> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗莱生活（002293）2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 罗莱生活（002293）在2025年及2026年第一季度表现出良好的经营状况和盈利提升，公司对家纺市场扩容机遇持乐观态度，并维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. **财务表现** - **2025年**：公司实现营业收入48.39亿元，同比增长6.13%；归母净利润5.20亿元，同比增长20.10%。 - **2026Q1**：营业收入11.58亿元，同比增长5.87%；归母净利润1.48亿元，同比增长30.54%。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率提升至50.53%，归母净利率达10.74%；2026Q1毛利率进一步提升至49.58%，归母净利率达12.74%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额10.1亿元，同比增长18.9%；2026Q1净流出6075万元，主因备货增加。 ### 2. **家纺业务增长** - **线上渠道崛起**：2025年线上收入同比增长26.4%，成为家纺业务第一大销售渠道，占营收比重36%。 - **品类驱动增长**：被芯和枕芯分别同比增长17.5%和14.5%，成为主要增长引擎。 - **渠道优化**：线上与直营渠道毛利率均有提升，线下直营门店减少36家，加盟门店减少191家，但店效提升，渠道优化初见成效。 ### 3. **美国家具业务承压** - **2025年**：美国家具收入7.70亿元，同比下降6.27%；归母净利润亏损2652万元，较2024年亏损2871万元有所收窄。 - **2026Q1**：预计收入继续下滑，但亏损收窄，公司预计2026年仍面临亏损压力，主要受美国地产和家具市场低迷影响。 ### 4. **盈利预测与投资评级** - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为6.01/6.85/7.64亿元，对应PE分别为15/13/12倍。 - **高分红属性**：公司2025年派息0.62元/股，派息比例高达99.5%；2026年中期目标分红0.23元/股，凸显高分红策略。 - **投资评级**：维持“买入”评级，看好公司作为家纺行业龙头在市场扩容期的表现。 ## 关键信息 ### 1. **市场数据** - **收盘价**：10.97元 - **一年最低/最高价**：7.80/11.19元 - **市净率**：2.11倍 - **流通A股市值**：90.68亿元 - **总市值**：91.47亿元 ### 2. **基础数据** - **每股净资产**：5.21元 - **资产负债率**：29.29% - **总股本**：833.84百万股 - **流通A股**：826.58百万股 ### 3. **财务预测** - **资产负债表**：2025年资产总计62.14亿元，负债合计19.98亿元，所有者权益合计42.16亿元。 - **利润表**：2025年营业总收入48.39亿元，归母净利润5.20亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为6.01/6.85/7.64亿元。 - **现金流量表**：2025年经营活动现金流净额10.07亿元，投资活动现金流净流出10.09亿元，筹资活动现金流净流出6.92亿元，现金净增加额为-7.11亿元。 ### 4. **财务与估值指标** - **P/E（现价&最新股本摊薄）**：2025年17.60倍，预计2026-2028年分别为15.23/13.36/11.97倍。 - **P/B（现价）**：2.18倍，预计2026-2028年保持稳定。 - **ROIC**：2025年10.48%，预计2026-2028年分别为12.30%/13.71%/14.97%。 - **ROE-摊薄**：2025年12.38%，预计2026-2028年分别为14.32%/16.32%/18.19%。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响终端消费及整体市场表现。 - **终端消费复苏不及预期**：可能对公司的销售增长造成压力。 ## 投资建议 公司通过产品结构优化和渠道调整，有效提升了盈利水平。家纺业务线上增长显著，成为主要驱动力，而美国家具业务仍面临挑战。随着家纺市场扩容，公司有望持续受益，维持“买入”评级。