20251229-财信证券-家用电器_多地部署2026年国补_细则优化望放大政策效能_2页_232kb

家用电器行业点评总结

核心内容

2026年“国补”政策即将延续，并有望通过细则优化进一步释放消费潜力。当前政策重点支持家电以旧换新，覆盖范围和补贴力度均有提升，对行业存量更新需求及产品结构升级具有积极意义。

主要观点

• 政策延续性明确：全国财政工作会议指出，2026年将继续实施消费品以旧换新政策，推动消费提振。
• 补贴力度与广度提升：2025年国补资金从1500亿元提升至3000亿元，补贴品类从8类扩展至12类，涵盖更多家电产品。
• 政策执行效果良好：2025年1-11月，家电以旧换新累计超12844万台，显示政策已有效激发市场需求。
• 地方政策部署加快：多地已启动2026年家电数码以旧换新经营主体申报和征选工作，强化对参与主体的风控合规要求。
• 风险防控加强：地方政策对骗补、刷单套现、价格虚标等行为进行严厉打击，以保障财政资金安全。

关键信息

政策背景

• 2024年资金安排：中央安排约1500亿元超长期特别国债资金支持地方实施消费品以旧换新。
• 2025年政策优化：补贴范围扩大，资金提升至3000亿元，分批次精准投放。
• 补贴对象：仅限1级和2级能效的节能型家电产品，引导绿色消费。

地方部署情况

• 已启动城市：包括广东省深圳市、江门市，江苏省徐州市，浙江省杭州市，四川省广安市，内蒙古自治区赤峰市、鄂尔多斯市、锡林郭勒盟、阿拉善盟等。
• 风控要求：各地方对经营主体提出严格要求，如建立全流程风险监测机制、无骗补行为记录、制定风控方案等。

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 政策影响：国补政策的延续与优化将有效支撑家电行业存量更新需求，推动产品向节能、智能方向升级，为内需稳定提供动力。
• 财政安全：强化风险防控有助于保障政策执行效果与财政资金安全。

风险提示

• 政策执行效果不及预期：可能影响行业增长。
• 终端需求不足：市场消费意愿可能受多种因素影响。
• 原材料价格波动：可能对成本控制和利润产生压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利空间造成影响。

行业表现

类别	1M	3M	12M
家用电器	0.27%	1.23%	6.66%
沪深300	2.49%	1.96%	16.54%

评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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