20260713-东方证券-公用事业行业周报_碳达峰方案强调新能源消纳_用电负荷创历史新高_14页_633kb

公用事业行业周报总结（2026/7/6~2026/7/10）

核心内容

政策导向

• 国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》：强调新能源消纳能力建设，提出提升电力系统对新能源的接纳、配置和调控能力，包括跨省输电、新型储能发展、需求侧调节等。
• 新能源装机目标：到2030年新能源发电总装机容量将超过28亿千瓦，政策重心将从装机扩张转向消纳保障。
• 电力市场化改革：未来电力市场将更全面地反映电能量、调节、容量和环境价值，推动电力商品定价机制优化。

用电负荷与电价

• 全国用电负荷创历史新高：2026年7月10日，全国用电负荷达15.18亿千瓦，为今年新高。
• 高温影响显著：空调降温负荷占比接近30%，预计厄尔尼诺影响下，7-8月广东现货电价有望突破0.6元/千瓦时。
• 区域电价上涨：广东、山西、江苏、上海、内蒙古等地现货电价同比上涨，反映电力供需紧张。

资产价值与投资建议

• 公用事业板块整体表现：申万公用事业指数本周下跌1.8%，跑输沪深300指数0.5个百分点，但跑赢万得全A指数1.1个百分点。
• 投资建议：看好公用事业行业，认为其价值有望在国际秩序重构、AI用能需求增长及电力市场化改革背景下重估。
• 重点投资标的：
  • 燃气：受益于天然气价格中枢上移，推荐首华燃气、新天然气。
  • 水电：度电成本最低，建议逢低布局优质流域水电，推荐长江电力、川投能源。
  • 火电：逐步从基荷电源转向调节性电源，推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力。
  • 核电：长期装机成长确定性强，推荐中国广核。
  • 风光：未来仍有较高增长空间，静待盈利底部拐点，推荐风电占比高的行业龙头。

关键信息

动力煤市场

• 煤价短期震荡：国内煤价整体下降，但港口库存上升，电厂存煤可用天数充足。
• 进口煤价波动：印尼进口煤价下降，澳洲煤价微跌，但与国内煤价价差仍存。
• 海运价格上升：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海海运煤炭运价指数均环比上涨，显示运输成本上升。

天然气市场

• 国际天然气价格上涨：欧洲TTF天然气价上涨7.9%，美国NYMEX天然气价下跌8.0%，国际气价中枢高于冲突前水平。
• 国内LNG出厂价基本持平：进口天然气到岸价同比上涨39%，显示全球能源价格中枢上移。

三峡水文情况

• 出库流量下降：三峡水库周平均出库流量同比下降，水位也出现同比下滑，显示水文条件对水电出力产生影响。

主要观点

行业趋势

• 新能源消纳成为政策重点：随着新能源装机容量的增加，提升消纳能力成为关键，未来电力系统将更注重调节资源的建设。
• 电力市场化改革加速：电价体系将更全面反映电力的多维价值，为行业带来新的盈利空间。
• 全球能源价格中枢上移：地缘冲突及国际局势变化推动天然气和煤炭价格上升，我国电价及天然气价或将进入上行周期。

投资逻辑

• 火电行业转型：火电逐步从基荷电源向调节性电源转变，盈利模式改善，分红能力及意愿提升。
• 水电具备长期价值：水电商业模式简单，成本低，具备稳定收益潜力。
• 燃气行业受益于价格上行：国际天然气价格高位运行，国内气源资产有望受益。
• 核电与风光前景广阔：核电长期装机成长性强，风光行业在碳中和背景下仍有增长空间。

风险提示

• 弃风弃光率提升：可能影响新能源项目盈利能力。
• 煤炭价格大幅上涨：对火电企业盈利构成压力。
• 市场电价低于预期：可能拖累企业财务表现。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 投资周期：12个月
• 基准指数：沪深300、万得全A

投资标的评级

• 买入：首华燃气、新天然气、长江电力、川投能源、建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力、龙源电力
• 未评级：国投电力、桂冠电力、宝新能源、粤电力A、豫能控股、中国广核

总结

本周公用事业行业整体表现略弱于大盘，但部分子行业如水电、燃气、火电等仍具备投资价值。政策层面推动新能源消纳能力建设，电力市场化改革深化，全球能源价格中枢上移，为行业带来结构性机会。在当前市场环境下，建议关注具备稳定收益及成长潜力的优质标的，同时警惕弃风弃光率、煤炭价格及电价波动等风险。