> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国重汽 (3808 HK) 总结 ## 核心内容 中国重汽在2026年1月的业绩表现显示，其收入和销量均保持强劲增长，但利润增速受车型结构和汇率波动影响，略低于收入增速。公司继续受益于出口业务和新能源重卡的发展，但盈利改善的关键仍在于出口占比、产品结构及汇率变化。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：2026年1月中国重汽收入为708.4亿元人民币，同比增长39.2%。 - **销量增长亮眼**：1H26重卡销量达到19.36万辆，同比增长41.8%；其中出口销量为10.84万辆，同比增长57.1%；新能源重卡销量同比增长138.8%。 - **利润承压**：毛利率同比下降1.2个百分点至13.9%，主要受车型结构和汇兑损失影响，汇兑损失约为5.77亿元人民币。 - **盈利改善关键因素**：2H26盈利改善主要取决于出口占比提升、产品结构优化及汇率波动趋稳。 - **上调目标价及评级**：基于更强的销量假设及股东回报改善，交银国际上调了中国重汽的目标价至48.5港元，维持“买入”评级。 - **股息率提升**：1H26每股派息为1.02元人民币，对应约65%的中期派息比率，较1H25提高，未来派息比率假设提高至64-65%。 ## 关键信息 ### 盈利预测调整 | 年份 | 收入（亿元人民币） | 净利润（亿元人民币） | 每股收益（人民币） | |------|------------------|---------------------|------------------| | 2026E | 137.104 | 8.719 | 3.19 | | 2027E | 154.859 | 10.707 | 3.92 | | 2028E | 165.261 | 11.566 | 4.23 | ### 财务数据一览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 收入（百万人民币） | 95,062 | 109,541 | 137,104 | 154,859 | 165,261 | | 净利润（百万人民币） | 5,858 | 7,019 | 8,719 | 10,707 | 11,566 | | 毛利率（%） | 15.6 | 15.1 | 14.3 | 15.7 | 15.7 | | 净利率（%） | 6.2 | 6.4 | 6.4 | 6.9 | 7.0 | | ROA（%） | 4.7 | 5.0 | 5.5 | 6.2 | 6.2 | | ROE（%） | 14.4 | 16.3 | 18.3 | 19.9 | 19.1 | | 股息率（%） | 3.6 | 4.7 | 6.5 | 8.2 | 8.8 | ### 股票信息 - **收盘价**：41.58港元 - **目标价**：48.50港元 - **潜在涨幅**：+16.6% - **52周高位**：47.56港元 - **52周低位**：20.58港元 - **市值**：114,802.10百万港元 - **日均成交量**：10.43百万 - **年初至今变化**：+50.54% - **200天平均价**：40.34港元 ## 行业比较 交银国际对多个先进制造与出行科技行业的公司进行了评级，其中中国重汽的评级为“买入”，目标价为48.5港元，潜在涨幅为16.6%。其他相关公司包括三花智控、奥比中光、华沿机器人、乐动机器人、敏实集团、拓普集团、贝斯特、国轩高科、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、宁德时代、雅迪控股、九号公司、潍柴动力、禾赛集团、速腾聚创、长城汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪股份、蔚来汽车、吉利汽车等，均被赋予“买入”评级。 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 ## 分析员披露 - 分析员声明其观点准确反映其个人对所提及证券的看法。 - 分析员的薪酬与建议无直接或间接关系。 - 分析员及其相关有联系者在报告发布前30日内未交易相关证券。 - 分析员及其相关有联系者未担任相关公司的高级人员。 - 分析员及其相关有联系者未拥有相关公司的证券财务利益。 ## 免责声明 - 本报告仅供交银国际证券客户阅览，高度机密，不得复制、储存或分发。 - 交银国际证券及其集团成员可能持有、买卖或有兴趣于报告中涉及的证券。 - 报告中的信息来自交银国际证券认为可靠的来源，但不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容可能随时更改，交银国际证券不承担更新责任。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。