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全球研究摘要（2022年11月26日）

宏观经济：

• 美国数据： 11月PMI显示制造业和服务业信心急剧下降，引发长端国债收益率下降约10个基点，并导致收益率曲线进一步倒挂，预示经济衰退风险增加，投资者下调经济放缓预期。
• 下周关键数据： 将发布就业数据（工资和美联储会议）和CPI，可能决定当前悲观情绪。
• 欧洲数据： 德国制造业PMI强劲增长4个百分点，尽管其仍处于收缩区间，但能源价格下跌通过改善第二阶导数支撑了股票反弹（上涨19%）。

公司研究重点：

• Blackstone Inc. (BX.N): 下调评级至"Underperform"，目标价下调至$67.50，同时下调盈利预测。该报告为少数唱空报告之一。
• Alibaba Group Holding Limited (BABA.N): 财季业绩强劲，利润超出预期，重申"Outperform"评级。
• Intuit (INTU.OQ): 初次覆盖，给予"Outperform"评级，目标价$500。看好其整合创新对收入增长的潜力。
• Vodafone Group (VOD.L): 下调评级至"Underperform"，目标价下调至£90，理由为光纤投资风险及分红不确定性增加。
• Software是生活 (Software Democratization): 认为技术民主化是后疫情时代新趋势，SMB和企业将加速软件采纳。
• 消费行业中国情况： 亚洲投资者对中国经济开放持低预期，尽管近期有小幅反弹。
• 全球PC市场预测: 受经济不确定性影响，下调2022/23年全球PC预估销量。

研究方法与披露：

• 分析师评分： 包括Outperform/Neutral/Underperform，部分市场有特定基准。
• 分析师中立声明： 披露分析师可能持有所覆盖公司股票，但强调公司应独立决策投资者。
• 研究报告分发： 定义了研究产品的分发范围、更新政策、更新与披露政策。
• 投资银行服务： 披露研究部门可能为覆盖公司提供投资银行业务，存在利益冲突。
• HOLT评估模型： 作为估值工具，基于算法提供基准价格，结果可变。
• 社会责任： 明确发展了反人员地雷政策。

市场洞察：

• 亚洲基金观点： 低预期导致对经济重启反应不大。
• 量化策略： 分析大型基金相对于同行和基准的布局。

风险与合规：

• 分析师薪酬相对独立于报告观点，机构不保证预测准确性，提醒投资风险（本金损失、价格波动等）。