> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # USDA报告发布，巴西大豆产量创新高 # 油脂观点 # 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8906.00元/吨，环比变化-34元，幅度 $-0.38\%$ ；昨日收盘豆油2605合约8110.00元/吨，环比变化 $+12.00$ 元，幅度 $+0.15\%$ ；昨日收盘菜油2605合约9131.00元/吨，环比变化 $+35.00$ 元，幅度 $+0.38\%$ 。现货方面，广东地区棕榈油现货价8850.00元/吨，环比变化-30.00元，幅度 $-0.34\%$ ，现货基差P05-56.00，环比变化 $+4.00$ 元；天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 $+0.00$ 元/吨，幅度 $+0.00\%$ ，现货基差Y05+280.00，环比变化-12.00元；江苏地区四级菜油现货价格9880.00元/吨，环比变化 $+30.00$ 元，幅度 $+0.30\%$ ，现货基差OI05+749.00，环比变化-5.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，分析人士称，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例的决定，以及对未来数月产量将增加的预期，可能对棕榈油价格构成压力，但强劲的需求和总体产量增长放缓或限制价格下行空间。随着头号生产国印尼天气状况改善，2026年东南亚棕榈油产量预计将小幅增长，即便第二大生产国马来西亚的产量预计将下降。东南亚供应了全球近 $90\%$ 的棕榈油。棕榈油生产国理事会(CPOPC)秘书长Izzana Salleh称：“在中国，受国内大豆压榨产能扩大、其他植物油供应充足以及基于价格因素的持续替代（弃用棕榈油）影响，2026年的前景不容乐观。”棕榈油分析师表示，印尼当局对棕榈种植园的没收行动，也可能因施肥量减少和缺乏维护而对产量造成影响。 据外媒报道，印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）表示，2026年上半年棕榈油价格预计在每吨4100至4400林吉特区间波动，随后因供应增加而趋于温和。GAPKI官员Fadhil在吉隆坡行业会议上表示：“2026年下半年，由于通常下半年季节性收成增加，以及来自豆油、葵花籽油的竞争，棕榈油价格预计将降至4000至4300林吉特的区间。”他称，印尼毛棕榈油产量在2025年增长8%至5198万吨后，预计今年将再增长2%至3%。Fadhil谈及政府没收其宣称非法经营的油棕种植园时表示：“尽管政府进行干预，2025年产量仍实现增长。希望在2026年，即便政府持续介入棕榈油行业，情况依然如此。”印尼去年棕榈油出口量为3211万吨，同比增长8.7%；2025年底印尼棕榈油库存为266万吨。USDA将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期维持此前的4850万吨不变，市场预期为4838万吨；将巴西2025/2026年度大豆产量预期从此前的1.78亿吨上调至1.8亿吨，市场预期为1.7939亿吨。 昨日三大油脂价格震荡，USDA报告发布，将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期维持此前的4850万吨不变；将巴西2025/2026年度大豆产量预期从此前的1.78亿吨上调至1.8亿吨。整体利空油脂，但节前交易清淡，盘面震荡运行。 # 策略 中性 # 风险 政策变化 # 图表 图1：棕榈油：熔点 $24^{\circ}$ ：汇总均价（日度） 3 图2：大豆油：一级：汇总均价（日度） 3 图3：菜籽油：均价：中华人民共和国（日度） 3 图4：大连商品交易所：棕榈油：主力合约：收盘价（日度） 3 图5：大连商品交易所：大豆油：主力合约：收盘价（日度） 3 图6：郑州商品交易所：菜籽油：主力合约：收盘价（日度） 3 图7：郑州商品交易所：菜籽油：基差（日度） 4 图8：大连商品交易所：棕榈油：基差（日度） 4 图9：大连商品交易所：大豆油：基差（日度） 4 图10：大豆油—菜籽油：期货主力价差（日度） 4 图11：大豆油—棕榈油：期货主力价差（日度） 4 图12：棕榈油：5月船期：进口利润（日度） 4 图13：棕榈油：5月船期：对盘利润（日度） 5 图14：棕榈油：6月船期：进口利润（日度） 5 图15：棕榈油：6月船期：对盘利润（日度） 5 图16：印尼棕榈油协会：棕榈油：出口数量（月度） 5 图17：初榨棕榈油：产量：马来西亚联邦（月度） 5 图18：棕榈液油：预计到港量（月度） 5 图19：印尼棕榈油协会：棕榈油：产量（月度） 6 图20：棕榈油：单产：马来西亚联邦（月度） 6 图21：压榨厂：大豆油：产量：中华人民共和国（周度） 6 图22：菜籽油：产量：中华人民共和国（周度） 6 图23：菜籽油：成交量合计：中华人民共和国（日度） 6 图24：棕榈油：24度：成交量合计（日度） 6 图25：大豆油：成交量：中华人民共和国（日度） 7 图26：沿海压榨厂：菜籽油：提货数量：中华人民共和国（周度） 7 图27：沿海压榨厂：菜籽油：库存：中华人民共和国（周度） 图28：棕榈油：库存：中华人民共和国（周度） 7 图29：压榨厂：大豆油：库存：中华人民共和国（周度） 图30：印尼棕榈油协会：棕榈油：期末库存（月度） 7 图1：棕榈油：熔点24°：汇总均价（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图2：大豆油：一级：汇总均价（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：菜籽油：均价：中华人民共和国（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：大连商品交易所：棕榈油：主力合约：收盘价（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图5：大连商品交易所：大豆油：主力合约：收盘价（日图6：郑州商品交易所：菜籽油：主力合约：收盘价（日度） 度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图6：郑州商品交易所：菜籽油：主力合约：收盘价（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图7：郑州商品交易所：菜籽油：基差（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图8：大连商品交易所：棕榈油：基差（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图9：大连商品交易所：大豆油：基差（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图10：大豆油—菜籽油：期货主力价差（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图11：大豆油—棕榈油：期货主力价差（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图12：棕榈油：5月船期：进口利润（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图13：棕榈油：5月船期：对盘利润（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图14：棕榈油：6月船期：进口利润（日度） 资料来源：华泰期货研究院 图15：棕榈油：6月船期：对盘利润（日度） 资料来源：华泰期货研究院 图16：印尼棕榈油协会：棕榈油：出口数量（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图17：初榨棕榈油：产量：马来西亚联邦（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图18：棕榈液油：预计到港量（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图19：印尼棕榈油协会：棕榈油：产量（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图20：棕榈油：单产：马来西亚联邦（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图21：压榨厂：大豆油：产量：中华人民共和国（周度）图22：菜籽油：产量：中华人民共和国（周度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图23：菜籽油：成交量合计：中华人民共和国（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图24：棕榈油：24度：成交量合计（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图25：大豆油：成交量：中华人民共和国（日度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图26：沿海压榨厂：菜籽油：提货数量：中华人民共和国（周度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图27：沿海压榨厂：菜籽油：库存：中华人民共和国（周度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图28：棕榈油：库存：中华人民共和国（周度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图29：压榨厂：大豆油：库存：中华人民共和国（周度）图30：印尼棕榈油协会：棕榈油：期末库存（月度） 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房