> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风险偏好承压，A股风险可控 ## 核心内容总结 本报告分析了2026年3月23日至3月29日期间全球及中国资产的表现与市场预期，指出尽管全球风险偏好承压，但中国资产因安全优势而相对占优，A股风险可控。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球资产表现 - **权益市场**：全球权益继续承压，美股跌幅居前，A股也出现小幅下跌，但跌幅相对较小。 - **商品市场**：原油高位震荡，贵金属延续调整，但有色金属短线止跌；商品整体维持震荡。 - **债券市场**：中债整体反弹，起到一定风险对冲效果；美债短期震荡，但利率利差持续上行。 - **外汇市场**：美元指数微涨，人民币汇率小幅波动，欧元兑美元汇率下跌，日元兑美元汇率微升。 ### 2. 预期层面分析 - **全球风险偏好承压**：尽管特朗普释放谈判缓和信号，但伊朗态度强硬，导致全球风险偏好仍被压制。VIX恐慌指数上行，但未达到近两年极值，仍存在上行空间。 - **利率市场悲观预期或已定价**：CME利率期货已反馈冲突长期化的悲观预期，市场对美联储降息预期推迟至2027年12月。由于美国长期通胀预期稳定和油价高企对经济增长的抑制作用，美联储难以采取紧缩性货币政策。 - **地缘扰动对国内冲击边际减弱**：中国因多年突破“卡脖子”技术和强大的全产业链体系，抗压能力增强，地缘扰动对国内资产的负面冲击逐渐减弱。 ### 3. 交易层面分析 - **各资产尚未出现趋势信号**：近一周各资产仍未出现明显趋势信号，市场情绪尚未完全转向。 - **A股风险可控**：A股短期情绪略回升，但中期不确定性平稳，整体风险可控。 --- ## 关键信息 - **VIX恐慌指数**：上行但未达极值，或还有上行空间。 - **美债利差**：持续上行，市场担忧未缓解。 - **降息预期**：推迟至2027年12月，短期悲观预期或已充分定价。 - **地缘风险**：对国内资产的负面冲击边际减弱，中国资产具备安全优势。 - **A股表现**：短期情绪略回升，中期不确定性平稳，风险可控。 - **商品与黄金**：短期情绪略回升，但中期不确定性上行。 - **中债表现**：整体反弹，中期不确定性下行。 --- ## 风险提示 1. **极端风险事件**：如中美关系恶化、全球地缘冲突升级等，可能打破历史规律。 2. **量化指标失效**：历史数据对未来趋势的指引有限，需谨慎对待。 --- ## 附录信息 - **报告发布日期**：2026年03月30日 - **分析师**：郑月灵、周仕盈、董翱翔 - **相关报告**： - 流动性风险可控：20260323多资产配置周报 - 资产配置以预期思维择主线：20260319多资产配置周报 - 风险偏好短期承压不改风险评价中期上行：20260316多资产配置周报 - 中东事件对大类资产的两个影响：20260309多资产配置周报 - 海外滞涨预期升温，国内风险评价下行：20260309多资产配置周报 - 商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好：20260304多资产配置周报 --- ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 --- ## 免责声明 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责，投资者应自行承担风险。