> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泰国非银信贷行业点评总结 ## 核心内容 2026-2028财年，泰国非银信贷行业预计呈现贷款增速向好的趋势，但增速存在分化。其中，以汽车产权贷款为主的机构表现更为突出，而部分依赖信用卡和无抵押个人贷款的机构则面临增长压力。此外，资产质量整体趋于稳定，信贷成本逐步下降，但部分机构仍需警惕不良率上升的风险。 ## 主要观点 ### 1. 贷款增速分化明显 - **行业整体增速**：预计在 $-2.0\%$ 到 $+12\%$ 之间。 - **汽车产权贷款机构表现更优**：MTC、SAWAD、TIDLOR等头部机构预计2026-2028财年贷款增速可达 $6.0 - 12.0\%$，显著高于行业平均水平（$0.8 - 2.1\%$）。 - **信用卡与无抵押贷款机构增长乏力**：KTC因信贷结构中信用卡和无抵押贷款占比过高，预计表现较差。 ### 2. 资产质量稳定，信贷成本下降 - **MTC与TIDLOR表现突出**：2024-2025财年期间，不良贷款率持续下行，信贷成本稳步降低。 - **不良率分化**：KTC不良率从2024年四季度的1.8%升至2026年一季度的2.0%，SAWAD不良率尚未见顶，不良贷款拨备覆盖率较低（仅 $53\%$）。 - **资产质量支撑**：MTC和TIDLOR凭借审慎的LTV控制和严格的风控模型，保持资产质量的稳健。 ### 3. 派息率调整与资本管理 - **部分机构上调派息率**：SAWAD、TIDLOR和KTC在2025财年上调分红比例，占净利润的 $23\% - 61\%$，属于主动优化资本管理。 - **MTC维持低派息率**：仅维持 $9\%$ 的派息率，反映其稳健的财务策略。 ### 4. 投资建议 - **行业前景向好**：2026-2028财年，泰国非银信贷行业存在双重利好因素： - **银行信贷收紧**：促使部分客户转向非银信贷机构，尤其是汽车产权贷款。 - **政府共付补贴计划**：2026年二季度至三季度落地，有望提振内需消费，改善非银客户的偿债能力。 - **预期增长与成本下行**：若贷款增速高于预期、信贷成本低于预期，行业将呈现上行趋势。 ## 关键信息 ### 贷款增速预测 | 机构 | 2026-2028财年贷款增速（%） | |------------|-----------------------------| | MTC | 6.0 - 12.0 | | SAWAD | 6.0 - 12.0 | | TIDLOR | 6.0 - 12.0 | | KTC | 预计表现较差 | ### 不良贷款率与拨备覆盖率 | 机构 | 不良贷款率（2026Q1） | 拨备覆盖率 | |------------|------------------------|------------------| | MTC | 2.55% | 146% | | SAWAD | 3.95% | 53% | | TIDLOR | 1.50% | 341% | | KTC | 1.95% | - | ### 风险提示 - **宏观经济不景气**：可能影响整体信贷需求和资产质量。 - **二手车与二手摩托价格下跌**：可能导致资产处置亏损。 - **农业收入下滑**：对非银信贷机构的资产质量与新增贷款需求形成压力。 ## 图表目录 - 图1：泰国主要非银信贷机构分支数量（截至2026Q1） - 图2：泰国主要非银信贷机构贷款情况（截至2026Q1，百万泰铢） - 图3：泰国主要非银信贷机构贷款增速（%） - 图4：泰国主要非银信贷机构不良贷款率（%） - 图5：泰国主要非银信贷机构年化信贷成本（bp） ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702 / ✉: zhangqi_yj @chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130524080005 - **教育背景**：对外经济贸易大学博士 - **工作经历**：2020年加入中国银河证券研究院，非银行业分析师 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。投资者应自行独立判断，谨慎决策。 ## 评级标准 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 行业评级 | 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；中性：涨幅在-5%~10%之间；回避：跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐：涨幅20%以上；谨慎推荐：涨幅在5%~20%之间；中性：涨幅在-5%~5%之间；回避：跌幅5%以上 |