> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2025&1Q2026业绩综述总结 ## 核心内容 食品饮料行业在2025年整体表现承压，营收同比下滑5.48%，归母净利润同比大幅下滑17.77%，行业指数下跌9.69%，排名垫底。进入2026年第一季度，行业基本面有所修复，业绩增速由负转正，盈利能力回升，营收同比增长3.46%，归母净利润同比增长3.24%。 ## 主要观点 - **行业复苏**：2026年一季度，随着春节消费回暖和渠道去库存效果显现，行业整体表现有所改善，跌幅收窄。 - **结构性分化**：行业内部呈现显著分化，软饮料、零食、预加工食品等大众消费品表现亮眼，而白酒板块则仍处于筑底阶段。 - **盈利能力回升**：2026年一季度毛利率和净利率同比上升，反映出成本压力缓解和行业盈利能力改善。 - **投资建议**：行业以筑底和修复为主线，结构性机会明显，建议关注具备竞争优势的软饮料龙头、需求复苏的速冻食品、啤酒、调味品、乳制品及零食龙头，以及低估值、高股息的白酒龙头。 ## 关键信息 ### 行业整体表现 - **2025年**：营收10,296.41亿元，同比-5.48%；归母净利润1,785.42亿元，同比-17.77%；行业指数下跌9.69%，排名第31。 - **1Q2026**：营收3,064.24亿元，同比+3.46%；归母净利润730.54亿元，同比+3.24%；行业指数下跌2.66%，排名第19。 ### 行业内部表现 #### 景气地带 - **软饮料**：持续领跑，尤其是功能饮料、茶饮、咖啡等细分赛道，受益于年轻消费者健康化需求和即时零售渗透率提升，营收增速达8.52%。 - **零食**：受益于春节错期和旺季集中效应，叠加成本下降和费用优化，1Q2026归母净利润增速达200.45%。 - **预加工食品**：受益于餐饮复苏和新零售崛起，营收增速达18.11%。 #### 稳健与修复 - **啤酒**：通过高端化和成本优化，利润稳健增长，1Q2026归母净利润增速达6.12%。 - **乳制品**：产品结构升级和效率提升，盈利能力稳定，1Q2026归母净利润增速达11.36%。 - **调味品**：餐饮复苏带动B端需求回暖，表现相对平稳。 #### 筑底区域 - **白酒**：次高端和中低端白酒受商务消费恢复缓慢、库存高企影响，营收和利润双降，但1Q2026降幅收窄，茅五泸市占率回升，显示行业底部特征。 ### 盈利能力变化 - **2025年**：毛利率47.57%，净利率17.91%，同比分别下降2.77pct和2.65pct；期间费用率上升0.82pct。 - **1Q2026**：毛利率53.77%，净利率24.51%，同比分别上升0.83pct和0.60pct；期间费用率上升0.86pct，主要因销售费用率提升。 ### 投资建议 - **关注高景气赛道**：软饮料、预加工食品、零食等大众消费品具备结构性机会。 - **关注修复潜力**：啤酒、乳制品、调味品等板块盈利修复明显。 - **关注低估值白酒**：茅五泸市占率回升，建议关注低估值+高股息的白酒龙头。 ## 风险因素 - **宏观经济恢复不及预期** - **原材料价格大幅波动** - **行业竞争加剧** - **政策风险** - **食品安全风险** ## 分板块业绩表现 ### 白酒板块 - **2025年**：营收3,618.50亿元，同比-18.18%；归母净利润1,263.66亿元，同比-24.16%。 - **1Q2026**：营收1,326.33亿元，同比-0.7%；归母净利润520.19亿元，同比-1.75%。 #### 高端白酒 - **2025年**：营收2383.14亿元，同比-19.08%；归母净利润1021.05亿元，同比-22.39%。 - **1Q2026**：营收855.66亿元，同比+9.87%；归母净利润390.14亿元，同比+8.80%。 - **贵州茅台**：业绩稳健，直销渠道增长显著。 - **五粮液**：2025年业绩追溯调整，1Q2026实现大幅增长。 - **泸州老窖**：业绩表现稳定，市场占有率回升。 #### 次高端白酒 - **2025年**：营收766.76亿元，同比-13.29%；归母净利润176.51亿元，同比-26.54%。 - **1Q2026**：营收300.46亿元，同比-15.52%；归母净利润96.50亿元，同比-22.78%。 - **山西汾酒**：表现相对较好，受益于清香型差异化和全国化布局。 #### 中端&大众白酒 - **2025年**：营收468.60亿元，同比-20.95%；归母净利润66.10亿元，同比-40.17%。 - **1Q2026**：营收170.21亿元，同比-15.38%；归母净利润33.56亿元，同比-26.96%。 ### 啤酒板块 - **2025年**：营收698.49亿元，同比+2.03%；归母净利润85.35亿元，同比+16.65%。 - **1Q2026**：营收203.48亿元，同比+1.00%；归母净利润26.80亿元，同比+6.12%。 - **燕京啤酒**：业绩表现突出，归母净利润同比+59.06%。 ### 其他酒类板块 - **2025年**：营收增速为-3.51%，归母净利润增速为-25.67%。 - **1Q2026**：营收增速为7.37%，归母净利润增速为9.74%。 ### 软饮料板块 - **2025年**：营收增速8.52%，归母净利润增速3.42%。 - **1Q2026**：营收增速22.15%，归母净利润增速29.90%。 ### 零食板块 - **2025年**：营收增速-4.66%，归母净利润增速-9.13%。 - **1Q2026**：营收增速15.15%，归母净利润增速200.45%。 ### 预加工食品板块 - **2025年**：营收增速1.23%，归母净利润增速-9.66%。 - **1Q2026**：营收增速18.11%，归母净利润增速28.53%。 ### 乳制品板块 - **2025年**：营收增速-0.13%，归母净利润增速25.18%。 - **1Q2026**：营收增速4.88%，归母净利润增速11.36%。 ### 调味发酵品板块 - **2025年**：营收增速4.20%，归母净利润增速5.18%。 - **1Q2026**：营收增速14.20%，归母净利润增速18.00%。 ### 肉制品板块 - **2025年**：营收增速-1.85%，归母净利润增速-22.14%。 - **1Q2026**：营收增速-1.39%，归母净利润增速-10.00%。 ### 保健品板块 - **2025年**：营收增速-1.43%，归母净利润增速-23.25%。 - **1Q2026**：营收增速2.87%，归母净利润增速-28.40%。 ## 结构性机会 - **高景气赛道**：软饮料、零食、预加工食品等大众消费品表现突出。 - **需求复苏**：啤酒、乳制品、调味品等板块盈利修复明显。 - **低估值白酒**：茅五泸市占率回升，建议关注低估值+高股息的白酒龙头。 ## 总结 食品饮料行业在2025年整体承压，但进入2026年一季度后逐步修复。行业内部呈现结构性分化，软饮料、零食、预加工食品等大众消费品表现亮眼，而白酒板块仍处于筑底阶段。盈利能力有所回升，但费用率上升反映行业竞争加剧。建议关注高景气赛道及需求复苏板块，同时留意低估值白酒龙头。