20260118-华联期货-甲醇周报_基差偏弱_期货价格承压运行_39页_904kb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周华联期货甲醇周报指出，甲醇期货价格承压运行，主要受基差偏弱、库存高位及下游利润不佳影响。同时，供应端维持高位，需求端有所放缓，但新产能投放为甲醇需求提供一定支撑。

主要观点

• 供需面：国内甲醇产量及产能利用率维持高位，但环比略有下降；国际甲醇开工率降至低位，进口压力下降。
• 基差与现货：现货价格为2240元/吨，相对05月合约的基差为-33元/吨，显示期货价格弱于现货。
• 产业链利润：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润亏损，下游如华东MTO利润亏损严重，整体产业链承压。
• 煤价走势：煤价弱稳，受供应端约束及需求端疲软影响。
• 库存情况：港口库存大幅去库，但预计下周库存将上涨，企业库存微增。

关键信息

供应端

• 国内产量：上周产量为203.01万吨，产能利用率为90.87%，环比下降。
• 进口计划：预计外轮到港量增加，显性到港22.60万吨，非显性6.55万吨。
• 新增产能：
  • 2025年：新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%。
  • 2026年：预计新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%，多数为绿色甲醇或生物制甲醇。

需求端

• 表观消费量：1-11月表观消费量为9522万吨，同比增长9.75%。
• MTO开工率：89.93%，环比下降2.38%，部分企业降负荷运行。
• 传统下游：
  • 冰醋酸、甲醛、二甲醚开工率走高。
  • 氯化物开工率下降。
• 下游新增产能：预计2026年新增下游产能1052.962万吨，对应甲醇消耗量较大，需求有韧性。

期货与期权策略

• MA单边策略：建议做空MA605，逢高偏空操作。
• 价差策略：PP-3MA价差震荡，建议暂时观望或逢高做空。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。

价格及走势分析

• MA605合约：当前价格为2273元/吨，呈现反弹走势。
• PP-3MA价差：截至01月15日，价差为-227元/吨，震荡走势。
• 甲醇价差：
  • 9-1价差：震荡。
  • 5-9价差：震荡。
  • 1-5价差：震荡。

产业链利润分析

• 进口利润：当前为-36元/吨，维持亏损。
• 内蒙古煤制甲醇利润：-238元/吨，亏损持稳。
• 华东MTO利润：-1094元/吨，亏损严重。
• 天然气与焦炉气制甲醇利润：部分企业亏损，但具体数据未详细列出。
• 甲醇下游利润：部分传统下游如冰醋酸、甲醛等利润走高，但整体仍偏弱。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于WIND、钢联数据、隆众资讯及华联期货研究所。
• 图表内容包括甲醇现货价格、基差、价差、产能利用率、进口量、下游利润等关键指标。

总结

综上所述，甲醇市场当前面临成本端支撑不足、库存偏高、下游利润不佳等多重压力，期货价格承压运行。尽管国内供应高位，但国际供应减少，进口压力下降。2025年及2026年甲醇新增产能显著，下游需求有韧性，但短期内仍需关注煤价、天然气及原油走势，以及MTO等主要下游开工率变化对市场的影响。