> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月企业利润数据总结 ## 核心内容 2026年1-2月全国规模以上工业企业利润累计同比提升至15.2%，较前值增长14.6个百分点，显示出企业利润显著改善。同时，营业收入累计同比为5.3%，较前值提升4.2个百分点，表明企业整体经营状况有所回暖。 ## 主要观点 ### 1. 利润改善的驱动因素 - **宏观政策见效**：稳增长政策持续发力，包括加快发行支出政策性金融工具和超长期特别国债，以及推进“城乡居民增收计划”。 - **AI外需支撑**：人工智能相关行业（如计算机通信电子）受益于海外需求增长，带动利润大幅上升。 - **低基数效应**：2025年同期基数较低，使得2026年2月的利润增长显得更为突出。 ### 2. 利润结构变化 - **上游行业利润占比提升**：2月上游行业（如采掘、有色冶炼、煤炭采选）利润占比显著上升，而下游行业（如消费制造）相对承压。 - **降本增效显著**：单位成本下降幅度为2023年12月以来最大，表明企业降本能力增强。 - **投资收益贡献**：投资收益和营业外收支对利润改善贡献较大，显示企业非主营业务收益提升。 ### 3. 利润增速分拆 - **三因子贡献**：2月利润增速由工业增加值、PPI和利润率同比三部分构成，分别贡献+6.6、-1.0、+8.7个百分点。 - **利润率同比改善**：利润率同比提升4.5个百分点，是利润改善的主要动力。 ### 4. 利润格局 - **反内卷行业表现突出**：反内卷行业利润累计同比改善21.6个百分点至18.6%，非反内卷行业则改善12.9个百分点至12.5%，反内卷行业利润增速首次超过非反内卷行业。 - **行业分化明显**：上游行业利润增速显著改善，中游AI相关行业表现强劲，下游行业则面临一定压力。 ### 5. 库存周期分析 - **库存水平上升**：2月名义库存同比提高2.7个百分点至6.6%，实际库存同比提高1.7个百分点至7.5%。 - **库销比高位运行**：库销比仍处于高位，表明终端需求尚未明显改善，需进一步政策支持以推动库存周期切换。 ## 关键信息 ### 利润改善的持续性 企业利润改善具有持续性，主要得益于AI外需支撑、油价和有色价格的上涨以及政策推动。预计地缘政治因素仍将支撑油煤化工链条的盈利表现。 ### 政策建议 - **稳增长政策接续发力**：加快政策性金融工具发行、推进人民币国际化等。 - **货币政策灵活调控**：保持流动性稳定，做好预期管理。 - **应对输入性通胀**：灵活释放战略石油储备，推动多元化能源进口和新能源发展，对受影响行业实施阶段性减税和专项补贴。 ### 风险提示 - 政策变化超预期 - 地缘政治反复超预期 - 美国经济超预期衰退 ## 附图说明 附图1至附图10提供了2月企业利润、营收、库存等关键指标的详细数据和趋势分析，帮助更直观地理解企业盈利状况及结构性变化。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind、开源证券研究所 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容客观、独立，无利益冲突，不构成具体投资建议，仅用于参考。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容保留一切权利。