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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 2025年11月21日

黑色系品种分类和主要分歧点分析：

• 看空品种：铁矿石（观点：下游需求空间有限，估值偏高；趋势强度：-1）
• 偏弱震荡品种：螺纹钢、热轧卷板、焦炭（趋势强度：0）
• 宽幅震荡品种：硅铁、锰硅、焦煤、原木（趋势强度：0）

基本因素与宏观影响因素：

1. 钢铁产量与进口出口：10月国内粗钢、生铁产量同比下降，钢材出口环比上升，进口量下滑；钢联数据显示库存减少。
2. 原木进口限制解除：海关暂停进口美国原木限制政策解除，推进通关。
3. 经济数据：10月GDP增速同比增长，可能影响材料需求预期。
4. 供需平衡：行业库存改善但产需数据存在过剩或不及预期风险。