> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 健盛集团（603558）点评报告总结 ## 核心内容 健盛集团在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于营收与毛利双增、费用控制得当以及补贴增加。公司通过双主业提效，提升了整体盈利能力，归母净利润同比增长51.9%，扣非归母净利润同比增长30.0%，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：26Q1公司实现收入5.8亿元（同比+2.8%），毛利率29.2%（同比+2.4pp），归母净利润0.9亿元（同比+51.9%），扣非归母净利润0.8亿元（同比+30.0%），业绩增长显著。 - **费用控制优秀**：销售费用率2.7%（同比-0.7pp），管理费用率8.1%（同比-1.5pp），研发费用率1.6%（同比-0.1pp），期间费用率合计14.1%（同比-0.5pp），显示公司对成本的有效管理。 - **员工持股计划**：公司发布员工持股管理计划，覆盖329名员工，资金来源为公司计提的激励奖金，股票来自二级市场购买，计划规模不超过860万元，进一步强化了激励机制，保障战略目标的实现。 - **产能布局优化**：公司已形成国内、越南双基地协同的成熟格局，并加快向“国内+越南+埃及”三极供应链升级。埃及全产业链基地的建设将为公司未来提供新的增长点。 - **积极回购股份**：公司于2025年9月公告计划回购2025年10月至2026年10月期间1.5-3.0亿元，截至2026年4月2日已回购1.51亿元，回购价格区间为10.27-14.55元/股，均价11.52元/股，显示出公司对自身价值的信心。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年营业收入分别为28.8/31.5/34.3亿元，同比增长12%/9%/9%；归母净利润分别为3.95/4.40/4.87亿元，同比增长-2.6%/+11.5%/+10.8%。剔除2025年资产处置收益影响后，净利润增长分别为+18%/+12%/+11%。 - **估值合理**：PE对应12/11/10倍，按照50%分红比例估算，股息率约为4.1%，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 25.89 | 28.79 | 31.50 | 34.31 | | 归母净利润（亿元） | 4.05 | 3.95 | 4.40 | 4.87 | | 毛利率 | 30.20% | 30.11% | 30.35% | 30.58% | | 净利率 | 15.64% | 13.71% | 13.96% | 14.20% | | ROE | 15.56% | 15.56% | 15.55% | 16.01% | | ROIC | 13.24% | 13.24% | 14.23% | 14.99% | | 资产负债率 | 31.42% | 31.42% | 28.92% | 27.70% | | 净负债比率 | 65.10% | 45.81% | 40.69% | 38.30% | | P/E | 12.33 | 12.33 | 11.06 | 9.99 | | P/B | 1.78 | 1.78 | 1.66 | 1.54 | | EV/EBITDA | 7.76 | 7.76 | 7.02 | 6.44 | ### 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **股息率**：约4.1% - **估值水平**：PE对应12/11/10倍，估值合理，成长性稳健。 ### 风险提示 - 终端复苏不及预期 - 新客户放量不及预期 - 汇率或原材料价格波动 ## 总结 健盛集团在2026年第一季度表现出色，业绩增长显著，主要得益于双主业提效、费用控制优化以及补贴增加。公司正加速推进“国内+越南+埃及”三极供应链建设，增强全球市场竞争力。同时，公司通过员工持股计划强化内部激励，提升管理效率，并通过积极回购股份展现对自身价值的信心。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力持续提升，估值合理，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。