> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债市场周度总结（2026年8月2日） ## 核心内容概述 本周（07.27-08.02）国债期货整体呈现**震荡偏强**走势，各期限品种结算价均较上周末有所上涨。市场情绪在央行货币政策态度、资金面变化及股市波动中反复调整，**做多情绪有所升温**，但**突破性上涨仍需央行明确宽松信号**。同时，**曲线策略建议止盈**，**期现策略则需关注监管风险与市场预期**。 ## 市场走势分析 ### 1. 国债期货表现 - **整体趋势**：本周国债期货震荡偏强，各期限品种均有所上涨。 - **结算价变动**： - 两年期国债期货：+0.022元 - 五年期国债期货：+0.085元 - 十年期国债期货：+0.125元 - 三十年期国债期货：+0.640元 - **价格波动**： - 周一：资金面边际收敛，中短端品种震荡偏弱，TL一度冲高后回落。 - 周二：资金面收敛，股市震荡走弱，国债期货小幅下跌。 - 周三：资金面由紧转松，股市由弱转强，国债期货由强转弱。 - 周四：市场情绪稳定，尾盘快速拉升。 - 周五：制造业PMI不及预期，股市高开低走，国债期货全天偏强运行。 ### 2. 市场情绪与策略建议 - **做多情绪升温**：受政治局会议及PMI数据影响，市场对宽松政策预期增强。 - **策略建议**： - **单边策略**：市场利空不明显，建议顺势做多。 - **曲线策略**：做平曲线策略建议止盈。 - **期现策略**：若认为央行货币政策态度未变，市场存在监管风险，建议短线布局套保/正套策略。 - **关键点**：10Y国债收益率接近1.7%，若降准降息预期难以兑现，市场可能面临回调压力。 ## 债市数据观察 ### 1. 一级市场 - **利率债发行**：共发行54只，总发行量3692.59亿元，净融资额1198.27亿元。 - **地方政府债**：发行33只，总发行量1262.59亿元，净融资额138.27亿元。 - **同业存单**：发行285只，总发行量6972.0亿元，净融资额3716.90亿元。 ### 2. 二级市场 - **国债收益率**： - 2年期：1.26%（-0.92bp） - 5年期：1.41%（-2.64bp） - 10年期：1.72%（-1.08bp） - 30年期：2.19%（-0.45bp） - **利差变化**： - 10Y-1Y利差收窄2.76bp至56.15bp - 10Y-5Y利差走阔1.56bp至30.36bp - 30Y-10Y利差走阔0.63bp至47.19bp - **国开债收益率**： - 1年期：1.41%（+2.13bp） - 5年期：1.56%（+0.77bp） - 10年期：1.78%（-0.09bp） ## 资金面情况 - **央行操作**： - 本周累计逆回购净投放8215亿元。 - 逆回购和MLF到期量分别为22205亿元和4000亿元。 - **市场利率**： - R001、DR001、SHIBOR隔夜和1周均小幅上行，分别变动+7.42、+3.49、+2.88和+5.30bp。 - **回购成交量**： - 银行间质押式回购日均成交量为5.65万亿元，较上周下降0.87万亿元。 - 隔夜占比降至83.29%，低于前一周的88.18%。 ## 海外市场观察 - **美元指数走弱**：本周下跌1.66%，至99.7849。 - **美债收益率上行**：10Y美债收益率报4.75%，较上周末上行8BP。 - **中美利差倒挂**：10Y国债利差倒挂303.3BP。 - **市场影响因素**： - 美联储维持利率不变，符合预期。 - 沃什鹰派表态，强调物价稳定。 - 日本央行干预汇率，推动日元升值，美元指数走弱。 - 油价由弱转强，对市场情绪有一定支撑。 ## 通胀数据表现 - **工业品价格**：南华工业品指数、金属和能化指数均下跌，分别变动-134.49、-81.78和-93.46个点。 - **农产品价格**：普遍下跌，猪肉、蔬菜、水果价格分别变动-0.07、+0.04和-0.33元/公斤。 ## 风险提示 - **货币政策变化**：央行是否放行宽松政策将直接影响债市走势。 - **监管态度转变**：若监管政策收紧，市场可能面临回调压力。 - **市场情绪波动**：若降准降息预期无法兑现，债市可能出现“原路返回”行情。 ## 总结与展望 - **本周总结**：债市震荡偏强，主要受宽松预期和资金再平衡推动。 - **下周展望**：建议关注央行货币政策态度及公开市场操作，若宽松信号明确，债市有望继续上行；否则需警惕回调风险。 - **策略建议**：做平曲线策略建议止盈，期现策略需结合监管风险进行防御。 ## 重要信息 - **分析师**：张粲东（宏观策略高级分析师） - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**： - 电话：63325888-1610 - 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com ## 附注 - **研究分析意见的局限性**：结论基于当前信息，可能因市场波动、政策变化等而调整。 - **免责声明**：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断风险。