郑慧莲（汇添富基金）投资风格分析：全球化投资视野，捕捉新消费投资机遇-20210108-招商证券-15页_808kb

郑慧莲投资风格分析报告总结

核心内容概览

郑慧莲女士是汇添富基金的资深基金经理，拥有10年基金从业经验和3.1年基金经理经验，目前管理7只基金产品，最新管理规模达136.36亿元。她以消费行业为主要投资方向，注重企业基本面分析，长期持有高质量核心标的，同时积极布局新兴消费赛道，展现了稳健且具有前瞻性的投资风格。

主要观点与关键信息

1. 投资理念与框架

• 投资理念：淡化择时，专注选股，注重中长期投资布局，追求持续稳定增长的长期投资收益。
• 投资框架：
  • 以企业基本面分析为核心，选择成长确定性强、竞争优势明显的优质公司。
  • 关注行业成长空间及竞争格局，重点布局消费升级和科技创新两大主线。
  • 通过公司治理、商业模式、竞争优势三个维度进行深入分析，预判公司成长的可持续性。
  • 采用“核心+弹性”组合策略，长期持有高确定性核心公司，同时配置潜力标的。

2. 大类资产配置

• 权益资产仓位始终保持在80%以上，体现了基金经理对权益资产的长期信心。
• 充分利用全球化视野，动态调整不同市场（A股、港股、美股）的配置比例，以获取最佳投资性价比。
• 在A股市场，基金经理倾向于配置消费、医药生物、TMT等板块；在港股市场，偏好本地生活服务、社交&在线娱乐等新兴消费赛道；在美股市场，则关注科技与消费龙头。

3. 行业配置

• 主要投资方向：以消费（传统与新兴）为核心，辅以医药生物、TMT、金融地产等板块，实现行业均衡配置。
• 传统消费赛道：长期重仓白酒、食品饮料等板块，如贵州茅台、五粮液等。
• 新兴消费赛道：积极布局免税、电商、本地生活服务、教育、物业服务等细分领域，如阿里巴巴、美团-W、腾讯控股、新东方等。
• 行业配置比例稳定，消费类资产占比高，同时兼顾其他板块以分散风险。

4. 个股投资策略

• 核心标的：长期持有贵州茅台、阿里巴巴、Amazon等具有强成长性和稳定回报的优质公司，持股时间超过2年。
• 轮动策略：在新兴赛道中，如教育、物业服务等，根据标的的竞争优势和投资性价比进行灵活轮动。
• 持仓集中度：前十大重仓股市值占比稳定高于50%，体现出个股适度集中、换手率低的投资特征。

5. 代表产品业绩表现

• 汇添富全球消费（QDII）：
  • 任职以来累计收益达179.7%，2018-2020年连续三年跑赢同类基金平均收益，年度排名稳居同类前5。
  • 2020年全年收益为93.2%，在同期可比基金中排名前5。
• 汇添富内需增长：
  • 2020年累计收益达75.8%，在同期可比基金中排名前30%。
  • 大幅跑赢市场指数（沪深300）和业绩基准（中证主要消费指数×40% + 中证医疗指数×30% + 中证养老产业指数×15% + 中债综合指数×15%）。
• 投资能力：基金经理展现出优秀的选股和资产配置能力，能够有效捕捉市场机会，实现超额收益。

投资风格特征

• 行业配置均衡：在消费、医药生物、TMT等板块间进行合理配置，降低单一行业风险。
• 个股适度集中：前十大重仓股占比高，体现对核心资产的坚定信心。
• 换手率低：注重长期持有，减少频繁交易带来的成本与波动。
• 全球化视野：积极配置A股、港股、美股市场，捕捉不同地区的投资机会。

基金公司背景

• 汇添富基金：
  • 成立于2005年，总部位于上海，业务牌照齐全，管理规模居市场前列。
  • 截至2020年12月25日，管理171只公募基金，合计规模7924.14亿元，其中主动权益管理规模达2840.77亿元，排名全市场第二。
  • 明星产品众多，如汇添富价值精选、汇添富消费行业等，多次获得金牛基金奖，显示公司整体投研实力强劲。

风险提示

• 本报告仅作为投资参考，基金的过往业绩不预示未来表现，也不构成投资建议。

分析师信息

• 刘洋：金融学硕士，5年证券从业经验，曾就职于渤海证券，现为招商证券研究发展中心成员，具备证券和基金从业资格。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平进行划分，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性、回避。

总结

郑慧莲女士凭借其扎实的基本面研究能力和对消费行业的深刻理解，形成了以消费为核心、行业均衡配置、个股适度集中、换手率低的稳健投资风格。其管理的基金产品在多个市场和时间周期内表现出色，超额收益稳定，展现出卓越的选股与资产配置能力。汇添富基金作为其依托平台，业务牌照齐全、管理规模庞大、投研实力强劲，为基金经理提供了良好的投资环境与资源支持。