20221111-东兴证券-首席周观点_2022年第46周_10页_753kb

2022年第46周首席观点总结

核心内容概述

2022年第46周，东兴证券各首席分析师对多个行业进行了深度分析，重点包括海外宏观经济、医药、轻工纺服、食品饮料、金属、建筑建材、电子和地产行业。整体来看，市场在通胀回落与政策优化的背景下呈现结构性机会，部分行业如医药、食品饮料、电子、地产等被看好，而金属行业则关注成长与对冲两条主线。

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海外宏观分析

主要观点

• 美国通胀回落：10月CPI同比7.7%，低于预期，能源价格如期上涨，但基数效应下同比回落，食品通胀略有改善，核心通胀见顶回落。
• 加息节奏缓和：12月加息50bp为大概率事件，加息周期末期利率上限预计在4.75%~5%之间，市场对加息节奏放缓的反应较为积极。
• 经济温和衰退风险上升：加息周期结束有助于避免过度紧缩，美国经济温和衰退概率提升。
• 美债利率预测：美十债利率上限维持在4.1%~4.35%之间，预计不会长期高于4%。
• 市场情绪：短期股市可能反弹，但长期仍维持中性，等待低点。

风险提示

• 海外通胀回落不及预期
• 海外经济衰退
• 冬季能源危机

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医药行业分析

主要观点

• 疫情与防控政策影响：新冠毒株持续变异，疫苗保护力下降，新冠治疗药物成为重要手段，口服药物具备长期空间。
• 国内药物进展：阿兹夫定片已获批上市，SIM0417与RAY1216进入临床阶段，预计11月开展三期临床。
• 行业估值修复：医药板块经历一年调整，估值压力基本释放，对产业发展的信心逐步恢复。
• 重点推荐方向：
  • 科学仪器：聚光科技
  • 合成生物学：金城医药
  • 中药配方颗粒：红日药业
  • 新型药物递送系统：昂利康
  • 新冠疫苗强化接种：康希诺

风险提示

• 药品集中采购降价风险
• 疫情发展不确定性

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轻工纺服行业分析

主要观点

• 国际品牌库存去化：主要国际运动品牌库存处于高位，但去化策略明确，预计后续订单恢复可期。
• 需求复苏预期：随着防疫政策优化，Z世代对运动品牌的偏好持续支撑增长。
• 代工与国产品牌机会：推荐申洲国际、华利集团等代工企业，以及李宁、安踏体育等国产品牌。

风险提示

• 经济下行影响消费需求
• 原材料成本波动
• 行业竞争加剧

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食品饮料行业分析

主要观点

• 防疫政策优化：国务院对防疫措施进行调整，有利于消费需求复苏。
• 消费场景修复：餐饮、宴席、礼赠等场景需求有望改善，食品饮料板块将受益。
• 重点推荐板块：白酒、调味品、预制菜

风险提示

• 疫情导致消费需求不及预期
• 公司经营不及市场预期

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金属行业分析

主要观点

• 关注两条主线：成长（新能源、新基建相关金属）与对冲（黄金资产）。
• 锂行业高景气：锂精矿价格持续攀升，锂盐供需紧平衡，价格松动在即。
• 黄金需求改善：黄金实物消费持续增长，基本面强化，价格韧性凸显，黄金ETF及期货头寸有望净流入。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 利率急剧上升
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落

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建筑建材行业分析

主要观点

• 地产拖累建材需求：地产销售疲弱，建材价格下行，企业库存增加。
• 政策支持估值修复：地产防风险政策推进，有助于建材行业估值修复。
• 重点推荐方向：消费建材、水泥、玻璃等公司，以及在风险释放后估值修复的标的。

风险提示

• 基建落地力度低于预期
• 地产政策起效不及预期

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电子行业分析

主要观点

• 中芯国际扩产：上调全年资本开支至66亿美元，看好半导体上游材料设备与零部件。
• 国产替代加速：国内晶圆厂逆周期扩产，为半导体材料设备国产化提供机会。
• 重点推荐标的：江丰电子、沪硅产业、富创精密、拓荆科技、芯源微等。

风险提示

• 行业景气度下行
• 扩产进度不达预期
• 中美贸易摩擦加剧

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地产行业分析

主要观点

• 民企融资支持加强：中债增信推进第二批增信发行项目，政策支持力度加大。
• 市场信心修复：优质民营房企有望恢复信心，二手房市场持续复苏，新房市场有望修复。
• 重点推荐标的：保利发展（央企龙头）、越秀地产（地方国企）、龙湖集团、碧桂园（经营稳健民企）。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 盈利能力继续下滑
• 销售不及预期

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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