纺织服装行业月报：1月瑞士手表对大陆出口再减，棉纺景气度环比下降-20190223-中泰证券-15页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2019年1月中国纺织服装行业的市场表现、行业数据、重点公司状况及投资建议，并提示了相关风险因素。整体来看，纺织服装板块表现逊于市场，但部分公司及子行业仍具增长潜力。

主要观点

1. 板块表现

• 本周表现：中信纺织服装指数上涨4.01%，其中纺织制造上涨4.45%，品牌服装上涨3.54%，均跑输沪深300指数（5.43%）。
• 估值情况：板块估值处于历史低位（纺织24倍，服装20倍），龙头公司估值更低。
• 个股表现：摩登大道、浔兴股份、新野纺织涨幅居前；步森股份、安奈儿、海澜之家跌幅居前。

2. 行业数据

品牌服饰

• 高端消费疲软：1月瑞士手表对大陆出口同比下滑14.8%，反映经济景气度下降对高端消费的影响。
• 奢侈品销售放缓：Richemont、LVMH、Burberry、Kering等品牌18H2亚洲或中国区销售增速放缓，其中Kering下降37.1%。
• 线上销售情况：12月线上销售额同比增长25.4%，但部分品类如女装同比下滑24.31%。

棉纺制造

• 景气度下降：1月中国棉纺织景气指数为47.5，环比下降1.17，主要受春节影响及市场观望情绪。
• 棉价走势：国内棉价上涨132元/吨，国外棉价小幅下滑，内外棉价差由负转正为272元/吨。
• 库存情况：纱线库存天数为22天，坯布库存天数为32天，环比略有变化。

关键信息

1. 行业整体情况

• 出口增长：1月纺织制品及服装外贸出口金额同比分别增长4.03%和14.29%，主要受春节前集中出货及中美谈判前抢出口影响。
• 消费疲软：2018年全年社零总额增长9.0%，但服装类终端需求偏弱，增速较2017年有所放缓。

2. 重点公司表现

3. 行业动态与公告

• 唯品会：Q4净营收增至261亿元，实现第25个季度连续盈利。
• Chanel：Karl Lagerfeld去世后，Virginie Viard接任创意总监。
• 森马服饰：与速卖通达成战略合作，加速海外布局。
• 九牧王：与Kitsune合资设立公司，拓展品牌业务。
• 部分公司减持/增持：如森马服饰股东减持，伟星股份控股股东增持等。

投资建议

• 纺织子行业：业绩确定性较强，建议关注百隆东方、健盛集团。
• 品牌服装行业：在客群稳定、产品力提升较快的中高端行业中，建议关注歌力思。
• 大众品牌龙头：具备高效供应链的公司如森马服饰，具有较强抗风险能力。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级。
• 终端消费低迷：品牌服饰销售可能低于预期。
• 棉价异动：棉花产业政策存在不确定性，价格波动可能影响纺织企业盈利。

附录：图表说明

• 图表1：本周板块表现，纺织制造和品牌服装跑输沪深300。
• 图表2：个股表现，部分公司涨幅与跌幅显著。
• 图表3：纺织与服装板块估值情况。
• 图表4：2019年1月瑞表主要出口市场情况。
• 图表5-7：社零及限额以上企业服装类零售额同比增速。
• 图表8-10：天猫平台各品类销售排名。
• 图表11-13：棉花供需预测数据。
• 图表14-15：涤纶短纤、黏胶短纤价格变动。
• 图表16-17：2019年1月棉纺织景气指数及相关指标。
• 图表18-23：行业重点公司盈利预测及估值。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应预期涨幅15%以上、5%~15%、-10%~+5%、10%以上跌幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应预期涨幅10%以上、-10%~+10%、10%以上跌幅。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证其准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议。