20211026-国盛证券-信立泰-002294.SZ-三季度交出满意答卷_走出泰嘉集采影响_后续期待研发持续兑现_3页_525kb

信立泰 (002294.SZ) 三季度总结

核心内容概述

信立泰于2021年发布三季度报告，显示公司业绩稳步回升，已走出泰嘉集采的影响，核心产品持续放量，研发投入持续增长，创新产品布局加快，未来发展前景良好。公司整体表现符合市场预期，盈利能力和经营效率逐步恢复，投资建议维持“买入”评级。

业绩表现

收入与利润

• 2021年前三季度总收入：21.87亿元，同比增长2.50%
• 2021年前三季度归母净利润：3.92亿元，同比增长46.53%
• 2021年前三季度扣非净利润：3.36亿元，同比增长45.53%
• 2021年第三季度收入：8.11亿元，同比增长35.55%
• 2021年第三季度归母净利润：1.55亿元，同比增长118.75%
• 2021年第三季度扣非净利润：1.18亿元，同比增长80.96%
• 2021年第三季度EPS：0.16元

营业利润率与净利率

• 2021年前三季度净利率：16.2%
• 2021年前三季度毛利率：73.0%
• 2021年第三季度净利率：16.2%
• 2021年第三季度毛利率：73.0%
• 2021年第三季度净利润率：16.2%

盈利预测

• 2021年归母净利润：5.04亿元，同比增长728.6%
• 2022年归母净利润：6.65亿元，同比增长31.9%
• 2023年归母净利润：8.04亿元，同比增长20.9%
• 2021年EPS：0.48元，对应PE为56倍
• 2022年EPS：0.64元，对应PE为42.5倍
• 2023年EPS：0.77元，对应PE为35.1倍

主要观点

集采影响逐步消化

• 公司已走出泰嘉集采影响，恢复正常增长，Q3收入和利润均超预期。
• 氯吡格雷的集采价格影响逐步消化，销售量的增加推动收入增长。

核心产品增长显著

• 阿利沙坦酯和血小板药物（如氯吡格雷、替格瑞洛）带动公司收入增长。
• 核心产品持续放量，符合市场预期。

研发投入持续增长

• 公司前三季度研发费用为2.14亿元，同比下降19.87%，主要因多个项目进入临床，资本化金额提升。
• 研发投入推动产品管线快速扩充，公司持续创新，长期发展有保障。
• 公司在研项目共44项，包括化学药25项（创新16项）、生物药12项（创新7项）以及医疗器械7项。
• 预计特立帕肽水针将在2021年内获批，恩那司他片将在2022年获批。

关键信息

财务指标趋势

财务健康状况

• 资产负债率：2021年E为23.1%，2023年E为30.1%
• 流动比率：2021年E为1.9，2023年E为1.6
• 速动比率：2021年E为1.5，2023年E为1.3

股票信息

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司未来创新持续推进，盈利能力和经营效率逐步恢复，产品管线不断丰富，具备长期增长潜力。

风险提示

• 研发失败的风险
• 政策变化带来的价格下降风险
• 成本上升的风险