20260516-国盛证券有限责任公司-长盈通-688143.SH-2025年收入稳定增长_前瞻布局光通信有望迎来快速增长_4页_662kb

长盈通（688143.SH）总结

核心内容

长盈通在2025年实现了营业收入3.98亿元，同比增长20.32%；归母净利润0.24亿元，同比增长33.37%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长33.17%。尽管2025年第四季度营收同比下滑12.57%，但环比增长67.37%，显示出公司业务在季度间有明显波动。2026年第一季度，公司营收同比增长29.54%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下滑28.72%和43.97%。

公司通过并购生一升，增强了在民品市场的竞争力，新增无源内连光器件产品收入0.23亿元。此外，公司不断丰富特种光纤产品矩阵，构建三大成长曲线，包括传感、传能和下一代光通信与热管理，以应对AI算力浪潮带来的市场机遇。

主要观点

• 收入增长：公司2025年整体营收稳步增长，得益于光纤环器件交付量增加和并购带来的新增业务。
• 盈利能力提升：2025年公司毛利率提升至47.1%，净利率提升至6.06%，主要得益于产线自动化和信息化改造。
• 产品多元化：公司通过自主研发和并购，拓展了在光通信、热管理、储能安全等领域的业务布局。
• 成长曲线：公司正构建三大成长曲线，涵盖惯性导航、海洋防务、AI算力基础设施等多个高增长赛道。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年有望实现显著增长，2026-2028年归母净利润预计分别为0.78亿元、1.36亿元和1.95亿元，对应PE分别为178.9倍、102.3倍和71.4倍。

关键信息

财务表现

资产负债情况

投资与现金流

业务拓展

1. 第一曲线：传感

   • 专注光纤陀螺和光纤水听器综合解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域，助力国家重大战略。

2. 第二曲线：传能

   • 推出光纤激光器上游配套解决方案，产品广泛应用于医学、工业和测试计量等领域。

3. 第三曲线：下一代光通信与热管理

   • 在光通信领域，公司产品应用于数据中心、高性能计算和6G前传，支持AI大模型训练和算力基础设施。
   • 研发的保偏光纤具有高消光比、低损耗和抗弯性能优势。
   • 空芯反谐振光纤在1μm波段实现突破，性能优异。
   • 多模光纤产品支持数据中心内部高速并行光传输。
   • 在热管理与储能安全领域，公司拓展了弹载热控系统，并计划在新能源、电动汽车、工业温控等领域进一步挖掘增长点。

风险提示

• 新产品拓展不及预期
• 军品订单不及预期
• 产能释放不及预期

股票信息

股价走势

• 2025-05：-10%
• 2025-09：+40%
• 2026-01：+90%
• 2026-05：+240%

估值与成长

投资建议

• 公司作为特种光纤平台型企业，布局多个高成长赛道，有望迎来增长拐点。
• 任一产品突破都将带来业绩弹性，尤其在光通信和热管理领域。
• 2026-2028年归母净利润预计分别为0.78亿元、1.36亿元和1.95亿元，对应PE分别为178.9倍、102.3倍和71.4倍，维持“买入”评级。

分析师声明

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