> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行投资观察总结（2026年4月12日） ## 核心内容 本期（2026/4/6-2026/4/10）银行板块整体表现不佳，Wind全A指数上涨5.1%，而银行板块下跌1.1%，在所有行业中排名靠后。然而，一季度的业绩趋势好于去年同期，尤其是投资收益和息差改善对银行营收的影响显著。 ## 主要观点 1. **板块表现**： - A股银行整体下跌1.1%，跑输Wind全A指数。 - H股银行表现优于A股银行，涨幅达3.1%，跑赢A股银行。 - 国有大行、股份行、城商行、农商行分别下跌2.80%、0.73%、0.37%、0.94%。 - 银行板块周换手率回落至0.83%，在30个行业中排名垫底。 2. **个股表现**： - A股涨幅前三为渝农商行（+3.55%）、西安银行（+1.98%）、杭州银行（+1.60%）。 - A股跌幅前三为中行（-2.92%）、交行（-2.72%）、工行（-2.53%）。 - H股涨幅前三为渤海银行（+3.66%）、光大银行（+3.31%）、江西银行（+2.94%）。 - 换手率方面，城商行和农商行相对活跃，其中青岛银行、兰州银行、江阴银行换手率较高。 3. **投资建议**： - 一季度业绩趋势好于去年，建议关注龙头银行的估值修复。 - 大中型银行具备更强的顺周期弹性，尤其是宁波银行、招商银行、大型国有银行及部分有区域阿尔法特征的城商行。 - 重点在于把握银行在名义经济回升背景下的业绩改善和估值修复机会。 ## 关键信息 - **投资收益**：长债利率走势对银行营收影响显著，今年一季度长端利率基本持平，投资收益同比贡献开始回升。 - **息差改善**：由于长期负债到期利率下行及货币政策影响，息差同比改善，利息收入增速在一季度转正，预计全年有望延续。 - **中收与零售业务**：服务型结算型及零售型银行恢复较快，营收改善明显，核心一线城市房地产成交回暖减轻按揭压力。 - **估值情况**：银行板块绝对估值处于较低水平，市盈率（TTM）为6.79X，市净率（LF）为0.65X。相对估值方面，银行板块市盈率和市净率均处于历史平均水平。 - **股息率**：银行板块股息率表现稳健，整体处于合理区间，具有一定的防御性吸引力。 ## 风险提示 1. 经济表现不及预期。 2. 金融风险超预期。 3. 政策落地不及预期。 4. 利率波动超预期，可能影响非息收入表现。 5. 国际经济及金融风险超预期。 ## 数据与图表 - 图1：银行板块和市场指数表现。 - 图2：银行板块表现复盘。 - 图3：分板块超额收益复盘。 - 图4：分板块绝对收益情况。 - 图5：公募基金持仓与市场涨跌幅关系。 - 图6：归母净利润TTM同比增速与市场涨跌幅关系。 - 图7：年初以来公募基金持仓与市场涨跌幅关系。 - 图8：归母净利润TTM同比增速与年初以来市场涨跌幅关系。 - 图9：银行板块与Wind全A非金融石油石化指数表现（周）。 - 图10：银行板块指数及Wind全A指数（非金融石油石化）。 - 图11：银行市盈率（TTM）。 - 图12：银行相对市盈率（TTM）。 - 图13：银行市净率（LF）。 - 图14：银行相对市净率（LF）。 - 图15：银行股息率（TTM）。 - 图16：银行相对股息率（TTM）。 ## 表格概览 - **表1**：中信一级行业涨跌幅情况（周）。 - **表2**：中信一级行业换手率情况（周）。 - **表3**：上市银行涨跌幅情况（周）。 - **表4**：上市银行换手率情况（周）。 - **表5**：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况。 ## 总结 本期银行板块整体表现不佳，但一季度业绩趋势好于去年，主要得益于投资收益和息差的改善。大中型银行在顺周期环境下更具弹性，值得重点关注。同时，农商行表现相对稳健，具备一定的投资价值。市场应关注银行板块的估值修复机会，以及业绩分化和趋势变化。