> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双粕市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月中国及全球豆粕与菜粕市场的供需情况及价格走势，结合天气、政策及库存数据，对市场短期和中期走势进行了预测。整体来看，豆粕市场面临边际供应增加和消费端支撑的双重影响，呈现震荡格局；菜粕市场则受到全球种植天气和国内消费的共同作用，短期震荡，中期关注供应改善和需求支撑。 ## 国内市场分析 ### 豆粕市场 - **库存情况**：本周港口及油厂大豆库存环比增加，但油厂豆粕库存环比下降。预计下周豆粕库存将出现累库风险，短期供应压力显现。 - **消费预期**：禽畜高位存栏对豆粕消费形成支撑，有助于维持市场表现。 - **压榨情况**：国内油厂开机率持续放量，预计下周开机率将进一步上升。 - **现货与期货价差**：豆粕现货价格低于期货价格，负基差状态延续，现货端压力拖累盘面。 - **利润情况**：张家港地区现货压榨利润持续为负，表明成本压力较大。 - **库存天数**：饲料企业豆粕库存天数有所下降，但同比增加，反映整体供应偏紧。 - **期货价差**：豆粕9月基差为-130元/吨，1-9价差为60元/吨，显示市场对远月合约的看多情绪。 ### 菜粕市场 - **库存情况**：沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比上升，表明进口供应有所改善。 - **压榨量**：沿海地区菜籽压榨量回升，供应边际改善。 - **出口情况**：巴西豆粕出口量持续增长，5月预计达278万吨，同比提升31.2%。 - **现货与期货价差**：菜粕现货价格高于期货价格，正基差状态，显示市场对现货的偏好。 - **期货价差**：菜粕9月基差为83元/吨，1-9价差为-58元/吨，市场波动较小。 ## 国际市场分析 ### 大豆市场 - **厄尔尼诺预期**：美国气候预测中心预计厄尔尼诺将在5月至7月发生，概率为82%。 - **种植进展**：美豆种植率和出苗率高于预期，天气良好。 - **产量预期**：国际谷物理事会预测2026/27年度全球大豆产量将达4.42亿吨，同比增长3%。 - **出口情况**：美国对中国大豆出口检验量环比下降，但整体出口检验量仍较高。 ### 菜籽市场 - **种植天气**：全球菜籽种植天气不佳，乌克兰、欧盟、西澳大利亚等地出现低温干旱，引发减产担忧。 - **巴西产量**：巴西2026年大豆产量预期为1.8013亿吨，豆粕出口量预期为2480万吨，显示供应改善。 - **阿根廷产量**：阿根廷2025/26年度大豆产量预计达5010万吨，单产创六年新高，有利于市场供应。 ## 主要观点 - **豆粕市场**：短期供应增加压力下，市场呈现震荡，负基差状态延续。中期可关注逢低企稳看多机会，同时需留意原油波动及国内豆粕累库情况。 - **菜粕市场**：全球菜籽种植天气不佳，但巴西供应改善，国内消费支撑强劲。短期大区间震荡，中期可关注供应改善带来的机会。 - **市场情绪**：厄尔尼诺预期抑制市场做空情绪，美豆高位运行对市场形成支撑。 ## 关键信息 - **全球大豆产量**：预计2026/27年度达到4.42亿吨，同比增长3%。 - **巴西豆粕出口**：5月预计出口278万吨，同比提升31.2%，4月出口246万吨，同比提升14.3%。 - **厄尔尼诺预期**：5月至7月发生的概率为82%，预计持续至2026年12月至2027年2月。 - **国内豆粕库存**：截至5月15日，油厂豆粕库存29.13万吨，环比下降14.57%。 - **国内菜粕库存**：截至5月19日，沿海油厂菜粕库存为1.93万吨，较上周增加。 - **豆粕与菜粕价差**：豆粕期货09合约与现货价差为480元/吨，菜粕期货09合约与现货价差为83元/吨。 ## 总结 豆粕与菜粕市场在2026年5月面临供应增加与消费支撑的复杂局面。豆粕市场短期受供应压力影响，价格震荡；菜粕市场则因全球种植天气不佳与国内需求旺季，呈现大区间震荡格局。分析师建议，短期操作应谨慎，关注技术性参与机会，中期可逢低看多。同时，需留意国际气候事件、巴西出口情况及国内库存变化对市场的潜在影响。