20180823-太平洋-耐威科技-300456.SZ-盈利能力稳步提升_募投项目前景广阔_4页_929kb

耐威科技 (300456) 总结

核心内容概述

耐威科技（股票代码：300456）是一家专注于国防军工领域的科技企业，其主营业务涵盖MEMS（微机电系统）、导航、航空电子和智能制造等多个方向。公司2018年上半年业绩显著增长，盈利能力稳步提升，同时积极推进募投项目，进一步拓展业务领域。

---

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2018年上半年实现营业收入34,914.29万元，同比增长 24.24%。
• 归属于上市公司股东的净利润为5,663.41万元，同比增长 135.09%，显示公司盈利能力大幅提升。

2. 主营业务全面增长

• MEMS业务：实现收入18,668.93万元，同比增长 19.28%，毛利率达 39.28%，同比增长 9.70%。其中，MEMS晶圆制造业务收入达12,837.49万元，同比增长 50.71%。
• 导航业务：收入8,485.45万元，同比增长 3.00%，毛利率达 44.13%，同比增长 15.70%。惯性导航业务增长显著，同比增长 22.57%；卫星导航业务同比增长 31.98%。
• 航空电子业务：收入4,452.18万元，同比增长 7.92%，毛利率达 69.16%，同比增长 14.32%。
• 智能制造业务：实现收入3,223.83万元，较2017年全年增长显著，显示该业务潜力巨大。

3. 募投项目推动业务发展

• 公司通过定增募集资金用于 8英寸MEMS国际代工线建设项目 和 航空电子产品研发及产业化项目。
• 8英寸MEMS代工线项目规划产能为年产36万片，将引入Silex的体硅制造技术及代工厂管理模式，增强MEMS业务的自主生产能力。
• 航空电子业务将受益于募投项目的推进，进一步提升技术实力和市场竞争力。

4. 盈利预测与投资评级

• 预计2018-2020年归母净利润分别为 1.13亿元、1.62亿元、2.23亿元。
• EPS（每股收益）分别为 0.40元、0.57元、0.79元。
• 对应PE（市盈率）分别为 59倍、41倍、30倍。
• 综合分析，公司被给予 “买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过 15%。

---

关键信息

股票数据

• 昨收盘：23.59元
• 总股本/流通：2.83亿股 / 1.42亿股
• 总市值/流通：66.70亿元 / 33.50亿元
• 12个月最高/最低：48.05元 / 20.57元

财务指标（单位：亿元）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	60.05	85.57	111.67	156.90
净利润	48.43	113.82	161.87	223.02
EPS	0.26	0.40	0.57	0.79
PE	172.39	58.61	41.21	29.91
PB	6.05	4.46	4.08	3.65
PS	14.10	7.80	5.97	4.25

风险提示

• MEMS、导航、航空电子市场竞争加剧；
• 募投项目进展可能不及预期。

---

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅 15% 以上；
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间；
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于 -15%。

---

未来展望

耐威科技在2018年上半年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在MEMS和导航业务上表现突出。募投项目将有助于公司扩大产能、增强技术实力，并拓展新业务领域，如无人系统和第三代半导体。随着技术积累和市场拓展，公司未来有望实现更高的增长和盈利水平，为投资者带来可观回报。