20260427-光大证券-科达制造-600499.SH-_科达制造_600499.SH_碳酸锂涨价推动盈利高增_加码特福国际推动海外建材板块再升级_20_2页_273kb

科达制造（600499.SH）2026年一季报总结

核心内容

科达制造发布2026年第一季度财报，数据显示公司营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为47.3亿元、5.9亿元和5.7亿元，分别同比增长25.5%、69.1%和76.6%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

1. 营收增长驱动因素

• 海外建材业务：受益于海外建陶产品量价齐升以及玻璃产能释放，海外建材板块营收同比增长显著，盈利能力大幅增强。
• 负极材料业务：随着负极市场回暖及新增产能释放，公司负极材料产销量同比增长，盈利水平有所提升。
• 陶机业务：因阶段性承压，盈利空间有所压缩，但公司正通过智能生产线项目、产品升级及海外市场拓展等措施，缓解经营压力。

2. 盈利能力显著提升

• 碳酸锂涨价：公司参股的蓝科锂业2026年第一季度碳酸锂产量和销量分别为0.85万吨和0.84万吨，销量同比增长3.7%。销售单价同比上涨103.3%，达到13.3万元/吨。
• 业绩表现：蓝科锂业2026年第一季度实现营收11.1亿元、净利润5.8亿元，同比分别增长110.8%和181.2%。
• 投资收益：碳酸锂价格上涨带动公司投资净收益增加至2.9亿元，同比上升1.8亿元，显著拉动归母净利润增长。
• 毛利率与净利率：公司2026年第一季度毛利率和净利率分别为34.4%和19.1%，同比分别提升4.7个百分点和5.3个百分点，盈利能力持续增强。
• 费用控制：销售费用率下降0.52个百分点至3.5%，管理费用率下降0.23个百分点至6.4%，财务费用率下降0.47个百分点至4.6%，研发费用率微升0.02个百分点至2.0%。整体期间费用率下降0.74个百分点至16.6%。
• 现金流改善：经营性现金净流入达8.7亿元，同比增加7.8亿元，现金流状况显著优化。

3. 重组计划推动海外建材板块升级

• 重组方案：公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购广东特福国际控股有限公司（简称“特福国际”）51.55%股份，交易价格约为74.7亿元（不含配套募资）。
• 股权结构：收购完成后，公司将实现对特福国际100%控股，有助于整合关键股东资源，提升集团层面资源调配效率。
• 业务协同：重组将进一步深化公司海外业务布局，推动海外建材板块实现更高质量增长。
• 财务影响：不考虑配套资金，交易后公司基本每股收益将从0.696元/股提升至0.868元/股，公司总股本增加4.98亿股至24.2亿股。

关键信息

• 营收与利润增长：公司2026年第一季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长25.5%、69.1%、76.6%。
• 碳酸锂业务表现：蓝科锂业销量同比增长3.7%，单价上涨103.3%，带动公司投资净收益增加。
• 费用控制成效：销售、管理、财务费用率均有所下降，期间费用率下降0.74个百分点。
• 现金流改善：经营性现金净流入同比增长显著，达到8.7亿元。
• 重组计划：收购特福国际51.55%股份，预计2026-2027年陆续投产多个海外建材项目，提升公司海外业务竞争力。

风险提示

• 环保成本上升：环保要求提高可能增加提锂成本。
• 非洲建材需求不及预期：非洲市场建材需求增长可能低于预期，影响业务表现。
• 国内经济复苏不及预期：若国内经济复苏及碳改推进不及预期，可能对公司整体业绩产生影响。

总结

2026年第一季度，科达制造凭借海外建材和负极材料业务的强劲增长，实现了营收和利润的双提升。同时，碳酸锂价格上涨显著增厚了公司的投资收益，进一步提升了盈利能力。公司通过筹划重组收购特福国际，强化了海外建材板块的布局，为未来的增长奠定了坚实基础。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司展现出良好的发展势头和战略执行力。