20260118-华联期货-甲醇周报_基差偏弱_期货价格承压

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货甲醇周报 # ——基差偏弱，期货价格承压运行 # 20260118 # 萧勇辉 0769-22110802 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917 审核：邓丹，从业资格号：F0300922，交易咨询号：Z0011401 1 观点及策略 期货与现货价格 3 产业链利润 4 供应端 5 需求端 6 库存 # 观点及策略 # 供需面概述 $\spadesuit$ 库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在44.41万吨，环比微降表现；预计外轮抵港量环比增量，近期港口现货出货一般，进口表需或表现偏弱，整体来看，预计下周港口甲醇库存上涨。 $\diamond$ 供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量203.01万吨左右，产能利用率90.87%左右，较本期下跌；甲醇进口样本到港计划预估29.15万吨，其中显性22.60万吨，非显性6.55万吨；内贸预估1.5-2.0万吨附近。 $\spadesuit$ 需求：隆众资讯统计：本周，MTO装置稳定运行，暂无明显变动计划，周均开工率下降；传统需求方面，冰醋酸、甲醛、二甲醚开工率走高，氯化物开工率下降。 $\Leftrightarrow$ 产业链利润：进口利润维持亏损，现为-36元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-238元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1094元/吨。 $\spadesuit$ 煤价：供应端受印尼产量配额下调、RKAB审批延迟及物流问题约束，需求端受国内电厂压价、高库存现状及非电行业保守采购下持续疲软，煤价弱稳。 # 观点及策略 $\spadesuit$ 观点：煤价弱稳，成本端驱动偏弱；国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位，进口压力下降，供应压力减少；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低，需求承压。港口库存仍偏高，基差偏弱，期货价格承压运行。 $\spadesuit$ 单边及期权：区间内偏空操作，参考区间[2150，2350]。 $\spadesuit$ 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 # MA单边策略（中线） 图：MA605合约季节性走势（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA605 价格及走势：反弹走势，截止01月15日，MA605价格为2273 逻辑：港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压 操作建议：逢高偏空操作 风险点：煤价、天然气大幅涨 图：PP-3*MA（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差 价格及走势：震荡走势，截止01月15日，5月合约，PP-3MA目前价差为-227 逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性。 操作建议：暂时观望或逢高做空 风险点：煤价、天然气大幅下跌 # 期货与现货价格 # 现货价格与基差 图：太仓甲醇现货价格（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇主力合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止01月15日，江苏太仓现货价格为2240元/吨。 基差：截止01月15日，相对05月合约的基差现为-33元/吨。 # 国内价差与运费 图：太仓与内蒙价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：内蒙古与东营价差及运费（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 国际甲醇与天然气价格 图：甲醇国际价格（美元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：国际天然气价格（美元/百万英热） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 合约间价差 图：甲醇9-1价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇5-9价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇1-5价差（元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 相关品种比价 图：甲醇/尿素（主力合约） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇/液化气（主力合约） 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 产业链利润 # 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 图：进口利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 煤制甲醇生产利润 图：内蒙古煤制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：山西煤制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：秦皇岛港Q5500动力煤（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 图：重庆天然气制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：河北焦炉气制甲醇生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇制烯烃利润 图：华东甲醇制烯烃生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：盘面MTO利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：山东甲醇制烯烃生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇传统下游利润 图：山东甲醛生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：江苏冰醋酸生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 甲醇传统下游利润 图：山东MTBE气分醚化生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：河北二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # 供应端 # 产能利用率与产量 图：甲醇产能利用率（%） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇周度产量（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：甲醇月度产量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20260109-0115)中国甲醇产量为2035375吨，环比减少6990吨；装置产能利用率为 $91.11\%$ ，环比跌 $0.34\%$ 。 # 国际开工率及进口 图：甲醇周度到港量（万吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇月度进口量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：甲醇国际开工率（除中国外） $(\%)$ 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2026年1月14日港口库存数据发布，周期内（20260108-20260114）中国甲醇样本到港量为24.04万吨；其中，外轮在统计周期内22.11万吨（显性9.61万吨，非显性12.5万吨，其中江苏显性4.11万吨）；内贸船周期内补充1.93万吨，其中江苏0.2万吨；广东1.03万吨；厦门0.7万吨。 # 2025年甲醇新增产能 表：2025 年中国甲醇新增装置统计表 地区 企业简称 产能 工艺 投产时间 配套下游 西北 内蒙古宝丰（二期） 280 煤单醇 2025年1月14日 100万吨/年DMTO 西北 甘肃刘化 10 煤联醇 2025年3月11日 西北 内蒙古宝丰（三期） 280 煤单醇 2025年3月21日 100万吨/年DMTO 西北 新疆中泰化学 100 煤单醇 2025年5月10日 30万吨/年BDO 华南 中海化学 5 生物制甲醇 2025年5月 东北 上海电气集团 5 生物质甲醇 2025年7月 华东 中化学赛鼎绿能 38 绿色甲醇 预计2025年 西北 金风绿能化工 25 绿色甲醇 2025年10月 资料来源：隆众资讯 12月，国内甲醇装置产能基数稳定在10804.5万吨/年。 2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约 $7.3\%$ ，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 # 2026年甲醇新增产能 表：2026 年中国甲醇新增装置统计表 地区 企业简称 产能 工艺 投产时间 配套下游 华东 上海华谊 10 绿色甲醇 2026年年初 华东 浙石化 50 煤单醇 预计2026年 醋酸100万吨/年 西北 新星惠尔绿色科技有限公司 20 焦炉气 预计2026年 东北 中能建氢能源有限公司 6 绿色甲醇 预计2026年 西北 金风绿能化工 25 绿色甲醇 预计2026年 西北 中车山东风电有限公司 5 电制甲醇 预计2026年 东北 三一重能股份有限公司 32.7 绿色甲醇 预计2026年 西北 新疆利泽鸿庆 10 二氧化碳加氢 预计2026年 西北 宁夏冠能 40 煤单醇 预计2026年 BDO 东北 北方华锦联合石化 40 煤制 预计2026年 MTBE 22万吨/年 西北 中煤榆林二期 220 煤制 预计2026年12月 MTO 西北 赤峰绿色氢链 30 生物质 预计2026年 西北 赤峰新木园 60 生物质 预计2026年 东北 吉林天楹新能源有限公司 17 生物制甲醇 预计2026年 西北 中广核兴安盟 80 绿色甲醇 预计2026年 华中 许昌隆基生物能源有限公司 12 生物制甲醇 预计2026年 东北 华电辽宁能源有限公司 20 二氧化碳加氢 预计2026年 东北 运达能源科技 80 生物制甲醇 一期预计2026年底 东北 运达能源科技 20 生物制甲醇 一期预计2026年底 西北 中煤鄂尔多斯 10 二氧化碳加氢 预计2026年 资料来源：隆众资讯 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约 $7.3\%$ # 需求端 # 甲醇表观消费量 图：甲醇月度表观消费量（万吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加 $9.75\%$ # 甲醇制烯烃开工率及产量 图：甲醇制烯烃产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇制烯烃产量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为89.93%，环比跌2.38%，浙江兴兴MTO装置进入停车状态，仍有部分企业降负荷运行中，行业开工被动继续走低。 # 传统下游开工率 图：甲醛产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：冰醋酸产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率偏低。 # 传统下游开工率 图：MTBE产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：二甲醚产能利用率（%） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇制烯烃厂家采购量（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：传统下游厂家采购量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：甲醇月度采购量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 # 生产企业订单量 图：甲醇生产企业待发订单量（吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：甲醇生产企业订单数量(吨) 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2026年1月14日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增 $0.13\%$ # 甲醇下游新增产能统计表 表：甲醇下游新增产能统计表 企业 市场 产能 投产日期 产品 对应甲醇消耗 内蒙永和 西北 24 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 9.6 甘肃巨化 西北 76 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 30.4 唐山裕隆新材料 华北 21 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 8.4 重庆嘉利合 西南 12 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 4.8 贵州金泊化学 西南 40 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 16 湖北宜化 华中 10 预计2026年12月投产 甲烷氯化物 4 广东盛元达 华南 150 预计2025年12月投产 冰醋酸 79.5 天碱 华北 15 预计2026年3月扩产 冰醋酸 7.95 联泓格润 山东 36 预计2025年12月投产 MTO 100.8 中煤陕西榆林二期 西北 60 预计2026年12月投产 MTO 168 广西华谊能源 西南 100 预计2026年3月投产 MTO 280 万华化学(福建)有限公司 华南 48 预计2026年3月投产 甲醛 21.6 定远鲲泰 华东 24 预计2026年2月投产 甲醛 10.8 利华益 华东 20 预计2026年6月投产 甲醛 9 内蒙古广聚新材料有限责任公司 西北 30 预计2026年6月投产 甲醛 13.5 福州万景新材料有限公司 华南 30 预计2026年3月投产 BDO 30 山西同德化工股份有限公司 华北 24 预计2026年6月投产 BDO 24 内蒙古广锦新材料有限公司 华北 30 预计2026年6月投产 BDO 30 新疆中泰金晖科技有限公司 西北 30 预计2026年6月投产 BDO 30 榆林凯越 西北 50 预计2025年12月投产 乙醇 37.5 荆门源晗 华中 20 预计2025年12月投产 乙醇 15 浙江三江化工有限公司 华东 67 2025年10月已投产 MTBE 24.12 中国石油天然气广西石化分公司 华南 10 2025年11月已投产 MTBE 3.6 安徽中普石油能源有限公司 华东 65 预计2026年3月投产 MTBE 23.4 华锦阿美 东北 22 预计2026年12月投产 MTBE 7.92 中海壳牌 华南 27 预计2026年12月投产 MTBE 9.72 东明盛海 华东 8 预计2026年12月投产 MTBE 2.88 河北鑫海 华北 66 预计2026年12月投产 MTBE 23.76 山东睿霖 华东 74.2 预计2026年12月投产 MTBE 26.712 共计 1052.962 资料来源：隆众资讯 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，，甲醇需求韧性犹存。 # 库存 # 企业库存 图：企业库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：各地区企业库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2026年1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增 $0.71\%$ # 港口库存 图：港口库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：各港口库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量：143.53万吨，较上期-10.19万吨，环比 $-6.63\%$ 。甲醇港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大，周期内显性外轮卸货9.61万吨，非显性计入12.5万吨。 # 港口浮仓 图：华东地区港口浮仓（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：华南地区港口浮仓（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 # THANKS # 华联期货 与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。