> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI驱动存储涨价行情延续，长存长鑫本土产能扩张带动国产链机遇 ## 核心内容 - **存储芯片价格持续上涨**：AI服务器和数据中心需求持续增长，导致全球存储器供需失衡，推动存储芯片价格上行。2026年第一季度，一般型DRAM合约价环比提升93%~98%，NAND Flash合约价环比提升85%~90%。预计2026年第二季度DRAM合约价仍将季增58-63%，NAND Flash合约价季增70-75%。 - **存储供给扩张加速**：全球主要存储原厂积极扩产HBM，2026年资本开支预计高于原计划。美光、SK海力士和三星的资本支出分别上调至250亿美元以上、203亿美元（同比+40%）、400亿美元（同比+20%）。 - **国内存储制造端进展**：长江存储和长鑫存储均开启IPO进程，产能持续扩张。长江存储的武汉三期工厂提前至2026年下半年量产，新增月产能10万片12英寸晶圆，达产后总月产能提升至30万片。长鑫存储拟募资295亿元，用于技术升级和研发，预计2026年现有三厂产能全部达产。 - **AI驱动存储需求增长**：AI服务器需求推动HBM市场快速增长，Yole预计2026年全球HBM市场规模将达460亿美元，占DRAM市场比重达35%。AI手机和AI PC推动单机平均存储容量提升，带动总存储容量需求数倍增长。 - **产业链投资机会**：存储扩产和国产替代双轮驱动下，设备、材料、封测等环节迎来高景气。相关公司包括设备（北方华创、中微公司等）、材料（江丰电子、鼎龙股份等）、封测（长电科技、通富微电等）。 ## 主要观点 - **供需失衡推动价格上涨**：AI和数据中心需求持续增长，加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力增强，存储芯片价格持续上涨。 - **HBM成为重点扩产方向**：全球存储原厂加大HBM投资，2026年资本开支显著增加，以满足AI服务器等高需求场景。 - **国产替代加速**：长江存储和长鑫存储产能扩张，IPO进程推进，推动国产存储产业链发展，带动设备、材料和封测环节订单增长。 - **AI需求驱动存储行业长期增长**：AI推理需求是本轮存储行业上行周期的主要驱动力，行业景气有望长期延续。 - **产业链公司业绩高增**：存储行业缺货预计延续至2027年，产业链公司业绩有望持续高增，相关公司包括模组、利基存储和存储接口芯片企业。 ## 关键信息 - **存储芯片价格**：2026年Q1，DRAM合约价环比上涨93%~98%，NAND Flash合约价环比上涨85%~90%；预计2026年Q2，DRAM合约价季增58-63%，NAND Flash合约价季增70-75%。 - **存储原厂扩产**：美光2026年资本支出上调至250亿美元以上，SK海力士同比增幅超40%，三星预计资本支出约400亿美元。 - **长江存储**：开启上市辅导备案，武汉三期工厂提前至2026年下半年量产，新增月产能10万片，达产后总月产能提升至30万片，未来计划再建两座晶圆厂，总产能提升超100%。 - **长鑫存储**：IPO恢复审核，2026Q1营收508亿元，归母净利润248亿元，指引2026H1营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元。拟募资295亿元，用于技术升级和研发。 - **AI对存储需求的拉动**：每投资1美元算力，对应投资0.5美元存储。AI服务器单机HBM价值量达1.8万美元，AI手机/AI PC推动单机存储容量翻2~4倍。 - **产业链公司受益**：设备（北方华创、中微公司）、材料（江丰电子、鼎龙股份）、封测（长电科技、通富微电）等环节有望受益于存储行业景气周期。 ## 风险提示 1. **下游需求不足风险**：若宏观环境变化导致下游需求不足，可能影响存储产品需求。 2. **地缘政治风险**：美国对中国政策变化可能对行业造成冲击。 3. **核心竞争力风险**：半导体行业技术迭代快，若产品无法满足客户需求，可能影响公司业绩。 4. **估值风险**：部分公司可能存在静态相对估值较高的风险。 ## 重点公司财务指标及估值情况 | 代码 | 公司名称 | 主营业务 | 市值 (亿元) | 25年营收 (亿元) | 25年归母净利润 (亿元) | PE(2025) | 26年一致预期 (亿元) | 26年归母净利润预计增速 | PE(2026E) | 27年一致预期 (亿元) | PE(2027E) | |------|----------|----------|-------------|------------------|------------------------|-----------|----------------------|------------------------|-----------|----------------------|-----------| | 600584.SH | 长电科技 | 先进封装 | 1,578.08 | 388.71 | 14.87 | 106.13 | 20.83 | 40% | 75.78 | 27.12 | 58.19 | | 002156.SZ | 通富微电 | 先进封装 | 1,144.12 | 279.21 | 9.86 | 116.09 | 15.80 | 60% | 72.42 | 19.74 | 57.97 | | 688012.SH | 中微公司 | 刻蚀设备 | 2,914.74 | 123.85 | 19.14 | 152.29 | 32.28 | 69% | 90.29 | 44.62 | 65.33 | | 002371.SZ | 北方华创 | 半导体设备龙头 | 4,858.19 | 393.53 | 62.89 | 77.25 | 79.54 | 26% | 61.08 | 109.12 | 44.52 | | 301308.SZ | 江波龙 | 大容量存储 | 2,280.09 | 227.66 | 6.54 | 348.44 | 123.43 | 1786% | 18.47 | 101.53 | 22.46 | | 688008.SH | 澜起科技 | 存储接口芯片 | 3,327.93 | 54.56 | 20.66 | 161.08 | 33.35 | 61% | 99.79 | 44.15 | 75.38 | | 603986.SH | 兆易创新 | NOR Flash龙头 | 3,689.34 | 92.03 | 13.54 | 272.55 | 47.79 | 253% | 77.21 | 58.90 | 62.63 | ## 附录 - **免责声明**：本报告由长城证券产业金融研究院发布，仅供专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者参考，不构成投资建议。 - **分析师声明**：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立出具本报告，不因报告内容获取报酬。 - **投资评级说明**： - **公司评级**： - 买入：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上； - 增持：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间； - 持有：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间； - 卖出：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。 - **行业评级**： - 强于大市：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场； - 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步； - 弱于大市：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。 ## 总结 本报告分析了AI驱动下存储芯片价格持续上涨的趋势，指出全球存储器供需失衡导致价格上行，预计2026年第二季度DRAM和NAND Flash合约价仍将保持增长。同时，美光、SK海力士和三星等原厂加大HBM投资，2026年资本开支显著增加。国内长江存储和长鑫存储产能扩张加速，IPO进程推进，带动国产存储产业链发展。AI需求推动存储市场长期增长，产业链公司业绩有望持续高增，相关公司包括设备、材料、封测、模组和利基存储等。报告还列出了重点公司财务指标及估值情况，并提示了相关风险。