> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科再生2026年第二季度业绩点评总结 ## 核心内容 英科再生在2026年上半年（26H1）实现营业收入21.5亿元，同比增长29%，归母净利润1.5亿元，同比增长5%。其中，第二季度（Q2）收入11.3亿元，同比增长29%，归母净利润1.0亿元，同比增长40%，收入与利润均超出市场预期。 ## 主要观点 ### 1. 收入与利润超预期 - 公司26H1收入和净利润均实现同比增长，Q2表现尤为亮眼。 - 单季度收入和利润增速显著，显示公司业务持续增长，盈利能力增强。 ### 2. 三大业务板块表现强劲 - **成品框**：收入8.5亿元，同比增长25%。主要受益于东南亚制造能力的稀缺性，带动美国订单增长。毛利率提升5个百分点，主要得益于越南产能提升、本土化生产比例增加和规模效应。 - **装饰建材**：收入8.2亿元，同比增长33%。快装塑料墙板产品渗透率提升，海外销售经验丰富，欧洲、中南美、加拿大市场全面增长，美国市场增量开始显现。公司已在美国注册户外地板墙板和吸音墙板自有品牌，未来有望进一步拓展市场。 - **再生塑料粒子**：收入4.2亿元，同比增长23%。内销转外销战略成效显著，长期盈利水平提升。尽管原油价格下降可能导致Q3-Q4产品单价和利润率小幅下滑，但影响预计有限。 ### 3. 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.0亿、4.9亿和5.8亿元，对应当前PE分别为19x、15x和13x。 - 投资评级为“买入”，表明公司未来增长潜力较大，具备投资价值。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 3,546.22 | 4,455.66 | 5,287.43 | 6,317.30 | | 归母净利润 | 285.73 | 400.81 | 488.57 | 580.69 | | 每股收益 | 1.48 | 2.08 | 2.53 | 3.01 | | P/E | 25.95 | 18.50 | 15.18 | 12.77 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------------|-------------|-------------|-------------| | 营业收入增长率 | 21.29% | 25.65% | 18.67% | 19.48% | | 归母净利润增长率 | -7.02% | 40.27% | 21.89% | 18.86% | | 毛利率 | 24.60% | 26.94% | 27.61% | 28.59% | | 净利率 | 8.06% | 9.00% | 9.24% | 9.19% | | ROE | 10.12% | 12.72% | 13.69% | 14.29% | | ROIC | 4.93% | 6.74% | 6.53% | 7.22% | | 资产负债率 | 61.87% | 59.69% | 57.51% | 55.26% | | 净负债比率 | 89.82% | 81.75% | 64.89% | 47.42% | | 总资产周转率 | 0.55 | 0.59 | 0.65 | 0.72 | | 流动比率 | 0.88 | 0.94 | 1.03 | 1.13 | | 速动比率 | 0.75 | 0.76 | 0.83 | 0.92 | ### 营运与现金流 - **经营活动现金流**：2025年为569百万元，2026E为294百万元，2027E为591百万元，2028E为746百万元。 - **投资活动现金流**：2025年为-846百万元，2026E为-262百万元，2027E为-257百万元，2028E为-271百万元。 - **筹资活动现金流**：2025年为-210百万元，2026E为-40百万元，2027E为-73百万元，2028E为-86百万元。 - **现金净增加额**：2025年为-492百万元，2026E为-21百万元，2027E为262百万元，2028E为389百万元。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期风险。 - 原油价格波动可能对再生塑料粒子业务利润率造成一定影响。 - 市场竞争加剧可能影响利润增长。 ## 投资评级说明 - **相对评级体系**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - **买入**：证券涨幅高于沪深300指数20%以上。 - **中性**：证券涨幅在-10%至+10%之间。 - **风险提示**：投资决策应结合个人实际情况，不依赖单一评级。 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。 - 报告版权归属浙商证券，未经许可不得复制、发布或传播。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所** - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 联系电话：(8621) 80108518 - 传真：(8621) 80106010 - 官网：https://www.stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《26Q1 收入&经营性利润超预期》（2026.05.04） 2. 《装饰建材驱动收入高增，越南产能&粒子上涨修复利润》（2026.02.28） 3. 《再生塑料一体化龙头，质地扎实、稳健成长》（2025.11.13）