> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东鹏饮料（605499）2026年中报总结 ## 核心内容概述 东鹏饮料发布2026年中报，数据显示其上半年业绩稳健增长，同时通过多元化产品布局和战略调整，展现出良好的发展势头。公司明确了未来三年的分红规划及H股回购计划，进一步增强投资者信心。整体来看，公司盈利能力持续提升，市场拓展能力增强，平台化战略初见成效。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现稳健 - **2026年H1营收**：124.43亿元，同比+15.89% - **2026年H1归母净利润**：28.67亿元，同比+20.72% - **2026年H1扣非后归母净利润**：25.98亿元，同比+14.41% - **2026年Q2营收**：65.55亿元，同比+11.31% - **2026年Q2归母净利润**：16.09亿元，同比+15.39% - **2026年Q2扣非后归母净利润**：13.98亿元，同比+6.56% ### 2. 产品结构优化，茶饮料增长显著 - **特饮、补水啦**：稳健增长，分别同比+7%、+12% - **茶饮料**：同比增长209%，成为业绩增长的重要引擎，得益于果之茶、上茶/焙好茶等新品的高增长，以及低糖茶和无糖茶的持续放量 - **区域表现**：华南、华中、华西增速相对均衡，华东、华北因渠道调整，增速有所回落 ### 3. 盈利能力提升 - **2026年Q2销售净利率**：同比+0.9pct至24.6% - **2026年Q2销售毛利率**：同比+4.0pct至49.7%，主要受益于原材料提前锁价和规模效应 ### 4. 财务费用与非经科目阶段性影响 - **销售费用率**：同比上升，主要由于广告宣传费+44.31%和渠道推广费+39.77% - **财务费用率**：同比上升2.1pct，因汇率波动导致汇兑损失增加 - **公允价值变动净收益**：同比+3.0pct，反映资产价值的提升 ### 5. 投资者信心强化 - **分红规划**：2026-2028年分红率不低于80% - **H股回购计划**：拟回购不超过已发行H股总数的10%，进一步提升股东回报 - **投资评级**：维持“买入”评级，对应2026-2028年PE分别为19、17、15X ### 6. 未来增长潜力 - **平台化战略**：依托“1+6”多品类布局，抢占多个景气赛道 - **多元化发展**：特饮、补水啦、茶饮料等多品类协同发展，推动公司整体增长 - **海外市场拓展**：计划在东南亚开启出海第一站，加速国际化进程 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业总收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------|------------|------------|-------------|------------|-------------|------------------------| | 2024A | 158.39 | 40.63% | 33.27 | 63.09% | 4.53 | 29.99 | | 2025A | 208.75 | 31.80% | 44.15 | 32.72% | 6.01 | 22.60 | | 2026E | 240.57 | 15.24% | 51.92 | 17.59% | 7.07 | 19.22 | | 2027E | 275.50 | 14.52% | 59.56 | 14.71% | 8.11 | 16.75 | | 2028E | 313.50 | 13.79% | 68.11 | 14.37% | 9.28 | 14.65 | ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产 | 18.12 | 14.36 | 19.06 | 24.44 | | ROIC(%) | 26.61 | 29.96 | 30.08 | 28.66 | | ROE-摊薄(%) | 46.87 | 49.26 | 42.56 | 37.96 | | 资产负债率(%) | 64.73 | 64.52 | 59.69 | 55.57 | | P/B（现价） | 7.50 | 9.47 | 7.13 | 5.56 | ### 现金流量（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 61.74 | 64.99 | 73.96 | 84.41 | | 投资活动现金流 | -41.02 | -18.77 | -15.49 | -9.27 | | 筹资活动现金流 | -26.48 | -30.68 | -23.23 | -27.98 | | 现金净增加额 | -5.87 | 13.85 | 35.24 | 47.16 | ## 风险提示 - 食品安全风险 - 原材料大幅上涨风险 - 新品不及预期风险 ## 总结 东鹏饮料在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现稳定增长，其中茶饮料成为增长亮点，贡献显著增量。公司通过加大市场投入、优化产品结构、强化品牌建设，推动整体业绩提升。同时，公司明确了未来三年的高分红率和H股回购计划，进一步增强投资者信心。中长期来看，公司平台化战略持续推进，多元化产品布局与海外市场拓展将为其带来新的增长空间，维持“买入”评级。