及原料紧缺，出现被动降负，与2月下旬最高负荷相比，合计减少约170万吨。

乙二醇库存及发货情况

• 港口库存：港口库存高位后，随着进口货源缩减，进入持续去库阶段。当前库存水平仍处于历史同期偏高水平，预计4月底降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。
• 港口发货：港口发货量环比下降，处于历年中性水平。
• 聚酯工厂备货：聚酯工厂乙二醇备货量环比下滑，下游工厂备货天数14.5左右，整体水平略高。

乙二醇负荷情况

• 整体负荷：截至4月23日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为67.13%（环比下降0.52%）。
• 油制负荷：油制负荷小幅提升，主要企业如镇海炼化、浙石化二期等维持运行；部分企业如古雷石化、海南炼化等计划检修，影响供应。
• 煤制负荷：煤制负荷因利润修复有所回升，黔希煤化工、红四方等装置正在检修或重启。

乙二醇供需展望

• 新产能投放：2026年预计新增乙二醇产能约215万吨，年度增速7.5%。
• 需求端：聚酯需求端整体负荷下降，织造订单天数减少，成品库存小幅上涨，市场进入淡季氛围，下游采购以刚需为主。

主要观点

• EG市场：进口及油制供应持续缩减，港口库存进入去库阶段，市场格局可能由宽松转向偏紧。
• PF市场：聚酯原料价格重心上移，短纤利润略压缩，下游纱厂成品库存略积累，全年以逢高做空加工差为主。
• 价格策略：短期价格波动受地缘政治影响较大，需密切关注霍尔木兹海峡通航情况及主要来源国的实际装船和发货数据。

关键信息

• 关注数据：
  • 每周一：乙二醇华东港口库存
  • 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷
• 库存与负荷：
  • 港口库存处于历史偏高水平，预计4月底降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。
  • 油制负荷因部分装置检修而下降，煤制负荷因利润修复有所回升。
• 成本与利润：
  • 油制成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。
  • 煤制成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。
  • 油制利润环比修复，煤制利润修复至近五年高位。
• 供需预测：
  • 2026年乙二醇新增产能约215万吨，年度增速7.5%。
  • 聚酯需求端整体负荷下降，下游订单疲软，市场预期谨慎。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格	相关场外产品
炼厂	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	可针对未卖出MEG库存，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2606-P-4000	买入	50	19
炼厂	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	可针对未卖出MEG库存，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2609	卖出	50	5000
贸易商	采购管理	建立库存，寻求低价买入乙二醇	空	根据采购计划采购，可以买入EG期货合约来防止价格上涨	eg2609	买入	100	4000
贸易商	库存管理	有库存，寻求高价卖出乙二醇	多	短期预防价格下跌可按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2606-P-4000	买入	50	19
贸易商	库存管理	有库存，寻求高价卖出乙二醇	多	短期预防价格下跌可按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2609	卖出	50	5000
终端客户	采购管理	需要聚酯原料，担心乙二醇价格上涨	空	根据采购计划采购，可以买入EG期货合约来防止价格上涨	eg2609	买入	100	4000
终端客户	库存管理	原料库存偏高，担心乙二醇价格下跌	多	短期预防价格下跌可按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2606-P-4000	买入	50	19
终端客户	库存管理	原料库存偏高，担心乙二醇价格下跌	多	短期预防价格下跌可按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2609	卖出	50	5000
煤化工生产企业	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	可针对未卖出MEG库存，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2606-P-4000	买入	50	19
煤化工生产企业	库存管理	库存偏高，担心乙二醇下跌	多	可针对未卖出MEG库存，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权	eg2609	卖出	50	5000

免责声明

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撰写人

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曾満月（Z0021083）
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