> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属铝月度报告总结 ## 核心内容概述 2026年5月6日发布的《有色金属铝月度报告》分析了当前铝市场在成本、供给、需求、库存及未来走势方面的表现。报告指出，铝价受滞胀担忧压制，但供给端的约束提供了支撑，预计5月沪铝将震荡偏强。 ## 主要观点 ### 成本端：能源成本抬升，氧化铝价格承压 - 国产铝土矿供应呈现刚性，主要产区产量环比增长但同比缩减，整体仍无法满足氧化铝生产需求。 - 3月国产铝土矿产量为517.86万吨，环比增8.6%，同比减9.9%。 - 铝土矿进口量维持高位，3月进口2177.89万吨，同比增32.3%。 - 氧化铝生产面临盈利压力，部分企业亏损，但新产能持续释放，整体产量同比仍处高位。 - 4月氧化铝生产利润仍堪忧，预计5月难有改善。 ### 供给端：国内产能接近上限，中东铝厂受限 - 国内电解铝产量持续高位，3月产量384.58万吨，同比增3.1%；4月产量维持高位，运行产能接近上限。 - 云南电解铝产能利用率高于去年同期，3月为96.76%，去年同期为93.09%。 - 中东地区铝厂因冲突影响，二季度原铝预计环比减产近三成，全球铝供给将收紧。 - 海湾地区铝厂生产受限，导致海外原铝产量下降，国内电解铝净进口量仍处近年同期高位，以俄铝为主。 ### 需求端：高盘面抑制旺季需求，淡季开工率承压 - 4月作为传统消费旺季，铝材需求未达预期，开工率分化明显。 - 铝材产量同比下滑，3月产量584.3万吨，同比减2.3%。 - 电网建设需求显著增加，电源和电网投资完成额同比增26.62%和43.32%。 - 光伏新增装机容量累计同比继续为负，风电新增装机容量同比增7.85%。 - 地产政策优化，但整体仍处负增长区间，商品房销售面积和竣工面积同比下滑。 - 家电需求偏弱，空调、冰箱、洗衣机排产均不及去年同期，但内销表现相对稳定。 ### 库存端：国内显著累库，海外持续去库 - 国内电解铝现货库存4月延续累库趋势，截至4月30日为144.9万吨，同比处高位。 - 铝棒库存4月继续去库，6063铝棒现货库存为25.8万吨，环比减6.8万吨。 - LME铝库存持续去库，4月库存367050吨，同比偏低。 ## 关键信息 ### 成本与供给 - **铝土矿**：国产供应刚性，进口依赖度高，几内亚铝土矿配额政策悬而未决，影响全球供给。 - **氧化铝**：国内产量同比高位，但盈利状况不佳，进口量增加、出口减少，净进口持续。 - **电解铝**：国内产量高位，产能利用率接近97.24%，进口窗口关闭但净进口量仍处高位。 ### 需求与消费 - **电网建设**：投资增长显著，成为铝需求的重要支撑。 - **光伏与风电**：光伏新增装机累计同比减30.7%，风电新增装机累计同比增7.85%。 - **地产与家电**：地产开发投资和销售面积同比下滑，家电排产不及预期，但内销有一定韧性。 ### 库存与价格 - **国内库存**：电解铝和铝棒库存同比处高位，国内累库趋势明显。 - **海外库存**：LME铝库存去库，同比偏低，反映海外铝供需偏紧。 ## 展望 - 中东局势反复，原油高位震荡，通胀压力下欧美央行降息空间受限，海外宏观对铝的压制尚未消散。 - 中东铝供给占全球约9%，铝厂受限导致全球供给收紧，沪铝有支撑，预计5月震荡偏强为主。 ## 图表摘要 - **图1**：沪铝加权日线图，显示4月沪铝价格走势。 - **图2-3**：铝矿砂及其精矿进口数量及分国别数据，反映进口趋势。 - **图4-5**：铝土矿港口库存与氧化铝企业铝土矿库存，显示库存变化。 - **图6-7**：国产与进口铝土矿价格，反映价格波动。 - **图8-10**：国内与海外氧化铝产量及产能利用率，体现供需状况。 - **图11-12**：中国氧化铝净进口及港口库存，说明进口情况。 - **图13-15**：电解铝、铝棒、氧化铝库存，反映市场库存变化。 - **图16-17**：电解铝与氧化铝生产利润，显示盈利状况。 - **图18-27**：电解铝产量及产能利用率、云南水电数据，反映国内产能及能源情况。 - **图28-35**：铝材及铝合金锭产量与开工率，显示加工需求变化。 - **图36-37**：国内电解铝供给与铝材产量，体现供需平衡。 - **图38-43**：铝型材、铝板带箔、铝杆等子板块开工率与产量，反映细分市场表现。 - **图44-47**：电网建设投资与光伏、风电装机数据，显示新能源需求变化。 - **图48-53**：商品房销售、待售、竣工及施工面积，反映地产市场情况。 - **图54-59**：家电产量与销量，显示内销与出口趋势。 - **图60-67**：汽车产量与销量，反映整体车市表现。 - **图68-75**：电解铝及铝棒库存、LME铝库存，反映市场供需与库存变化。 ## 数据来源与免责声明 - 数据来源：钢联、海关、国家能源局、产业在线、乘联分会等。 - 报告由国联期货研究所发布，内容仅供参考，不构成操作依据，不承担任何直接或间接损失责任。 ## 联系方式 - **国联期货研究所无锡总部** 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121） 电话：0510-82711808 - **国联期货研究所上海总部** 地址：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦A9楼（200082） 电话：021-60201600