20260223-华源证券-新消费行业周报_马年春节出行数据亮眼；美妆销售淡季边际改善_8页_633kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年02月23日）

核心内容

2026年春节期间，中国消费市场表现出强劲活力，多项数据创历史新高，反映出新消费行业的蓬勃发展和市场潜力。同时，美妆销售在淡季中出现边际改善，国货品牌表现突出。本报告对商贸零售行业的表现进行了详细分析，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 春节出行数据亮眼，消费市场活跃

• 跨区域人员流动量：2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，同比增长5.32%，创历史新高。
• 自驾出行为主：自驾出行占比约80%，成为主要出行方式。
• 铁路与民航客运量：铁路、民航客运量预计分别达5.4亿人次和9500万人次，单日客流峰值有望超过历史同期。
• 出入境旅游增长：随着免签和消费政策优化，全国口岸日均出入境旅客预计超过205万人次，同比增长14.1%。
• 旅游景区表现强劲：
  • 四川：A级景区接待游客678.47万人次，门票收入6551.63万元，同比增长3.3%和1%。
  • 吉林：重点景区游客量同比增长29.8%，长春市国内游客接待量和出游总花费分别增长18.50%和21.05%。
  • 安徽：跨区域人员流动量达5.21亿人次，A级以上景区接待游客338.4万人次，5A级景区接待53万人次。
  • 陕西：重点景区接待游客145.28万人次，同比增长24.97%。
  • 宋城演艺：《西安千古情》单日演出21场，刷新接待人数纪录。

2. 免税与酒店行业表现强劲

• 海南免税销售：春节假期期间，三亚免税销售总额连续五天突破2亿元，2月21日达2.42亿元，同比增长214.5%。
• 酒店预订热度：海南全岛春节旅游热度创新高，酒店预订热度同比增长超70%；飞猪数据显示，高星级酒店预订量同比增长近70%。
• 出境游需求上升：同程旅行数据显示，米兰等意大利热门目的地酒店预订热度同比增长超200%。

3. 美妆销售淡季边际改善

• 抖音美妆类目GMV：2026年1月环比增长11.1%。
• 品类结构分化：美容护肤市占率60.2%，彩妆香水美妆工具市占率36.3%，彩妆消费因年货节和春节场景拉动显著。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 建议关注领域：
  • 美护：毛戈平、上美股份等具有专业性和创新性的国货品牌。
  • 黄金珠宝：古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
  • 潮玩：具备IP创造和运营能力的公司，如泡泡玛特。
  • 现制茶饮：品牌力强、覆盖区域广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

风险提示

1. 零售环境修复不及预期：宏观经济和消费者意愿变化可能影响可选消费行业的表现。
2. 国际局势变动：国际贸易政策和国际供应链成本变化可能影响相关企业。
3. 市场竞争加剧：消费细分市场多品牌竞争可能导致市场增长受限。

行业数据概览

图表说明

• 图表1：各行业本周涨跌幅表现（2026.2.9-2026.2.13）
• 图表2：12月中国限额以上纺服类零售额同比+0.6%
• 图表3：12月中国限额以上化妆品类零售额同比+8.8%
• 图表4：12月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+5.9%
• 图表5：12月中国限额以上饮料类零售额同比+1.7%
• 图表6：2025Q1-Q4黄金首饰消费量累计值同比下滑
• 图表7：截至2月13日，COMEX金价为5063.8美元/盎司

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅>20%
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~5%
  • 减持：相对基准指数涨跌幅<-5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越市场基准
  • 中性：行业指数与市场基准持平
  • 看淡：行业指数弱于市场基准

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数