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双焦：情绪降温，关注基本面实质变化

核心内容总结

本报告由研究员郭超于2026年4月3日发布，主要分析了焦煤与焦炭市场近期的走势及交易策略。报告指出，市场情绪已逐步降温，双焦品种价格回归基本面定价逻辑，外部因素如地缘冲突、油气波动对价格的影响减弱。

主要观点

• 市场情绪变化：焦煤价格已基本回到中东冲突爆发前的水平，市场情绪降温后，双焦品种价格逐步回归基本面定价逻辑。
• 供需平衡：国内焦煤供需较为平衡，煤炭对外依存度不高，产能充裕，具备较强的供应调节能力。进口蒙煤通关量及口岸库存处于高位，对价格形成一定压制。
• 焦炭走势：焦炭第一轮涨价艰难落地，价格基本稳定，后续上涨动力不足。焦炭供需亦处于平衡状态，但需关注铁水产量回升速度。
• 交易策略：
  • 单边：焦煤震荡运行，继续下跌空间有限，建议空单逐步止盈，不建议追空，可尝试轻仓逢低做多；焦炭建议观望。
  • 套利与期权：整体建议观望，暂无明确操作信号。
• 库存变化：
  • 焦煤总库存下降，但降幅收窄，口岸库存保持高位。
  • 焦炭总库存小幅上升，下游采购积极性回落，港口库存增幅明显。

关键信息

焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格已回落至中东冲突前水平，市场情绪降温后，价格波动加大但趋势不明显，预计以区间操作为主。
• 国内供应：炼焦煤矿产能利用率持续回升，原煤产量稳中有增，库存逐步下降。
• 进口情况：进口蒙煤通关车次高位震荡，口岸库存较高，对价格形成压制。澳煤进口利润较低，但价格仍维持高位。
• 库存数据：
  • 炼焦煤总库存4021.4万吨（-32.6万吨）
  • 焦煤矿山库存483.4万吨（-15.5万吨）
  • 洗煤厂库存546.1万吨（-21.8万吨）
  • 独立焦企库存1050.3万吨（+2.8万吨）
  • 钢厂库存788.3万吨（+5.9万吨）
  • 港口库存645.5万吨（-7.5万吨）
  • 蒙煤三口岸库存507.7万吨（+3.5万吨）

焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格第一轮上涨未能有效落地，价格基本稳定，后续上涨动力不足。
• 需求变化：铁水产量回升明显，预计未来1-2周回升速度放缓。
• 库存数据：
  • 焦炭总库存1077.3万吨（+6.1万吨）
  • 焦企库存84.4万吨（-5.7万吨）
  • 钢厂库存682.9万吨（-8.8万吨）
  • 港口库存310.1万吨（+20.6万吨）

市场展望

• 焦煤：短期内价格波动较大，但趋势不明显，建议区间操作。
• 焦炭：价格基本稳定，需关注铁水产量变化，短期内上涨空间有限。
• 整体环境：国内煤炭保供能力较强，外部不确定性对价格影响减弱，市场逐步回归基本面逻辑。

交易策略建议

• 单边操作：焦煤可轻仓逢低做多，空单逐步止盈；焦炭建议观望。
• 套利与期权：当前市场缺乏明确信号，建议保持观望态度。

数据与图表

• 炼焦煤矿产能利用率：本周为91.18%，环比上升2.02%。
• 炼焦煤矿原煤产量：本周为203.8万吨，环比增加5.7万吨。
• 炼焦煤矿精煤产量：本周为80.3万吨，环比增加1.7万吨。
• 进口蒙煤通关车次：三口岸合计高位震荡，甘其毛都口岸日均通关1353车。
• 铁水产量：本周为237.39万吨，环比增加6.30万吨。
• 钢厂盈利率：本周为48.05%，环比上升4.76个百分点。

作者信息

• 研究员：郭超
• 期货从业证号：F03119918
• 投资咨询证号：Z0022905

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应独立判断。